随着知识经济时代的到来，新创企业在国民经济中发挥的作用越来越大。世界各国政府包括中国政府都非常关注新创企业的发展，纷纷出台了各种政策来扶植新创企业的发展。要解决新创企业的发展问题，就必须解决新创企业融资难的问题。而解决融资难问题光靠政府的作用是不够的，还必须引入各类社会投资主体。要引入社会投资主体，就必须解决新创企业价值评估问题。　　 如何对新创企业进行价值评估?这一直是一个难题。现有的评估方法分为两类，一类是定性评估，一类是定量评估。通过总结定性评估文献，本文发现学者们高度重视创业团队的能力，特别是创业者的能力与素质，对新创企业价值的影响。然而，该因素却很少被定量评估文献所考虑。如何把定性评估和定量评估有机的结合起来，如何把定性评估中非常重视的创业者能力引入定量评估?这便是本文试图解决的问题。　　 要建立新创企业价值评估模型，必须先找到合适的价值评估方法。新创企业是处于创业阶段新成立的企业，具有高度的不确定性、较高的成长性、现金流难预测等特征。这些特征决定了传统的企业价值评估方法，如资产基础法法、现金流折现法、市场法等，都不适宜于新创企业的价值评估。而实物期权方法的兴起，正好解决了不确定条件下价值评估的问题。Trigeorgis认为，对战略投资项目价值的评估应该采用扩展的NPV，扩展(战略型)NPV=(消极)NPV+灵活性(期权)价值+战略(博弈论)价值。本文将用Trigeorgis扩展的NPV模型对新创企业进行价值评估。　　 决定新创企业价值的因素是什么?从新创企业的成长角度来看，本文认为主要有两个方面：一个方面是，新创企业创业能否成功；另一个方面是，创业成功之后新创企业成长机会的价值有多大。从新创企业创业能否成功来看，如果创业失败，新创企业可能要出售自己的资产，进行清算，此时可能会给创业者造成较大的损失，新创企业的价值可能很小或者为负值；而如果创业成功，新创企业将获得成长机会，由此带来的净现金流量可能会比较大。此外，创业成功之后，新创企业成长机会的价值越大，为股东创造的财富就会越大，新创企业就越有价值。如何评估新创企业能否成功?如何评估创业成功之后新创企业成长机会的价值有多大?商业模式提供了一个创新的视角。商业模式是企业赚钱的关键因素和逻辑，包括概念、价值、能力、实现方式等四要素。　　 从商业模式角度来看，新创企业创业成功实际上就是建立成功的商业模式。影响企业创业成功的因素实际上就是影响企业建立成功商业模式的因素，这主要包括两个方面的因素：商业模式的合理性和创业者实现商业模式的能力。一个企业的商业模式实际上决定了企业的收入模式、支出模式和资产模式。只有当一个企业的商业模式是合理的时候，企业才能使自己的收入大于支出，并有效的配置资产。这样，企业才能赚钱。另一方面，在商业模式的四要素中，新创企业创业有的仅仅是概念要素，价值、能力、实现方式要素都是空白的。新创企业要创业成功，就要求创业者有很高的商业模式实现能力，弥补价值、能力、实现方式等要素的不足，同时根据实际情况修正概念要素。据此，本文建立了两个假设，即假设1：商业模式的合理程度影响了新创企业创业成功的程度；假设2：创业者商业模式实现能力的程度影响了新创企业创业成功的程度。这使得能够主要根据商业模式的合理性和创业者商业模式实现能力来判断新创企业创业成功的概率。因此，本文认为，新创企业创业成功的概率Q是新创企业商业模式合理性(BM)、创业者商业模式实现能力(EA)以及其他因素(OF)的函数，即Q=f(BM，EA，OF)。　　 就新创企业成长机会的价值而言，从商业模式的角度来看，新创企业成长机会的价值主要表现在两个方面：商业模式的成长潜能和商业模式的灵活性。商业模式的成长潜能是指新创企业建立成功的商业模式之后进行销售扩张的潜能。模仿型商业模式和创新型商业模式具有不同的成长潜能，需要分别予以分析。商业模式的灵活性是指商业模式具有多种发展途径，这些发展途径包括增加、扩展、延伸、退出等。商业模式的灵活性实际上拓宽了企业的发展空间，增加了企业的价值。对于商业模式成长潜能的价值，本文运用实物期权蒙特卡罗模拟法，结合Trigeorgis扩展的NPV模型，分别对模仿型和创新型商业模式建立了评估模型。对于商业模式的灵活性价值，本文运用实物期权方法进行了度量。两者之和即为新创企业成长机会的价值，即Vc=Va+Vb。　　 在建立了新创企业创业成功概率的函数和新创企业成长机会价值的模型之后，就能对新创企业价值进行评估。根据财务理论，新创企业的价值实际上就是创业成功期望价值与创业失败期望价值之和。那么，新创企业价值评估模型就是：　　 V=QVc+(1-Q)L　　 Vc=Va+Vb　　 Q=f(BM，EA，OF)　　 其中：　　 V：新创企业价值。　　 Q：新创企业创业成功的概率。　　 Vc：创业成功时，新创企业成长机会的价值。　　 L：创业失败时，新创企业的净现金流量现值。　　 Va：新创企业商业模式成长潜能价值。　　 Vb：新创企业商业模式灵活性价值。　　 BM：新创企业商业模式的合理性。　　 EA：创业者商业模式实现能力。　　 OF：影响新创企业创业成功的其他因素。　　 从新创企业的价值评估模型中，可以看出，新创企业创业成功概率的函数Q=f(BM，EA，OF)，直接决定了新创企业的价值。而对新创企业创业成功概率的函数Q的构建，建立在本文上述的两个假设基础之上的。这两个假设成不成立直接关系到新创企业创业成功概率的函数Q能否成立，进而会影响到新创企业价值评估模型的合理性。为此，本文运用这两个假设建立了结构方程模型，并通过问卷调查进行了实证研究。实证研究表明，商业模式的合理程度和创业者商业模式实现能力的程度，的确显著的正向影响了新创企业创业成功的程度。原假设成立，从而，新创企业创业成功概率的函数成立。