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摘 要:融资难问题是制约我国中小企业进一步发展的瓶颈，而困扰中小企业融资难的根本原因，在于中小企业与金融机构之间存在严重的信息不对称。文章通过对信息不对称导致的逆向选择和道德风险给中小企业融资行为和融资特征造成的影响分析，从中小企业的融资环境、融资基础、融资平台以及融资渠道等视角，提出了破解信息不对称下中小企业融资难的对策。
关键词:中小企业 信息不对称 逆向选择 道德风险
中图分类号:F270
文献标识码:A
文章编号:1004-4914(2008)01-225-02
在我国，中小企业有4200万户(包括个体工商户)，占企业总数的99%以上，其创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右，对GDP的增长贡献超过50%以上，所缴税额为国家税收总额的50%左右，外贸出口占全国的60%左右，并且提供了75%以上的城镇就业岗位，另外，65%的发明专利、80%以上新产品开发也是由中小企业完成的。可见，中小企业已经逐步成为促进国民经济发展的生力军，在产品技术创新、产业结构调整、区域经济发展、解决就业和农村劳动力转移、提高国民生活水平等方面发挥着日益重要的作用。然而，长期以来，我国中小企业所获得的金融资源与其在经济和社会发展中的地位与作用极不相称，中小企业融资难，一直成为制约我国中小企业进一步发展的瓶颈。而困扰中小企业融资难的根本原因，在于中小企业与银行之间存在严重的信息不对称。信息不对称导致的逆向选择和道德风险，一方面使得众多的具有良好发展潜力的中小企业资本饥渴，融资无门;另一方面使得银行等投融资机构坐拥资金，不敢轻易放贷。如何破除信息不对称下中小企业融资难的障碍，促进中小企业的成长和发展，可以说是当前必须面对而又亟待解决的突出问题。
一、基于信息不对称下中小企业融资行为分析
中小企业融资难的根本原因，在于中小企业与金融机构之间存在严重的信息不对称。所谓信息不对称是指一方拥有相关的信息而另一方缺少相关信息或者后者拥有的信息没有前者多。信息不对称理论认为，信息在交易双方的不对称分布，会导致拥有信息优势的一方给信息劣势者的决策造成不利影响，进而导致资源配置无效率。信息不对称按发生的时间划分，可分为事前信息不对称和事后信息不对称，事前信息不对称导致逆向选择，事后信息不对称导致道德风险。把信息不对称理论运用于金融市场研究，特别是信贷市场的分析，将有助于揭示信贷市场中借贷双方的经济行为，为有效化解中小企业融资难问题提供理论依据。
1.信息不对称导致的逆向选择对中小企业融资行为的影响分析。逆向选择，又称逆淘汰。它是由于交易双方在交易前的信息不对称造成的。美国经济学家乔治·阿克洛夫(GeorgeA.Akerlof，1970)在“次品车模型”中，首次提出了信息不对称条件下市场的逆向选择问题。在二手车市场上，由于交易双方存在严重的信息不对称，无论好车还是坏车，都只能按平均价格出售，因此，在二手车市场上，最先出售的车辆，往往是车况最糟糕的车辆，因为买主所出价格大大高于卖主愿意出售的价格，而车况好的车辆则会逐渐从车市退出，因为买主所出价格大大低于卖主愿意出售的价格，最终二手车市场将变成次品车市场，形成所谓“劣币驱逐良币”的逆向选择。
在金融市场上，同样会出现“次品车”问题，其逆向选择是指金融机构和借款者之间存在信息不对称，有关借款者的信誉、担保条件、项目的风险与收益等，借款者比金融机构知道的更多，具有信息优势。这种情况使金融机构在借贷市场上处于不利地位，为了消除不利影响，金融机构只能提高贷款利率水平(即高于按照平均的风险成本对中小企业设立的贷款利率——市场利率)以此降低金融机构可能的信贷风险损失，而当金融机构这样做时，那些经营正常、业绩优良的的企业由于不愿意支付高出市场水平的利率可能会退出借贷市场或者被金融机构从信贷名单中排除掉;那些经营业绩不好或者纯粹的骗子，由于敢冒风险，愿意支付较高的利率，却获得了信贷资金。而当金融机构发现他们的客户对象的经营风险普遍升高时，自然会倾向于进一步提高贷款利率，但这样做又会进一步排挤掉经营正常的企业，最终只有大的冒险家或者纯粹的骗子才能得到信贷资金，因为他们知道自己极有可能不偿还贷款或者根本就没有打算偿还贷款。由于逆向选择导致经营正常、业绩优良的企业退出信贷市场，使得金融机构的信贷风险增加，因此，金融机构为了减少信息不对称导致的逆向选择，会谨慎对待企业的融资要求，减少信贷资金的投放量，从而使得企业的贷款需求得不到满足。
从目前情况来看，大企业由于信息公开化程度较高，社会信誉较好，金融机构很容易以较低的成本获取这些企业的信息，金融机构出于安全性和盈利性的考虑，比较愿意为大企业提供贷款，甚至是优惠贷款。比较而言，中小企业由于信息披露机制不健全，财务制度不规范，内部会计信息可信度低，从而增加了金融机构获得这些信息的成本，提升信息不对称程度，再加上中小企业经营决策的随意性较大、经营业绩较差、企业寿命较短、信用观念淡薄、还款动力不强等因素，金融机构出于安全性考虑，自然减少对中小企业的贷款，出现银行等金融机构“惜贷”现象，即使中小企业愿意支付较高的利率也难以得到金融机构的贷款支持。可见，信息不对称导致的逆向选择，增加了中小企业的融资难度。
2.信息不对称导致的道德风险对中小企业融资行为的影响分析。道德风险，它是由于交易双方在交易发生之后的信息不对称所造成的。金融市场上的道德风险是指借款者取得贷款后，可能改变原来在签订借贷合约时的承诺条件，从事高风险投资或者故意逃废债务，导致贷款无法归还，从而使金融机构承担更多的贷款损失风险。由于作为资金需求方的中小企业比作为资金供给方的金融机构拥有更多的有关企业经营、项目投资以及还款意愿方面的信息，从而使得金融机构面临着来自中小企业道德方面的风险。由于信息不对称导致的道德风险，降低了中小企业归还贷款的可能性，使得金融机构可能采取要么减少向中小企业贷款，以降低道德风险，这便导致了中小企业信贷市场的萎缩;要么提高贷款门槛，加强对中小企业的信贷评估和管理，以减少信息不对称导致的道德风险给金融机构带来的风险损失。
从我国目前实际情况来看，金融机构一方面通过考察能显示中小企业的发展前景的现金流、利润率和还款计划等指标，来决定是否向中小企业贷款;另一方面，要求申请贷款的中小企业提供相应价值的抵押品。然而，我国中小企业由于整体信用水平较低，即使能按照金融机构的要求提供相应的现金流、利润率和还款计划等资料，也难以令金融机构信服，因为金融机构所拥有的有关中小企业经营状况、项目投资以及还款意愿方面的信息不完全，加之监督成本较高，基于安全性和盈利性的考虑，金融机构不敢轻易向中小企业贷款;与此同时，中小企业也难以拿出令金融机构满意的抵押担保物，因此，金融机构也不会给中小企业贷款。可见，信息不对称导致的道德风险，加剧了中小企业的融资难度。
二、基于信息不对称下中小企业融资特征分析
1.信息不对称影响中小企业融资渠道，导致中小企业融资呈现出渠道狭窄、方式单一的特征。企业融资渠道主要有两种，内部融资和外部融资。一般来说，现代经济社会中的企业仅仅靠内部积累的方式是难以满足全部资金需求的，而当内部融资不能满足需求时，企业就必须选择外部融资。
外部融资又分为直接融资和间接融资。直接融资包括股权融资和企业债券融资，是企业通过发行股票或债券，直接从资本市场上获取资金的一种方式。同大企业相比，我国中小企业由于财务制度不健全，财务数据失真，企业信誉度较低，使得中小企业与投资者之间的信息严重不对称，由信息不对称导致投资者风险增大，为了避免信息不对称导致的逆向选择和道德风险给投资者的决策造成损失，在证券市场上，对中小企业的股票和债券的发行提高了准入门槛，设置了准入障碍，这使得中小企业只能“望市兴叹”。而作为主板市场重要补充的二板市场，即中小企业板市场，由于发展滞后，规模较小，加之信息不对称，使得市场影响力和吸引力有限，导致绝大多数中小企业难以通过二板市场获得自身发展所需资金。即使是被金融界人士寄予厚望的资本市场一支新生力量——创业投资，也因信息不对称，其 10年来的发展情况也并不令人满意。目前，国内注册的创业投资公司的资本规模仅相当于美国一家风险投资公司所拥有的资金量，而投资率仅为2%。同时还由于我国创业投资体制不健全，以及缺乏完备的法律保护体系和政策扶持体系，使得创投权益的退出渠道狭窄，严重影响了中小企业股权融资。
间接融资是企业通过银行等金融中介获取资金的一种方式，它是目前我国中小企业融资的主要渠道。根据央行2003年8月的调查显示，我国中小企业融资的98.7%来自银行贷款。然而，由于中小企业的信息不透明，缺乏必要的信息披露机制，使得银行等金融机构很难以从一般渠道获得中小企业的真实信息。若要减少信息不对称，则收集、整理、分析、现场调查企业信息的成本费用必然很高;同时，中小企业法制观念淡薄，诚信意识不强，信用状况不佳，逃废银行债务的现象时有发生，迫使银行等金融机构不得不慎重对待中小企业的贷款需求，进而使得间接融资也变得愈益困难。可见，中小企业的外部融资实际上主要集中在银行信贷市场。
2.信息不对称影响中小企业融资规模，导致中小企业融资呈现出融资规模较小，比重较低的特征。一方面，由于中小企业经营规模较小，固定资产较少，资信等级较低，信贷频率较高，缺乏必要的抵押品，而银行等金融机构给中小企业发放的每一笔贷款所需的信息搜寻成本、谈判成本、签约成本以及贷款后的审查监管成本与大企业无异，在这种情况下，银行等金融机构对中小企业放贷单位贷款的交易成本必然大大提高，在比较收益与风险成本的基础上，金融机构必然会减少对中小企业的贷款。另一方面，金融机构为了减少同中小企业的信息不对称，避免信息不对称导致的逆向选择和道德风险给自身造成信贷损失，都加强了信贷管理，制定了一系列信贷风险防范措施，增强了风险观念，严格了责任追究制度，使得信贷准入门槛增高。其结果是金融机构减少了对中小企业的信贷支持，导致中小企业融资的难度进一步加大。根据央行统计，2003年全国中小企业获得短期贷款占银行全部贷款的比重仅为14.4%。
三、破解信息不对称下中小企业融资难的对策
1.积极推进中小企业信用制度建设，为中小企业发展营造良好的融资环境。要加快中小企业信用信息征集体系、信用等级评价体系以及信用管理法律法规体系的建立，实现中小企业信用信息查询和服务的社会化，逐步形成企业立信、政府征信、专业评信、机构授信和社会重信的长效机制。通过这种制度的建立，减少金融机构与中小企业之间的信息不对称所导致的逆向选择和道德风险，达到规范中小企业信用行为，降低金融机构的信贷风险和信贷成本的目的，进而为中小企业融资营造良好的外部环境。
2.建立有效的中小企业内部治理机制，不断提升管理水平，为中小企业发展奠定融资基础。中小企业一方面要建立有效的内部治理机制，优化管理方式，夯实管理基础，推进管理创新，不断提升自身管理水平，尤其要建立规范、透明、真实反映中小企业状况的财务制度。要通过加强财务管理，定期向利益相关者提供全面准确的财务信息，达到减少信息不对称给中小企业融资带来的负面影响的目的;另一方面要树立可持续发展的经营理念，规范自己的经营行为，树立诚实守信的企业形象，切实提高自身的信用意识和信用水平，为中小企业发展奠定融资基础。
3.建立和完善中小企业信用担保体系，为中小企业发展构建融资平台。担保的实质是有偿使用第三方的信用来提高被担保人的信用等级，克服信贷交易中信息不对称的障碍，以达到社会资源优化配置的目的。担保机构作为连接中小企业和银行等金融机构的桥梁和纽带，一方面中小企业可以通过担保机构来提升自身信用，从而获得银行等金融机构的贷款;另一方面，银行等金融机构也可以通过担保机构来减少或化解自身的信贷风险。与此同时，信用担保还具有信用放大与杠杆的功能和作用，进而产生正的外部效应。它可以通过促进信贷扩张，增加中小企业的融资能力来增加就业与税收、促进科技成果转化以及推动经济增长等。正因如此，政府一方面应加大政策扶持和资金支持力度，设立支持中小企业信用担保体系建设的专项资金，建立中小企业担保机构的损失补偿与奖励机制以及对中小企业的保费补贴等机制，对符合条件的中小企业信用担保机构继续给予减免营业税政策支持，为担保机构服务于中小企业提供条件;另一方面，要建立健全中小企业担保机构的风险防范、控制和分担机制，要鼓励有条件的地区建立区域性中小企业再担保机构或担保基金，有效化解中小企业担保机构的经营风险，为解决中小企业融资担保难问题创造条件。
4.构建多层次的服务于中小企业的融资体系，为中小企业发展拓宽融资渠道。
首先，大力发展中小金融机构，为中小企业融资提供稳定的资金来源。中小金融机构在服务于中小企业方面拥有信息优势和成本优势，它可以充分利用自身的地缘优势和人脉关系，以最低成本获取中小企业的经营状况、项目前景和信用水平等信息，有效地解决中小企业融资过程中的信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题。Banerjee等人提出“长期互动”假说和“共同监督”假说，对这一问题也做出了很好的解释。“长期互动”假说认为，中小金融机构一般是地方性金融机构，专门为地方中小企业服务，通过长期的合作关系，中小金融机构对地方中小企业经营状况的了解程度逐渐增加。这将有助于解决存在于中小金融机构与中小企业之间的信息不对称问题;而“共同监督”假说则认为，即使中小金融机构不能真正了解地方中小企业的经营状况，因而不能对中小企业实施有效的监督，但为了大家的共同利益，合作组织中的中小企业之间会实施自我监督。一般来说，这种监督要比金融机构的监督更加有效。可见，大力发展中小金融机构，尤其是地方性中小金融机构，可以有效地解决中小企业融资过程中的信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题，进而为中小企业融资提供稳定的资金来源。
其次，完善资本市场的风险控制机制，构建多渠道中小企业直接融资体系。在有效控制风险的前提下，一方面，要稳步扩大国内证券市场上中小企业板规模，加快创业板建设步伐，以适应不同类型、不同成长阶段中小企业的上市融资需求;另一方面，要健全创业投资机制，完善创业投资的法律保护体系和政策扶持体系，为创业投资机构加大对中小企业的投资力度营造体制环境;同时要鼓励符合条件的中小企业集合发债，为中小企业直接融资开辟新的融资渠道。
[本文为湖北省教育厅重大基金项目的阶段性成果之一，项目编号(2003A007)]
参考文献:
1.张维迎.博弈论与信息经济学[M]. 上海:上海三联书店，上海人民出版社，1996
2.林毅夫，李永军.中小金融机构发展与中小企业融资[J].经济研究，2001(1)
3.钟田丽，弥跃旭，王丽春.信息不对称与中小企业融资市场失灵[J].会计研究，2003(8)
4.李伟，成金华.基于信息不对称的中小企业融资的可行性分析[J].世界经济，2005(11)
(作者单位:湖北师范学院政法经济系 湖北黄石 435002)
(责编:贾伟)
关键词:中小企业 信息不对称 逆向选择 道德风险
中图分类号:F270
文献标识码:A
文章编号:1004-4914(2008)01-225-02
在我国，中小企业有4200万户(包括个体工商户)，占企业总数的99%以上，其创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右，对GDP的增长贡献超过50%以上，所缴税额为国家税收总额的50%左右，外贸出口占全国的60%左右，并且提供了75%以上的城镇就业岗位，另外，65%的发明专利、80%以上新产品开发也是由中小企业完成的。可见，中小企业已经逐步成为促进国民经济发展的生力军，在产品技术创新、产业结构调整、区域经济发展、解决就业和农村劳动力转移、提高国民生活水平等方面发挥着日益重要的作用。然而，长期以来，我国中小企业所获得的金融资源与其在经济和社会发展中的地位与作用极不相称，中小企业融资难，一直成为制约我国中小企业进一步发展的瓶颈。而困扰中小企业融资难的根本原因，在于中小企业与银行之间存在严重的信息不对称。信息不对称导致的逆向选择和道德风险，一方面使得众多的具有良好发展潜力的中小企业资本饥渴，融资无门;另一方面使得银行等投融资机构坐拥资金，不敢轻易放贷。如何破除信息不对称下中小企业融资难的障碍，促进中小企业的成长和发展，可以说是当前必须面对而又亟待解决的突出问题。
一、基于信息不对称下中小企业融资行为分析
中小企业融资难的根本原因，在于中小企业与金融机构之间存在严重的信息不对称。所谓信息不对称是指一方拥有相关的信息而另一方缺少相关信息或者后者拥有的信息没有前者多。信息不对称理论认为，信息在交易双方的不对称分布，会导致拥有信息优势的一方给信息劣势者的决策造成不利影响，进而导致资源配置无效率。信息不对称按发生的时间划分，可分为事前信息不对称和事后信息不对称，事前信息不对称导致逆向选择，事后信息不对称导致道德风险。把信息不对称理论运用于金融市场研究，特别是信贷市场的分析，将有助于揭示信贷市场中借贷双方的经济行为，为有效化解中小企业融资难问题提供理论依据。
1.信息不对称导致的逆向选择对中小企业融资行为的影响分析。逆向选择，又称逆淘汰。它是由于交易双方在交易前的信息不对称造成的。美国经济学家乔治·阿克洛夫(GeorgeA.Akerlof，1970)在“次品车模型”中，首次提出了信息不对称条件下市场的逆向选择问题。在二手车市场上，由于交易双方存在严重的信息不对称，无论好车还是坏车，都只能按平均价格出售，因此，在二手车市场上，最先出售的车辆，往往是车况最糟糕的车辆，因为买主所出价格大大高于卖主愿意出售的价格，而车况好的车辆则会逐渐从车市退出，因为买主所出价格大大低于卖主愿意出售的价格，最终二手车市场将变成次品车市场，形成所谓“劣币驱逐良币”的逆向选择。
在金融市场上，同样会出现“次品车”问题，其逆向选择是指金融机构和借款者之间存在信息不对称，有关借款者的信誉、担保条件、项目的风险与收益等，借款者比金融机构知道的更多，具有信息优势。这种情况使金融机构在借贷市场上处于不利地位，为了消除不利影响，金融机构只能提高贷款利率水平(即高于按照平均的风险成本对中小企业设立的贷款利率——市场利率)以此降低金融机构可能的信贷风险损失，而当金融机构这样做时，那些经营正常、业绩优良的的企业由于不愿意支付高出市场水平的利率可能会退出借贷市场或者被金融机构从信贷名单中排除掉;那些经营业绩不好或者纯粹的骗子，由于敢冒风险，愿意支付较高的利率，却获得了信贷资金。而当金融机构发现他们的客户对象的经营风险普遍升高时，自然会倾向于进一步提高贷款利率，但这样做又会进一步排挤掉经营正常的企业，最终只有大的冒险家或者纯粹的骗子才能得到信贷资金，因为他们知道自己极有可能不偿还贷款或者根本就没有打算偿还贷款。由于逆向选择导致经营正常、业绩优良的企业退出信贷市场，使得金融机构的信贷风险增加，因此，金融机构为了减少信息不对称导致的逆向选择，会谨慎对待企业的融资要求，减少信贷资金的投放量，从而使得企业的贷款需求得不到满足。
从目前情况来看，大企业由于信息公开化程度较高，社会信誉较好，金融机构很容易以较低的成本获取这些企业的信息，金融机构出于安全性和盈利性的考虑，比较愿意为大企业提供贷款，甚至是优惠贷款。比较而言，中小企业由于信息披露机制不健全，财务制度不规范，内部会计信息可信度低，从而增加了金融机构获得这些信息的成本，提升信息不对称程度，再加上中小企业经营决策的随意性较大、经营业绩较差、企业寿命较短、信用观念淡薄、还款动力不强等因素，金融机构出于安全性考虑，自然减少对中小企业的贷款，出现银行等金融机构“惜贷”现象，即使中小企业愿意支付较高的利率也难以得到金融机构的贷款支持。可见，信息不对称导致的逆向选择，增加了中小企业的融资难度。
2.信息不对称导致的道德风险对中小企业融资行为的影响分析。道德风险，它是由于交易双方在交易发生之后的信息不对称所造成的。金融市场上的道德风险是指借款者取得贷款后，可能改变原来在签订借贷合约时的承诺条件，从事高风险投资或者故意逃废债务，导致贷款无法归还，从而使金融机构承担更多的贷款损失风险。由于作为资金需求方的中小企业比作为资金供给方的金融机构拥有更多的有关企业经营、项目投资以及还款意愿方面的信息，从而使得金融机构面临着来自中小企业道德方面的风险。由于信息不对称导致的道德风险，降低了中小企业归还贷款的可能性，使得金融机构可能采取要么减少向中小企业贷款，以降低道德风险，这便导致了中小企业信贷市场的萎缩;要么提高贷款门槛，加强对中小企业的信贷评估和管理，以减少信息不对称导致的道德风险给金融机构带来的风险损失。
从我国目前实际情况来看，金融机构一方面通过考察能显示中小企业的发展前景的现金流、利润率和还款计划等指标，来决定是否向中小企业贷款;另一方面，要求申请贷款的中小企业提供相应价值的抵押品。然而，我国中小企业由于整体信用水平较低，即使能按照金融机构的要求提供相应的现金流、利润率和还款计划等资料，也难以令金融机构信服，因为金融机构所拥有的有关中小企业经营状况、项目投资以及还款意愿方面的信息不完全，加之监督成本较高，基于安全性和盈利性的考虑，金融机构不敢轻易向中小企业贷款;与此同时，中小企业也难以拿出令金融机构满意的抵押担保物，因此，金融机构也不会给中小企业贷款。可见，信息不对称导致的道德风险，加剧了中小企业的融资难度。
二、基于信息不对称下中小企业融资特征分析
1.信息不对称影响中小企业融资渠道，导致中小企业融资呈现出渠道狭窄、方式单一的特征。企业融资渠道主要有两种，内部融资和外部融资。一般来说，现代经济社会中的企业仅仅靠内部积累的方式是难以满足全部资金需求的，而当内部融资不能满足需求时，企业就必须选择外部融资。
外部融资又分为直接融资和间接融资。直接融资包括股权融资和企业债券融资，是企业通过发行股票或债券，直接从资本市场上获取资金的一种方式。同大企业相比，我国中小企业由于财务制度不健全，财务数据失真，企业信誉度较低，使得中小企业与投资者之间的信息严重不对称，由信息不对称导致投资者风险增大，为了避免信息不对称导致的逆向选择和道德风险给投资者的决策造成损失，在证券市场上，对中小企业的股票和债券的发行提高了准入门槛，设置了准入障碍，这使得中小企业只能“望市兴叹”。而作为主板市场重要补充的二板市场，即中小企业板市场，由于发展滞后，规模较小，加之信息不对称，使得市场影响力和吸引力有限，导致绝大多数中小企业难以通过二板市场获得自身发展所需资金。即使是被金融界人士寄予厚望的资本市场一支新生力量——创业投资，也因信息不对称，其 10年来的发展情况也并不令人满意。目前，国内注册的创业投资公司的资本规模仅相当于美国一家风险投资公司所拥有的资金量，而投资率仅为2%。同时还由于我国创业投资体制不健全，以及缺乏完备的法律保护体系和政策扶持体系，使得创投权益的退出渠道狭窄，严重影响了中小企业股权融资。
间接融资是企业通过银行等金融中介获取资金的一种方式，它是目前我国中小企业融资的主要渠道。根据央行2003年8月的调查显示，我国中小企业融资的98.7%来自银行贷款。然而，由于中小企业的信息不透明，缺乏必要的信息披露机制，使得银行等金融机构很难以从一般渠道获得中小企业的真实信息。若要减少信息不对称，则收集、整理、分析、现场调查企业信息的成本费用必然很高;同时，中小企业法制观念淡薄，诚信意识不强，信用状况不佳，逃废银行债务的现象时有发生，迫使银行等金融机构不得不慎重对待中小企业的贷款需求，进而使得间接融资也变得愈益困难。可见，中小企业的外部融资实际上主要集中在银行信贷市场。
2.信息不对称影响中小企业融资规模，导致中小企业融资呈现出融资规模较小，比重较低的特征。一方面，由于中小企业经营规模较小，固定资产较少，资信等级较低，信贷频率较高，缺乏必要的抵押品，而银行等金融机构给中小企业发放的每一笔贷款所需的信息搜寻成本、谈判成本、签约成本以及贷款后的审查监管成本与大企业无异，在这种情况下，银行等金融机构对中小企业放贷单位贷款的交易成本必然大大提高，在比较收益与风险成本的基础上，金融机构必然会减少对中小企业的贷款。另一方面，金融机构为了减少同中小企业的信息不对称，避免信息不对称导致的逆向选择和道德风险给自身造成信贷损失，都加强了信贷管理，制定了一系列信贷风险防范措施，增强了风险观念，严格了责任追究制度，使得信贷准入门槛增高。其结果是金融机构减少了对中小企业的信贷支持，导致中小企业融资的难度进一步加大。根据央行统计，2003年全国中小企业获得短期贷款占银行全部贷款的比重仅为14.4%。
三、破解信息不对称下中小企业融资难的对策
1.积极推进中小企业信用制度建设，为中小企业发展营造良好的融资环境。要加快中小企业信用信息征集体系、信用等级评价体系以及信用管理法律法规体系的建立，实现中小企业信用信息查询和服务的社会化，逐步形成企业立信、政府征信、专业评信、机构授信和社会重信的长效机制。通过这种制度的建立，减少金融机构与中小企业之间的信息不对称所导致的逆向选择和道德风险，达到规范中小企业信用行为，降低金融机构的信贷风险和信贷成本的目的，进而为中小企业融资营造良好的外部环境。
2.建立有效的中小企业内部治理机制，不断提升管理水平，为中小企业发展奠定融资基础。中小企业一方面要建立有效的内部治理机制，优化管理方式，夯实管理基础，推进管理创新，不断提升自身管理水平，尤其要建立规范、透明、真实反映中小企业状况的财务制度。要通过加强财务管理，定期向利益相关者提供全面准确的财务信息，达到减少信息不对称给中小企业融资带来的负面影响的目的;另一方面要树立可持续发展的经营理念，规范自己的经营行为，树立诚实守信的企业形象，切实提高自身的信用意识和信用水平，为中小企业发展奠定融资基础。
3.建立和完善中小企业信用担保体系，为中小企业发展构建融资平台。担保的实质是有偿使用第三方的信用来提高被担保人的信用等级，克服信贷交易中信息不对称的障碍，以达到社会资源优化配置的目的。担保机构作为连接中小企业和银行等金融机构的桥梁和纽带，一方面中小企业可以通过担保机构来提升自身信用，从而获得银行等金融机构的贷款;另一方面，银行等金融机构也可以通过担保机构来减少或化解自身的信贷风险。与此同时，信用担保还具有信用放大与杠杆的功能和作用，进而产生正的外部效应。它可以通过促进信贷扩张，增加中小企业的融资能力来增加就业与税收、促进科技成果转化以及推动经济增长等。正因如此，政府一方面应加大政策扶持和资金支持力度，设立支持中小企业信用担保体系建设的专项资金，建立中小企业担保机构的损失补偿与奖励机制以及对中小企业的保费补贴等机制，对符合条件的中小企业信用担保机构继续给予减免营业税政策支持，为担保机构服务于中小企业提供条件;另一方面，要建立健全中小企业担保机构的风险防范、控制和分担机制，要鼓励有条件的地区建立区域性中小企业再担保机构或担保基金，有效化解中小企业担保机构的经营风险，为解决中小企业融资担保难问题创造条件。
4.构建多层次的服务于中小企业的融资体系，为中小企业发展拓宽融资渠道。
首先，大力发展中小金融机构，为中小企业融资提供稳定的资金来源。中小金融机构在服务于中小企业方面拥有信息优势和成本优势，它可以充分利用自身的地缘优势和人脉关系，以最低成本获取中小企业的经营状况、项目前景和信用水平等信息，有效地解决中小企业融资过程中的信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题。Banerjee等人提出“长期互动”假说和“共同监督”假说，对这一问题也做出了很好的解释。“长期互动”假说认为，中小金融机构一般是地方性金融机构，专门为地方中小企业服务，通过长期的合作关系，中小金融机构对地方中小企业经营状况的了解程度逐渐增加。这将有助于解决存在于中小金融机构与中小企业之间的信息不对称问题;而“共同监督”假说则认为，即使中小金融机构不能真正了解地方中小企业的经营状况，因而不能对中小企业实施有效的监督，但为了大家的共同利益，合作组织中的中小企业之间会实施自我监督。一般来说，这种监督要比金融机构的监督更加有效。可见，大力发展中小金融机构，尤其是地方性中小金融机构，可以有效地解决中小企业融资过程中的信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题，进而为中小企业融资提供稳定的资金来源。
其次，完善资本市场的风险控制机制，构建多渠道中小企业直接融资体系。在有效控制风险的前提下，一方面，要稳步扩大国内证券市场上中小企业板规模，加快创业板建设步伐，以适应不同类型、不同成长阶段中小企业的上市融资需求;另一方面，要健全创业投资机制，完善创业投资的法律保护体系和政策扶持体系，为创业投资机构加大对中小企业的投资力度营造体制环境;同时要鼓励符合条件的中小企业集合发债，为中小企业直接融资开辟新的融资渠道。
[本文为湖北省教育厅重大基金项目的阶段性成果之一，项目编号(2003A007)]
参考文献:
1.张维迎.博弈论与信息经济学[M]. 上海:上海三联书店，上海人民出版社，1996
2.林毅夫，李永军.中小金融机构发展与中小企业融资[J].经济研究，2001(1)
3.钟田丽，弥跃旭，王丽春.信息不对称与中小企业融资市场失灵[J].会计研究，2003(8)
4.李伟，成金华.基于信息不对称的中小企业融资的可行性分析[J].世界经济，2005(11)
(作者单位:湖北师范学院政法经济系 湖北黄石 435002)
(责编:贾伟)