公开市场股票回购是指上市公司利用自己的盈余资金或者其他渠道筹措的资金，在二级市场上作为普通投资者的身份，以符合监管部门及交易所规定的价格数量买入自家的流通股，以达到减少注册资本、实施股权激励或者提升公司价值之用。股票回购起源于美国。20世纪70年代，在美上市企业为了规避政府对现金红利的管制，股票回购开始盛行，且多以公开市场回购方式展开。到了20世纪90年代，美国公开市场发生的股票回购交易已到达8000余次。2018年，美国公司回购总值甚至已经超过标准普尔500指数中除四家公司之外的所有公司的市值。在回购总额剧增的情况下，美国几大指数也屡创新高。本文也是基于此现象，想观测研究我国A股回购市场是怎样的一番景象。我国股票回购起步较晚，相关制度与美股也截然不同，美国对于股票回购的政策属于“原则允许、例外禁止”，而我国的《公司法》却实行“原则禁止、例外允许”的制度。这也导致我国股票回购市场初期极其不活跃。但是随着我国资本市场高速的发展，各类创新工具日益盛行，股票回购的相关法规细则也逐步发生着巨大的变化。2005年6月证监会颁布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，标志着我国公开市场股票回购正式开启。2008年10月证监会发布了《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》，简化了报批程序，鼓励上市公司进行股票回购。就此开始公开市场股票回购正式走入了公众视野并且被上市公司尝试着开始使用。随着时间的推移，日益剧增的上市公司将公开市场股票回购业务作为自己资本运作的手段。然而对于二级市场的投资者来说，从上市公司发布股票回购预案到回购实质完成，参与个股的交易究竟是否有超额收益可以获取，股票回购的各个阶段对于股价又有怎样的影响;对于上市公司，不同目的下的回购对于市场的影响会是如何，又有哪些回购要素对超额收益产生影响;对于监管部门，如何能在激发上市公司积极参与这项资本工具的同时，保护好中小投资者地利益。因此，从公开市场的角度去研究和分析股票回购的市场效应对于上述三个群体都有着丰富的理论和实际意义。得到的论证结果也对于我国该如何进一步缩小与发达资本市场的距离，有着理论上和实践上的双重指导意义。
　　基于对上述问题的思考，本文首先通过国内外相关文献对我国上市公司采用公开市场回购的动因、及对市场造成的影响，做出理论分析并进行阐述。接着选取2016年年初至2018年年底间进行过股票回购举措、并且实质完成的上市公司数据及所属Wind行业四级指数作为样本数据，运用事件研究法验证了公开市场回购的短期市场效应、并用对比的方式来检验不同回购目的下样本个股持有期超额收益率的差异，及回购关键因素的指标数据差异。最终得到以下结论:(一)、股票回购预案消息的发布对于市场有短期的正向效应，且整个效应贯穿于从回购预案发布日至回购实质完成日。但市场在预案日一定的过度反应，这也导致在预案日的剧增后，随后的几个交易日会有一定幅度的回调。(二)、回购预案发布日前几交易日，个股存在显著的负累计超额收益。这也从侧面验证了上市公司通过向市场传递积极信号，维稳股价的动因理论。预案发布前几日也未显示出明显的内幕消息流出痕迹。(三)、比较两组不同目的回购，市值管理组比股权激励组有更高的超额持有期收益率，从回购时间跨度来看，存在更好的择时性。从回购实际资金使用比例与计划回购比例分析，有一定夸大回购力度，“忽悠”中小投资者的现象。
　　本文提出的以持有期超额收益率衡量短期市场效应的观点，补充了之前多为学者仅仅用累计超额收益率的方法。这也是基于中小投资者交易不频繁，更偏好持股的特性所提出的。单一使用累计超额收益率，虽然在理论上能得到正确结果，但是在实际交易中，会对于中小投资者获取的实际收益出现偏差。另外，本文将回购期分为三段的想法，也更好的区分了上市公司传达信号与实际操作对于市场效应的影响。