债权融资和股权融资是公司外源融资的两大来源，是公司资本结构的基本组成部分。资本结构影响公司价值具有多种传导机制，其中资本结构的公司治理效应是一个重要方面。股权融资对资本结构，从而对公司治理的效应得到经济学界的高度重视，并有大量研究文献和成果，而债权融资在资本结构中占有重要地位，但长期以来其公司治理效应却被人们忽视。1976年，Jensen和Meckling提出了债务具有降低委托代理成本作用的观点，开创了从公司治理角度研究债权融资的新视角。之后，围绕债权融资与公司治理之间关系的研究主要从代理成本、不对称信息、竞争产品市场和公司控制权市场理论等角度展开。可以说，关于债权融资的公司治理效应西方理论研究成果已经十分成熟，但是实证研究的成果较少且结果不一。 中国研究债权融资治理效应的文献较少，实证研究的结果也有较大差异。随着近年来中国资本市场改革的深入和发展，上市公司所面对的宏观环境已经发生了很大的变化。2005年开始的股权分置改革目前已经接近尾声，这对上市公司治理机制的完善具有基础性推动作用。在这样一个背景下，本文力图通过实证方法，分析股权分置改革前后几年上市公司债权融资的治理效应。在实证分析的基础上，结合前人的理论研究成果和公司治理实践，对债权融资在中国上市公司治理机制中发挥的作用作一个全面的评价，并提出一些改进的措施。