2018年以来，伴随证券市场的持续走弱，上市公司股份回购掀起一股热潮。中国A股在2018年回购规模创下历史新高，总共有793家上市公司实施2248笔回购，累计回购金额达到565亿，比过去10年总和还要多。与此同时，监管部门也不断出台政策鼓励上市公司进行股份回购，丰富国内资本运作工具，标志着股份回购进入了一个新的阶段。
　　和成熟市场相比，我国股份回购起步较晚，初期阶段各方面发展不成熟，近几年各项法律、制度才逐步完善。目前与国外相比，股份回购在我国仍存在较多不足。
　　国内的研究仍然以理论研究和案例研究为主，实证研究由于样本较少，所得结论的说服力并不充足。在此背景下，对我国股份回购进行深入的实证研究具有十分重要的理论价值和实际意义。本文以2008年1月至2019年1月的3811个股份回购预案公告为样本，重点研究其中868个流通股股份回购预案样本。
　　首先，本文采用多元回归分析法研究流通股股份回购动机。根据股份回购动机模型得出上市公司股价越被低估、企业规模越小、货币资金比例越高、股权质押比例越高，越倾向于进行股份回购的结论。结合国外假说，上市公司股价验证了信号传递假说，货币资金比例验证了自由现金流假说。由此来看信号传递假说和自由现金流假说能较好解释我国的股份回购动机。
　　其次，采用事件分析法研究股份回购效应。根据股份回购效应模型得出，流通股股份回购在窗口期[.10，20]内正向效应显著，且预案公告日当日也有显著的正向效应。非流通股股份回购一以股权激励注销为目的的股份回购在在窗口期[一10，20]内有显著的负向效应，主要是该类回购对上市公司传递了偏负面的信息。从不同年份回购效应来看，201l一2013年在预案公告日发布前市场就出现显著的超额收益，预案公告日当日反应更加剧烈，反映出该时间段可能存在消息提前泄露的情况。
　　2014.2017年和2018.2019年两个时间段，预案公告日前累计收益为负，当日才出现超额收益，反应了信息提前泄露情况有所好转。从累计超额收益情况来看，2011年一2013年市场非理性最严重，累计超额收益最高，此后，随着政策的完善市场逐渐趋于理性，说明监管层政策效果显著。从不同行业回购效应来看，除了银行业以外其他行业均出现流通股股份回购。在窗口期[.10，20]内，有色金属行业累计超额收益率最高，预案公告日当日钢铁行业超额收益率最高。在窗口期内，27个行业中有25个行业产生了正向效应。从股份回购公告中期效应来看，预案公告日后6个月和后12个月预案公告效应仍十分显著。预案公告曰后12个月中，除了第6个月和第10个月，剩余10个月单月超额收益为正，其中单月收益最高的为第1个月，其余11个月单月均比第1个月低，反映了股份回购短期效应最高，随后效应逐渐递减。
　　最后，采用多元回归分析法研究流通股股份回购效应影响因素。根据股份回购效应影响因素模型得出上市公司股价越被低估、业绩越好、规模越小、成长性越高，回购效应越显著的结论。从这个角度来看，投资者可以从中挑选出更优质的公司来进行投资。
　　本文的研究成果不仅能够丰富我国股份回购的理论基础，也能对上市公司利用股份回购进行资本运作、投资者丰富交易策略提供一定的实践意义，同时帮助监管层完善和发展我国股份回购制度提供一些力量。