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摘 要：金融是现代市场经济的核心和主要推动力，健全完善的金融体系是经济发展的关键。二者之间究竟存在怎样的作用机制和相互关系一直是学术界研究的热点。本文运用格兰杰因果关系检验法，对南昌市金融发展与经济增长间存在的相互关系及问题进行实证分析。
关键词：金融发展；经济增长；格兰杰因果关系检验法
经济增长是实现国家福利增加、稳定繁荣和文明进步的必要条件。经济增长的前因后果、内在机制及其实现方式一直都是理论界研究的核心课题，而经济发展过程中金融因子的积极作用却在相当长的时间被经济学界所忽视和遗忘。20 世纪70 年代麦金农和肖分别提出金融抑制和金融深化理论，掀起了金融发展研究的热潮，金融发展的相关理论研究逐渐成为整个经济学研究的热点。国内学者自上个世纪九十年代以来，也开始关注金融发展与经济增长的关系，特别是计量经济学实证分析工具的应用，研究的视角也进一步细化，涉及基于国家层面的研究，基于省域、省际间互动关系层面的分析。
1.金融发展的内涵及其对经济增长的作用
1.1金融发展的内涵
国外学者Gurley和Shaw在《Money in a Theory of Finance》一书中提到，金融发展是指各类金融资产规模的增加以及金融机构的设立，也包括各种非货币金融资产和非银行金融中介机构的扩大，他们将金融发展看成是数量上的扩张，而没有看到结构上的优化与效率的提高[1]。20 世纪 80 年代经济学家摒弃了传统金融发展理论的框架，将金融发展理论同内生经济增长模型相结合，对金融发展的内涵进行更深层次的探讨。King和Levine系统地阐述了金融发展的有关概念。从总体来看，金融发展可以看作是金额中介规模的扩大、金融机构服务体系的完善、金融工具的创新、金融市场的扩展、金融制度的规范化与法制化等一系列综合因素的完善和现代化[2]。
国内学者对于金融发展的定义：从提高金融效率的层面上来讲，杨咸月认为：金融发展的真正内涵，不仅仅是金融产品增多的问题，更应该是金融效率的提高[3]。从金融功能论的角度上来看，尹恒（2001）指出，金融发展是对履行基本金融功能的制度架构进行重新组合，是不断提升金融体系效率的过程[4]。
1.2金融發展对经济增长的作用
发展完善、运行良好的金融体系可以通过影响储蓄—投资的转化、提高资源配置效率和促进创新等三大功能促进实体经济发展。正是这三大功能形成了金融发展在经济增长过程中不可替代的作用。
（1）金融发展影响储蓄—投资转化。金融机构作为专业化的部门，在参与价值运动过程中，可以凭借自身的信息优势，减少不必要的交易成本，促使储蓄的规模化，为社会的投资积累更多资本。同时金融机构集聚的大量储蓄，可以减少资金需求者寻求资金供给所消耗的成本。金融体系越是发达，动员储蓄转化投资的功能作用就越能发挥完全。由此可以看出，金融体系动员储蓄、转化投资过程中充当了良好的媒介作用，从而促进了经济的增长。
（2）金融发展的资源配置功能。金融的发展可以实现资源的跨时间、跨空间交换，所有的资源都可以通过金融交易实现在不同时间、不同空间之间的配置。从时间角度来说，金融的发展可以形成完善的金融机构，能够实现最基本的借贷交易，既可将当前的资源储存，满足未来的需要，也可以通过透支未来的资源，满足当前需要。特别是在证券交易飞速发展的今天，上市公司通过股票市场筹资，实质上就是将未来预期的收益卖给投资者，一方面企业获得了发展的必备资金，另外一方面投资者亦可通过该投资机会获取未来的收益。从跨空间的角度来说，金融的市场的不断发展完善，能够有效减少资本流动过程中存在的不完全信息和道德风险，促进资本跨空间的流动，以获得更高的收益，形成更大范围的金融市场。
（3）金融发展的创新功能。技术的进步可以改变人类社会生活与生产方式，提高整个社会生产的效率，为人类生活带来便利，从而促进社会经济的发展。但新技术研发却具有高风险和高失败率的特性，而社会中的个人投资者或者企业，他们往往不倾向于将资金投入到高风险的行业。金融中介机构可以充分利用自身的信息收集、处理方面的优势，通过对技术研发项目进行评估，选出最具有前景的项目和投资管理者，从而降低投资的风险。由于金融机构具有强大的资本实力和资金规模，即使项目存在很高的风险，也可以通过自身实力来消化这些风险。金融发展可以结合政府的产业政策，发放优惠贷款等为新技术研发提供融资服务，特别是随着金融市场的不断发展完善，出现了专门的风险资本，这为技术研发又提供了更加广阔的融资渠道和成长空间。
2. 南昌市金融发展与经济增长关系的实证分析
格兰杰因果关系检验法是分析处理经济变量间因果关系的一种有效的计量分析工具。该检验法的基本原理就是确定变量之间的依赖性，作为结果的变量是由作为原因的变量所决定的，原因变量的变化引起结果变量的变化，简言之就是如果变量X能够有效地帮助预测变量Y，并且变量X的变化发生在变量Y之前，那么就称X 是Y 的“格兰杰原因”。格兰杰因果检验中两变量X、Y 之间通常具有以下四种关系：X 是Y 的单向格兰杰的原因；Y 是X 的单向格兰杰原因；X与Y 存在双向的格兰杰因果关系；X 同Y 之间没有格兰杰因果关系。大体方法是：先假设一特殊的滞后自回归方程，利用普通最小二乘法估计，然后再判断因果关系。
（1）RGDP 与金融发展指标的格兰杰因果检验，结果如表2.1 所示。通过表格的结果可以看出，在最优滞后期为3 期的情况下，RGDP 是FIR 在5%的置信区间下的格兰杰原因，但其余各金融发展指标同RGDP 不存在相互间的格兰杰因果关系。
（2）IS与金融发展指标的格兰杰因果检验，结果如表2.2 所示。通过观察可以看出，在最优滞后期为3 期的情况下，FIR 和BX 是IS 在5%的置信区间下的格兰杰原因，但其余各金融发展指标同IS 不存在相互间的格兰杰因果关系。 3.结论
通过对金融发展与经济增长的格兰杰因果检验观察能够看出，在最优滞后期为 3 阶的时候，金融发展各指标同经济增长间的格兰杰因果关系并不一致。
在 5%的显著水平下，人均实际 GDP 增长率是金融相关比率的格兰杰原因，但金融相关比率不是人均实际 GDP 增长率的格兰杰原因，这表明南昌市当前金融发展处于“需求跟进”阶段，经济增长能有效推动金融发展，金融发展还只是对经济增长一种被动的反应。
在 5%的顯著水平下，金融相关比率是产业优化度的格兰杰原因，但产业优化度不是金融相关比率的格兰杰原因，这反映了随着经济的金融化、货币化程度的提高，金融发展对于产业优化升级具有重要作用。同样，保险深度也是产业优化度的格兰杰原因，但产业优化度并是不是保险深度的格兰杰原因，这表明保险业作为金融业三大支柱之一，不仅在配置资源、融通资金的、风险控制、社会管理、损失补偿等方面有着不可替代的作用，而且能够有效的促进产业机构的优化提升。
在 5%的显著水平下，其他各指标之间均不存在格兰杰因果关系。格兰杰检验的结果表明南昌市金融发展和经济增长存在一定程度的相互促进关系，还未形成充分的互动关系[5]。
参考文献：
[1]J.A.SchumPeter. The Theory of Economic Development [M]. MA：Harvard University Press， 1912 ：1-26.
[2]Robert G..King，Levine Ross. Finance and Growth： Schumpeter Might Be Right[J].Quarterly Journal of Economics，93， 8（4）：717-738.
[3]杨咸月.《金融深化理论发展及其微观基础研究》[M].北京：中国金融出版社，2002 年.
[4]尹恒.银行功能重构与银行业转型[M]. 北京：中国经济出社，2001 ：16-41.
[5]汪欣.南昌市金融发展与经济发展实证关系研究[D].江西师范大学，2013.
作者简介：朱友平（1987-），男，湖南衡阳人，江西师范大学区域经济学2011级研究生。
关键词：金融发展；经济增长；格兰杰因果关系检验法
经济增长是实现国家福利增加、稳定繁荣和文明进步的必要条件。经济增长的前因后果、内在机制及其实现方式一直都是理论界研究的核心课题，而经济发展过程中金融因子的积极作用却在相当长的时间被经济学界所忽视和遗忘。20 世纪70 年代麦金农和肖分别提出金融抑制和金融深化理论，掀起了金融发展研究的热潮，金融发展的相关理论研究逐渐成为整个经济学研究的热点。国内学者自上个世纪九十年代以来，也开始关注金融发展与经济增长的关系，特别是计量经济学实证分析工具的应用，研究的视角也进一步细化，涉及基于国家层面的研究，基于省域、省际间互动关系层面的分析。
1.金融发展的内涵及其对经济增长的作用
1.1金融发展的内涵
国外学者Gurley和Shaw在《Money in a Theory of Finance》一书中提到，金融发展是指各类金融资产规模的增加以及金融机构的设立，也包括各种非货币金融资产和非银行金融中介机构的扩大，他们将金融发展看成是数量上的扩张，而没有看到结构上的优化与效率的提高[1]。20 世纪 80 年代经济学家摒弃了传统金融发展理论的框架，将金融发展理论同内生经济增长模型相结合，对金融发展的内涵进行更深层次的探讨。King和Levine系统地阐述了金融发展的有关概念。从总体来看，金融发展可以看作是金额中介规模的扩大、金融机构服务体系的完善、金融工具的创新、金融市场的扩展、金融制度的规范化与法制化等一系列综合因素的完善和现代化[2]。
国内学者对于金融发展的定义：从提高金融效率的层面上来讲，杨咸月认为：金融发展的真正内涵，不仅仅是金融产品增多的问题，更应该是金融效率的提高[3]。从金融功能论的角度上来看，尹恒（2001）指出，金融发展是对履行基本金融功能的制度架构进行重新组合，是不断提升金融体系效率的过程[4]。
1.2金融發展对经济增长的作用
发展完善、运行良好的金融体系可以通过影响储蓄—投资的转化、提高资源配置效率和促进创新等三大功能促进实体经济发展。正是这三大功能形成了金融发展在经济增长过程中不可替代的作用。
（1）金融发展影响储蓄—投资转化。金融机构作为专业化的部门，在参与价值运动过程中，可以凭借自身的信息优势，减少不必要的交易成本，促使储蓄的规模化，为社会的投资积累更多资本。同时金融机构集聚的大量储蓄，可以减少资金需求者寻求资金供给所消耗的成本。金融体系越是发达，动员储蓄转化投资的功能作用就越能发挥完全。由此可以看出，金融体系动员储蓄、转化投资过程中充当了良好的媒介作用，从而促进了经济的增长。
（2）金融发展的资源配置功能。金融的发展可以实现资源的跨时间、跨空间交换，所有的资源都可以通过金融交易实现在不同时间、不同空间之间的配置。从时间角度来说，金融的发展可以形成完善的金融机构，能够实现最基本的借贷交易，既可将当前的资源储存，满足未来的需要，也可以通过透支未来的资源，满足当前需要。特别是在证券交易飞速发展的今天，上市公司通过股票市场筹资，实质上就是将未来预期的收益卖给投资者，一方面企业获得了发展的必备资金，另外一方面投资者亦可通过该投资机会获取未来的收益。从跨空间的角度来说，金融的市场的不断发展完善，能够有效减少资本流动过程中存在的不完全信息和道德风险，促进资本跨空间的流动，以获得更高的收益，形成更大范围的金融市场。
（3）金融发展的创新功能。技术的进步可以改变人类社会生活与生产方式，提高整个社会生产的效率，为人类生活带来便利，从而促进社会经济的发展。但新技术研发却具有高风险和高失败率的特性，而社会中的个人投资者或者企业，他们往往不倾向于将资金投入到高风险的行业。金融中介机构可以充分利用自身的信息收集、处理方面的优势，通过对技术研发项目进行评估，选出最具有前景的项目和投资管理者，从而降低投资的风险。由于金融机构具有强大的资本实力和资金规模，即使项目存在很高的风险，也可以通过自身实力来消化这些风险。金融发展可以结合政府的产业政策，发放优惠贷款等为新技术研发提供融资服务，特别是随着金融市场的不断发展完善，出现了专门的风险资本，这为技术研发又提供了更加广阔的融资渠道和成长空间。
2. 南昌市金融发展与经济增长关系的实证分析
格兰杰因果关系检验法是分析处理经济变量间因果关系的一种有效的计量分析工具。该检验法的基本原理就是确定变量之间的依赖性，作为结果的变量是由作为原因的变量所决定的，原因变量的变化引起结果变量的变化，简言之就是如果变量X能够有效地帮助预测变量Y，并且变量X的变化发生在变量Y之前，那么就称X 是Y 的“格兰杰原因”。格兰杰因果检验中两变量X、Y 之间通常具有以下四种关系：X 是Y 的单向格兰杰的原因；Y 是X 的单向格兰杰原因；X与Y 存在双向的格兰杰因果关系；X 同Y 之间没有格兰杰因果关系。大体方法是：先假设一特殊的滞后自回归方程，利用普通最小二乘法估计，然后再判断因果关系。
（1）RGDP 与金融发展指标的格兰杰因果检验，结果如表2.1 所示。通过表格的结果可以看出，在最优滞后期为3 期的情况下，RGDP 是FIR 在5%的置信区间下的格兰杰原因，但其余各金融发展指标同RGDP 不存在相互间的格兰杰因果关系。
（2）IS与金融发展指标的格兰杰因果检验，结果如表2.2 所示。通过观察可以看出，在最优滞后期为3 期的情况下，FIR 和BX 是IS 在5%的置信区间下的格兰杰原因，但其余各金融发展指标同IS 不存在相互间的格兰杰因果关系。 3.结论
通过对金融发展与经济增长的格兰杰因果检验观察能够看出，在最优滞后期为 3 阶的时候，金融发展各指标同经济增长间的格兰杰因果关系并不一致。
在 5%的显著水平下，人均实际 GDP 增长率是金融相关比率的格兰杰原因，但金融相关比率不是人均实际 GDP 增长率的格兰杰原因，这表明南昌市当前金融发展处于“需求跟进”阶段，经济增长能有效推动金融发展，金融发展还只是对经济增长一种被动的反应。
在 5%的顯著水平下，金融相关比率是产业优化度的格兰杰原因，但产业优化度不是金融相关比率的格兰杰原因，这反映了随着经济的金融化、货币化程度的提高，金融发展对于产业优化升级具有重要作用。同样，保险深度也是产业优化度的格兰杰原因，但产业优化度并是不是保险深度的格兰杰原因，这表明保险业作为金融业三大支柱之一，不仅在配置资源、融通资金的、风险控制、社会管理、损失补偿等方面有着不可替代的作用，而且能够有效的促进产业机构的优化提升。
在 5%的显著水平下，其他各指标之间均不存在格兰杰因果关系。格兰杰检验的结果表明南昌市金融发展和经济增长存在一定程度的相互促进关系，还未形成充分的互动关系[5]。
参考文献：
[1]J.A.SchumPeter. The Theory of Economic Development [M]. MA：Harvard University Press， 1912 ：1-26.
[2]Robert G..King，Levine Ross. Finance and Growth： Schumpeter Might Be Right[J].Quarterly Journal of Economics，93， 8（4）：717-738.
[3]杨咸月.《金融深化理论发展及其微观基础研究》[M].北京：中国金融出版社，2002 年.
[4]尹恒.银行功能重构与银行业转型[M]. 北京：中国经济出社，2001 ：16-41.
[5]汪欣.南昌市金融发展与经济发展实证关系研究[D].江西师范大学，2013.
作者简介：朱友平（1987-），男，湖南衡阳人，江西师范大学区域经济学2011级研究生。