传统金融学认为：人是理性的人，在理性人的假设基础上，发展出“有效市场”和“随机游走”的学说<1>。由于传统金融学将人假设为完全理性，普通人的行为与具备高等经济学知识专家的行为一致，能精确预测未来行情，因此对人实际行为受心理影响的事实，就较少关注。 其实，人们常常并不按照理性的方式行事，不一定在任何时候都回避风险，在对概率的设定时，有着一些主观的判断，大部分金融学著作都忽略了投资行为的心理影响。 这种情况，直到现代的“行为金融学”的产生，才有所改观。 当我们将一些行为金融学和心理学的知识运用在国内外汇交易者身上时，发现大部分致损的原因是因为交易者心理模式上存在着非理性化倾向。本文主要通过对交易者在各种市场行情中的致损表现，剖析其心理因素，试图还原交易者致损的心趣模式。 同时，通过这些分析，我们提出一些相应对策，试图利用行为金融学的理论的运用，对市场交易者起到一定启发作用。 第一章主要阐述盘整行情的频繁交易交易者在盘整行情中，最容易犯的错误是频繁交易，其成因是“过度自信”和“隔离效应”。由于市场消息匮乏，交易者风险意识的缺少，自信膨胀。“过度自信”引发首度交易，而“隔离效应”使接下来交易数量和频率加剧，形成亏损。 第二章主要阐述上涨行情中的数种失误在上涨行情中，交易者受到的心理影响更加复杂，他主要受到以下几个方面的影响。 第一，“小概率扩大化”形成的踏空。 过度重视下跌可能性，形成踏空。即使买入，恐慌性心理形成过早平仓。 第二，“后见之明”形成的高位入市。 不合理的“后见之明”导致交易者高位买入，在行情升到顶部的时候，忽略风险。在不断的心理暗示下，自信膨胀，高位买入，从而导致高位套牢。第三，锚定与调整的心理失误。 在上涨行情发展的整个过程中，“锚定与调整”的心理对交易起着很重要的影响。不断出现的高位形成联合事件，交易者认为后市走高可能性较大，高估后市价格，乐观入市，形成损失。 第四，获利后，拿不住利润。 帐户产生利润以后，交易者常常犯“有小利就走，拿不住利润”的错误。究其原因，首先是，期望理论中的价值函数不对称性，即盈利 100 点带来的正效用和亏损 100 点带来的负效用不等值。其次，人们在盈利时性格上趋向于保守，在亏损时，性格上趋向于冒险，人们一旦处于盈利状态，趋于保守的性格促使交易者过早地“落袋为安”。 第三章主要阐述顶部与底部的“反应不足"在行情发展到顶部或者底部的时候，容易出现“反应不足”。交易者一方面容易将到过的高位计算成自己应得到的利润，即投资心理学中的“正锚定”现象。一方面，随着价格下跌，不能及时“调整"自己的“锚定值”，认为价格还将上涨，项部买入，高位套牢。“正锚定”常常伴随“调整失灵”，即反应不足。 第四章主要阐述下跌行情中的心理失误在行情下跌过程中，帐户开始出现亏损。交易者害怕再次错误判断导致损失扩大。此时心理认知与实际行情的走势相反，即“认知失调”。为了补偿这种心理失调，交易者采取：一，喜欢看有利于自己的观点，取得心理安慰；二，不断在原来亏损的仓位上加仓操作，来缓解认知失调的程度。这二种情况，常常导致交易者亏损扩大。 第五章主要阐述信息处理对交易者的心理误导交易者对信息的处理直接影响到自己的交易质量。信息对交易者心理的影响，主要通过“易得性"、“首因效应”和“框架依赖”展开。 文章的最后，提到劣势交易者(初级交易者)在选择汇评分析师时常犯的心理错误：以小样本取代大样本，即“对样本大小不敏感”。 总体而言，本文依据上述框架展开，文章主要的理论依据于“心理学”和“行为金融学”的相关成果。 本文除了实证性分析以外，还针对上述问题提出笔者的解决方案。本文认为，通过运用“心理学’’和“行为金融学”的知识对五种典型市场的分析，可以提醒或规范交易者某些非理性行为的发生。