【摘 要】
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随着我国金融市场进一步改革开放，我国与全球市场间的联系日趋紧密，期货市场间的价格传导和风险溢出现象更为普遍。而棉花在国内和国际都占据着举足轻重的地位，微观政策的调整和宏观贸易环境的变化会影响国内外棉花期货市场的联动关系，所以在贸易摩擦的背景下研究中美棉花期货市场溢出效应有其必要性。本文研究对象为郑州商品交易所和纽约期货交易所棉花期货连续合约日收盘价，共计2380组样本，时间跨度为2008年1月1日
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随着我国金融市场进一步改革开放，我国与全球市场间的联系日趋紧密，期货市场间的价格传导和风险溢出现象更为普遍。而棉花在国内和国际都占据着举足轻重的地位，微观政策的调整和宏观贸易环境的变化会影响国内外棉花期货市场的联动关系，所以在贸易摩擦的背景下研究中美棉花期货市场溢出效应有其必要性。本文研究对象为郑州商品交易所和纽约期货交易所棉花期货连续合约日收盘价，共计2380组样本，时间跨度为2008年1月1日至2019年12月31日。运用VAR模型和Copula-SV-T模型分别对两个棉花期货市场的均值溢出效应和波动溢出效应进行建模分析，得到如下结果：（1）取消临储政策后，国内棉花价格失去托底，在期货市场上对外影响力较弱，美国棉花期货对中国存在单向均值溢出；（2）中国棉花期货在世界市场缺乏定价影响力，尚未充分发挥价格发现和套期保值功能；（3）贸易摩擦使中美棉花期货波动溢出效应加强，表明需重视来自国际市场价格波动风险的传导。本文创新地使用了较传统模型更为优化的Copula-SV-T方法，对最新贸易摩擦背景下的中美棉花期货溢出效应进行研究，所得结果丰富了棉花期货市场相关性的理论，也为维护期货市场价格稳定和发挥期货市场应有功能提出了针对性建议。
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