鉴于中国融资融券业务分步扩容的前提基础，本文利用2009-2017年A股上市制造业公司数据，基于信息不对称理论、委托代理理论、高层梯队理论等，运用双重差分模型(DID)、倾向得分匹配(PSM)等方法，研究了融资融券制度的实施对管理层决策的影响。通过分析卖空机制的市场压力和监督作用，探讨融资融券影响管理层决策的内在机制。为了更加清晰的认识融资融券对企业新投资的影响作用，考虑不同产权背景和公司经营状况发生改变后，放松卖空机制对管理层决策所发挥的作用是否发生改变。
　　本文的主要结论如下:第一，卖空机制的引入在一定程度上会促进管理层短视行为。第二，通过分阶段回归发现，随着时间的推进，卖空机制对管理层决策的压力作用逐渐减弱，约束作用逐渐加强。第三，从从中国制度角度考虑，进一步探究在中国不同产权公司背景下对卖空机制对管理层决策影响的差异，发现非国有企业组，卖空机制对管理层决策的影响作用显著，在国有企业组上述作用并不明显。第四，从公司自身经营状况考虑，发现在公司经营状况较好的时候，卖空管制对管理层的影响不显著，而当公司经营状况恶化时，管理层决策对能否进行融资融券十分敏感。融资融券制度在中国正处于初级阶段，本文将融资融券政策的实施影响扩展至微观企业领域，有助于融资融券政策的有效监督和开展，为其充分发挥政策效果，提高运行效率，促进企业长期健康协调发展打下了坚实基础。