近年来，可转债在国内资本市场已经成为一种重要的融资工具和投资品种，与发达国家市场相比，中国的可转债和股票市场具有一些独特之处，无法直接照搬发达市场成熟的可转债定价理论。在中国可转债市场的快速发展阶段，面临一个亟待解决的重大课题，即探索如何构建适合中国市场特征的可转债定价模型及分析价格的影响因子。本文在此背景下，结合中国可转债市场的特点，通过引入一个概率判断赎回和回售是否触发，对二叉树模型进行改进，解决可转债定价的路径依赖问题，在此基础上，通过VECM模型对改进二叉树模型的主要变量一一隐含波动率的影响因素进行分析，选取牛熊市两个时间节点，利用线性回归对个券隐含波动率的差异原因进行对比，从而归纳出影响中国可转债价格的因子。
　　本文的研究思路和篇章结构是按照这样的逻辑顺序演进的:首先，提出研究对象，分析其所面临的最新背景和问题，论证本文对此研究的学术价值和现实政策意义。其次，对可转债定价国内外相关文献进行回顾和总结评价，分析并发现现有文献存在的不足，为本文的研究提供文献基础。再次，研究分析现有可转债定价的理论方法及其特征，剖析中国可转债特点以及定价存在的问题;然后，基于二叉树模型对中国可转债定价、隐含波动率影响因子进行实证研究。最后，基于前文理论分析和实证研究得出本文的主要结论。通过研究，本文的主要学术贡献及其得到的主要结论是:1、定价模型方面，本文对二叉树模型上进行了改进，改进的模型计算结果表明，转债理论和实际价格平均误差统计意义上等于0，说明模型能很好实现定价目的，同时计算上更高效;2、影响因子分析方面，结果表明:(1)时间趋势上看，隐含波动率和正股历史波动率存在长期均衡关系，同向变动;转债存量余额和中小板指数显著影响隐含波动率，说明供给收缩、股市乐观预期，能引起隐含波动率扩张:(2)截面数据上看，在熊市中，历史波动率系数显著为正向;短期业绩好且成长性高的上市公司，通常隐含波动率更高，且市场会给予对应转债更高的估值;可能触发赎回和回售的可转债，由于上涨空间受到限制，隐含波动率更低;转股价有下修空间的可转债，投资者可以给予更高的估值;在牛市中，公司估值高、历史波动率系数、转股价/每股净资产系数均不显著，股价/转股价、归母净利润增速系数为正且显著，说明市场仍担心触发赎回、更偏好短期业绩好的可转债，和熊市不同的是，在牛市中，正股涨跌幅系数显著为正、成交量对数的系数显著为负，说明转债正股更强势、流动性更差，隐含波动率更高。
　　本文的创新和贡献表现在:第一，在可转债定价方法，已有文献研究主要采用蒙特卡洛模拟方法，或在二叉树模型每个节点上采用蒙特卡洛模拟以判断赎回、回售是否触发，来解决路径依赖问题，本文在二叉树模型基础上采用一个判别式来判断可转债每个节点是否触发赎回、回售，这个改进相比蒙特卡洛模拟方法，不损失准确度且计算更高效。第二，在己有文献对可转债定价模型研究中，涉及到股价、信用风险、利率等影响因素，本文从时间趋势、牛熊市截面数据角度上，分析隐含波动率的更多影响因素，这是已有文献未曾研究的，且从隐含波动率入手更适合实际操作需要。第三，在2018年之前的文献，包含的转债个数较少、时间跨度较短，本文研究在样本量上更大、时间跨度更长，因此实证结果相对更具有说服力。