因离职和继任高管在知识、技能等方面的差异,上市公司高管变更对企业未来的经营可能产生一定的不确定性,故高管变更是企业的一项重大事件。分析师作为证券市场上的专业投资分析群体,是联系公司与投资者的信息桥梁,必然跟踪和关注上市公司高管变更这一重大事件。　　本文在梳理总结高管变更和分析师研究文献的基础上,考察高管变更对上市公司治理环境的影响,以及分析师跟踪高管变更事件的理论依据,然后以我国2006-2012年发生高管变更的上市公司为样本,采用负二项回归方法考察上市公司高管变更事件与分析师跟踪之间的关系;采用事件研究方法,分析高管变更后分析师跟踪带来的投资者市场反应。研究发现:①高管变更作为一项重大事件,会引起分析师跟踪;②权小峰和吴世农(2009)认为上市公司高管强制变更和非强制变更的市场反应是不同的,强制变更的市场反应要强烈的多。本文的研究表明:通常情况下,由于上市公司高管强制变更对企业经营带来的不确定性比非强制性变更带来的影响更大,因此分析师更为关注高管强制变更;③高管变更产生了负的累积非正常收益;高管变更后由于分析师跟踪,降低了上市公司与投资者之间的信息非对称程度,因而,高管变更后的分析师行为与投资者在(0,30)天内的累积非正常收益正相关;④分析师倾向于跟踪高质量的上市公司高管变更;⑤苏启林和朱文(2003)认为在研究中国上市公司时企业托宾Q被认为是企业价值最重要的评估指标,托宾Q衡量中国大陆上市公司价值是有效的。本文使用变更后一年期的托宾Q衡量企业价值,研究发现上市公司高管变更没有提高企业价值。　　本文的研究成果不仅丰富了关于高管变更和分析师研究的文献,也为分析师跟踪上市公司的实务提供部分理论指导,同时为投资者理性对待分析师评级报告提供相应建议。