本文验证预期偏度与中国A股IPO首日回报之间的关系。　　 从累积前景理论出发，个人投资者偏好偏度，在IPO首日交易时可能会推高交易价格，产生较大的首日回报。该现象在美国已有文献进行初步验证。而在中国，要验证未上市的股票偏度与其首日回报之间关系，需要合理预测其偏度。本文的出发点是用历史回报的偏度预测其未来的偏度，用该IPO同行业的偏度预测其上市的企业偏度。　　 主要使用两种方法，一个是用IPO同行业的横截面偏度预测其上市企业的偏度，一个是用IPO同行业股票的时间序列偏度预测其上市企业的偏度。　　 结果发现，IPO新上市公司首日回报与行业的横截面偏度没有发现显著的相关关系。IPO新上市公司首日回报与同行业股票的时间序列偏度有显著的负相关关系。　　 这两种偏度代表的含义有细微的差别，横截面的偏度验证的是，行业中不同公司波动率变化的差别，而时间序列上的偏度验证的是行业近期回报率的波动变化的差别。结果证明，行业间的不同公司在IPO之前变化比较大，有黑马公司出现时，该行业新上市IPO首日回报是否能推高无法验证；但是当整个行业近期回报率波动较大，有黑马日交易回报出现时，该行业新上市IPO首日回报反而较低。　　 本文还从个人投资者首日交易行为来探究IPO首日交易中的偏度现象。结果发现：小额交易与近期时间序列的偏度具有显著的正相关关系，与行业横截面偏度关系不敏感。