上市公司列报披露的会计信息对投资者而言是否有用，其是如何起作用等相关问题受到国内外学者的广泛关注。从20世纪80年代后期开始，价值相关性研究逐渐成为会计信息有用性研究的主流。很多学者都提出了具有理论意义及实践意义的研究成果。其中绝大多数的研究均以会计盈余指标为主，将会计盈余指标与经济增加值、经营活动现金流量、全面收益指标进行对比研究，企图寻找到更具价值相关性的财务指标。　　然而，在现实的经济世界里，投资者历来更加关注利润表各项目的相关信息，习惯从利润表中直接或间接地获取其所需的会计信息。所以笔者直接选取了利润表中最主要的六项财务指标进行价值相关性分析，这六项财务指标分别是:营业收入、息税前利润、营业利润、利润总额、净利润、综合收益总额。同时，考虑到经营活动现金流量指标同样受到上市公司内外部的广泛关注，笔者也选取了该项指标进行研究。　　目前，对各财务指标的价值相关性进行比较研究主要有两种方法。一种是相对信息含量检验，另一种则是增量信息含量检验。相对信息含量检验主要是用来比较哪个财务指标对同期权益价值变动的解释能力最强，而增量信息含量检验则主要是检验某个特定指标在提供了其他指标信息含量的基础上，是否还可以提供更多的信息。笔者主要选取利润表中的各项财务指标，期望通过实证分析了解到这些财务指标是否具有价值相关性，以及各指标间价值相关性的比较。因此，本文选用相对信息含量检验的方法。　　根据研究时回归模型的因变量选择的不同，财务指标价值相关性分析的模型分为价格模型和收益模型。价格模型将股票价格作为因变量，研究股票的价格与会计收益的相关性。而收益模型则是将股票回报作为因变量，研究股票回报与会计收益及其变动的相关性。价格模型在实际运用中存在规模效应、异方差、遗漏变量、股价波动性大等问题，而这此在我国新兴的证券市场中尤为严重。因此，本文将采用收益模型进行研究。　　笔者一共收集了1361家中国A股上市公司2007-2009年的财务数据和交易数据用于相关性分析和回归分析。　　通过对所选取的各项财务指标进行一元回归，发现各项财务指标均具有价值相关性。以权责发生制为基础的利润表中各项财务指标的回归拟合优度均大于以收付实现制为基础的经营活动现金流量的回归拟合优度。说明经营活动现金流量的价值相关性最低。对于利润表中的各项财务指标来说，处于利润表上方的营业收入的价值相关性最低，随着财务指标向利润表下方移动，其价值相关性在逐渐增加，净利润的价值相关性达到最高。这可能是由于处于利润表下方的指标包含了营业成本、非经常性损益等信息，该类信息会影响公司股票回报。处于利润表最底端的综合收益总额的价值相关性小于净利润的价值相关性，一方面这可能是因为综合收益总额指标本身在价值相关性方面弱于净利润指标，另一方面也可能是因为综合收益总额指标刚在我国上市公司利润表中披露，而关于其具体的组成结构和计算方法在准则中均未明确提及，这为在实务上对综合收益总额的核算设置了障碍。　　各项财务指标在价值相关性方面存在差异，原因到底是什么？Francis etal.(2004)在研究资本成本与盈余属性间关系时确立了七项盈余的基本属性，笔者以此为基础，选取了财务指标的一系列基本属性进行相关性分析和回归分析。期望可以从财务指标的根源上寻找到价值相关性差异的原因。所选取的财务指标基本属性共七项，分别为:持续性、可预测性、平滑性、对未来现金性的预测性、现金流量的代替性、谨慎性、及时性。　　理论上通常将财务指标的各种属性当作独立的变量进行实证研究。而笔者首先对选取的财务指标的七项基本属性进行了皮尔森相关分析，发现其具有较强的相关关系。这使得在对变量进行回归分析时，很可能产生共线性的问题，最终结果的可靠性将大大降低。为了克服这一问题，研究中在对财务指标各属性进行分析时采用主成分因子分析方法，期望通过对各因子进行降维来更好地研究财务指标基本属性的价值相关性。　　通过降维处理，得出了两项因子，因子1与因子2两者合计可对原始七项基本属性变化的81.572％的变化进行解释，这说明降维提取的两项因子具有有效性和可靠性。通过对成份矩阵及两项主要因子与各项财务指标的相关系数的分析，可以得出，因子1代表了财务指标的稳定性，因子1的值越高，说明相应的财务业绩指标更具有持续性、可预测性和平滑性。而因子2则代表了财务指标与现金流量的强相关性，因子2的值越高，说明相应的财务业绩指标与当前及未来现金流量更一致，也更具有及时性。　　为了进一步了解到两项主要因子的价值相关性，笔者对其进行了回归检验。发现，因子1与因子2回归的拟合优度较大，说明因子1与因子2均具有价值相关性。代表稳定性的因子1与公司的股票回报呈现出负相关关系，而因子2的回归系数为正，说明如果财务指标与当期现金流量越接近、预测下一期现金流量的能力越强、对公司“不利”信息的反映越及时，该指标则更具有有用性。　　最终的研究结果表明，在进行财务业绩评价时，会计学者及财务准则制定者不应该仅仅是努力寻求某一个最好的业绩指标，而是应该更加关注投资者认为的最具价值相关性的基本属性。