现值模型是金融，财务领域中一个广为人知的也被广泛应用的模型，但这是个理论模型，实际效果怎样，则需要实证检验。 国外对现值模型的检验开展的很早，Campbell，Shiller(1987)提出了现值模型的检验思路：若折现因子为常数，当股利与股价协整时，现值模型有效；若折现因子是时变的，当股价与股利的对数差平稳时，现值模型有效。在研究前期，研究者们都是选用股票综合指数数据对常折现现值模型或时变折现现值模型进行检验，但遗憾的是，他们的检验结果都表现不理想，大多数都对现值模型不支持。 后来，Cohen etal．(2001，)，Vuolteenaho(2002)and Jung andShiller(2005)等学者认为，由于前面的研究使用的样本数据都是股票综合指数数据，而现值模型对于个股数据的检验更容易成立，这使得那些检验的结果表现为对现值模型支持不够。于是，Ianw．Marsh&David．Power(1996)，Alierza．Nasseh&Jack．Strauss(2003)，John Goddard,David．GMcMillan and John O．S．Wilson(2006)在他们的研究中选用个股数据，在检验方法上，不是使用常规的ADF单位根检验和协整检验，而是使用LLC(Levin，IJn,Chu，1995)，IPS(Im，Pesaran,Shin,2002)，CIPS(Pesaran,2005)所发展的面板单位根和协整检验方法对现值模型进行检验。结果证明，较之以前的研究，检验结果对现值模型的支持有很大提高。 在国内，现值模型也早被理论界和实践者广泛接受和应用，但据我们了解，对现值模型的检验进行研究却好像未有人涉足。故我们选用中国沪深股市1996-2005间32支A股股票数据亦运用面板协整检验方法对现值模型进行了检验。这是本文的最大创新。我们的检验结果平均水平上比较支持现值模型，但个体水平上样本数据对现值模型的支持不强。 随后，我们分析了产生本文检验结果的可能原因，指出了中国股市股权结构的重大不合理，并由之解释了当前股改的重大意义。我们还根据本文结论对投资者与管理者提出了相关建议，体现了本文研究的应用价值。