这篇论文研究了股东人数波动、股票买卖的限制、信息披露以及流通时间等对资产定价的影响.论文共分五部分.第一章简单评述了与论文的研究相关的经典的资产定价模型,然后介绍了论文的结构.第二章对金融市场的流动性提供了一个最简单的模型.这个模型的主要成分是金融市场上有限个风险厌恶的投资者互相提供流动性,形成股票定价的一个因素.结论表明,当股东人数急剧减少,流动性降低时,投资者将要求相对更高的风险资产收益;反之,如果股票的流动性较好,则投资者将会要求相对较低的风险资产收益.然而,在实际的金融市场上,少量投资者可能出于一些原因,并不依据我们设定的传统风险-收益选择的原理进行投资,而是偏离这个最优选择追求某种利益,这样就改变了市场的流动性,进而可能改变股票的波动性,使这更具风险.我们用中国股票市场的数据作了一个简单的实证,结论表明,在统计意义下,流动性确实是股票定价的一个因子.第三章研究了受限制股票的定价问题.这一章主要研究了一类股票由于经济或者其他原因在一定时间内不能流通时股票的定价问题.上市公司的内部人通常拥有比其他投资者更多的信息,而且他们也有义务把所知道的信息透露给投资者.然而,信息披露者将采取对其最有利的信息披露方式.不同于以往的信息披露模型,我们假定内部人所披露的信息必须是正确而且全面的,但他们可以在一定程度内调整信息披露的时机.第四章研究了这种情形下的资产均衡价格以及模型的许多实证含义.最后一章在一个简单的投资决策框架内对投资者面对国有非流通股全流通这一事件风险时的最优决策问题进行建模,得到了一个基于流动性的资本资产定价模型.结论表明,相对于不存在事件风险的情形而言,国有非流通股的存在使得更多投资者不愿进入市场,使得市场流动性进一步下降.同时,这一事件风险使得选择进入市场的投资者要求更高的流动性溢价.