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摘 要：2013年以来，我国已成立18家地方资产管理公司，其目的是化解地方金融风险，维护区域金融稳定。在发展的过程中，地方资产管理公司确实发挥了盘活地方存量资产、维护市场稳定、促进当地经济发展的作用，但同时也暴露出了资金来源渠道狭窄、处置手段单一、管理水平低和易诱导地方政府过度负债的问题。鉴于此，应从努力扩宽资金来源渠道、建立具有自身特色的盈利模式、创建完善的金融风险管理体系、健全监督制约机制等方面进行完善，以更好地维护区域金融稳定。
关键词：区域金融稳定；地方资产管理公司；作用分析；发展现状；对策建议
中图分类号：F832.7 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）31-0061-03
一、地方资产管理公司成立的背景
20世纪90年代，我国国有商业银行的不良信贷资产逐年上升，金融稳定和经济发展受到巨大的威胁。国务院为了有效化解风险，避免过多的不良资产对金融行业造成危害，于1999年先后成立4家金融资产管理公司（东方、华融、长城和信达），分别收购、管理和处置由工、农、中、建4家国有商业银行剥离出来的不良资产。
近几年来，我国经济增速逐步放缓，下行压力增大。商业银行不良贷款余额逐年上升。官方数据表明，2015年第四季度比第一季度增长2 919亿元，涨幅达到29.7%，尤其是一些地方性商业银行（例如城商行、农商行），不良信贷资产伴随其业务扩大而不断增长，四大金融资产管理公司对日渐增多的地方不良资产已显力不从心。
同时，非银行金融机构的发展也十分迅速。2006年信托业的资产规模为3 606亿元，到2014年第一季度末，其资产规模已达117 300亿元。八年时间，我国信托业成长为继银行业后的第二大金融行业。信托公司、企业集团财务公司、消费金融公司等非银行金融机构也存在大量不良资产需要处理。四大金融资产管理公司由于在区域、资源等方面受到制约，处置效率低下，各省份（尤其是不良资产占比较高的地区）亟须“资产清洁工”的清理。
从2012年开始，财政部和银监会先后颁发了《金融企业不良资产批量转让管理办法》（财金[2012]6号）和《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》（银监发[2013]45号），允许地方政府设立或授权一家省级资产管理或经营公司，参与本省（区、市）范围内金融企业不良资产的批量收购、处置工作。
地方资产管理公司与20世纪90年代成立的四大金融资产管理公司有明显的区别，它不具备鮮明的政治色彩，属于追求利润最大化的非金融机构，它旨在最大限度地保全资产、减少损失，盘活地方金融企业的不良资产，化解个体风险，提高资产的利用效率，通过市场途径救助债务企业，帮助企业走出困境，促进实体经济发展，同时实现自身持续、稳健的经营。
二、地方资产管理公司在区域金融稳定方面的作用分析
1.盘活地方存量资产。地方资产管理公司成立的目的是盘活金融企业的不良资产，增强抵御风险的能力，促进金融支持经济发展。地方资产管理公司与20世纪90年代成立的四大金融资产管理公司共同构成了当地不良资产处置的“4+1”模式。而且地方资产管理公司针对性强，它只参与本省（区、市）范围内金融企业不良资产的收购、处置工作，相当于地方金融企业的“消化专家”。
2.促进当地经济协调发展。地方资产管理公司的优势之一在于熟悉当地的地方特色和经济发展状况，在处置不良资产时具有地方政府背景，具备较多的便利条件和更强的沟通能力，可以有效降低资源的协调成本，提高资产处置的效率，帮助当地企业化解不良资产，以便其轻装上阵，促进当地经济协调发展。
3.促进主体多元化，维持市场稳定。地方资产管理公司的成立打破了不良资产市场的垄断局面，为市场注入了新鲜的血液。我国地域广阔，行政区域众多，各地区专有的资产管理公司促进了市场主体的多元化，加剧了市场竞争，使处置方式更加市场化，同时也响应了我国十八届三中全会强调的“市场在资源配置中起决定性作用”的号召。
三、地方资产管理公司的发展现状及问题
从财金[2012]6号文件和银监发[2013]45号文件发布到2015年7月，银监会办公厅先后公布了三批地方资产管理公司的名单，分别是：浙江、江苏、安徽、广东、上海、北京、天津、重庆、福建、辽宁、山东、湖北、宁夏、吉林、广西。其中，注册资本在50亿元以上的有江苏资产管理公司、上海国有资产经营有限公司、重庆渝富资产经营管理集团有限公司和广西金控资产管理公司，注册资本在15亿～50亿元的有浙江省浙商资产管理有限公司、安徽国厚金融资产管理有限公司、福建省闽投资产管理有限公司、天津津融投资服务集团有限公司、广西金控资产管理公司和中原资产管理有限公司，其余都为10亿元。从设立情况来看，大部分资产管理公司是經地方人民政府授权设立的。地方资产管理公司起步时间晚、得到各方帮助有限，在资金规模、处理经验等方面都处于四大金融资产管理公司之下。而从地域范围来看，我国经济发达地区的资产管理公司明显先于落后地区成立，资金实力雄厚，运作模式具有自身的特色。短短的三年时间，地方资产管理公司取得了快速的发展，但也暴露出了许多问题亟待解决。
1.资金来源渠道狭窄。根据银监发[2013]45号文件，地方资产管理公司的最低注册资本为10亿元人民币，且为实缴资本。地方资产管理公司的资金主要来自当地政府，远远少于四大金融资产管理公司成立时由财政部注入的400亿人民币资金。不良资产本身具有风险，地方资产管理公司更加需要雄厚的资金实力以在关键时刻有效化解风险。
2.业务范围、处置手段受限。财金[2012]6号文件规定，由资产管理公司购入的不良资产应该采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。同时，规定了地方资产管理公司只能参与本省（区、市）范围内金融企业不良资产的批量收购、处置工作。地方资产管理公司原本经验不足，再加之处置方式和地域范围均受到一定程度的限制，很容易受到宏观经济周期和区域经济金融的影响。 3.缺乏经验、管理水平低。地方资产管理公司处于起步阶段，缺乏具有专业知识的高素质人才和有效的公司治理机制，尤其不具备较强的风险管理控制能力，很可能出现收购的不良资产规模与自身资金承受能力不相称的局面，导致严重的“消化不良”症状。
4.诱导地方政府过度负债。地方商业银行的一个风险隐患来自政府的融资平台。而由政府批准成立的地方资产管理公司不可避免地会受到一定程度的干预，可能导致不良资产的处置过程不够透明。同时，也可能引发地方政府通过融资平台获取银行贷款，另一方面又通过地方资产管理公司批量获得不良资产的现象。如果地方政府不能准确把握，很可能过度扩张债务规模，引发多重风险。
5.金融监管格局不明晰。根据财金[2012]6号文件，由财政部和银监会依据相关的法律法规，对金融企业的不良资产批量转让工作和资产管理公司的资产收购工作进行监督和管理。但是，地方资产管理公司地理位置分散，中央监管难度大。从长远来看，缺乏清晰的金融监管格局可能导致地方资产管理公司处于无人看管的局面，造成行业、市场的混乱。
四、地方资产管理公司保障区域金融稳定的对策建议
1.努力拓宽资金来源渠道。雄厚的资金实力是地方资产管理公司成功经营的有效保障。地方财政是地方资产管理公司的一大资金来源，但是地方政府的资金实力毕竟有限。地方资产管理公司应努力扩宽融资渠道。首先，可以吸引经验成熟、实力强大的四大金融资产管理公司注资入股。例如，安徽国厚金融资产管理有限公司就是由东方资产管理公司旗下子公司牵头发起。其次，可以吸引民间资本、外资入股。2012年底，温州的民间资产管理公司就曾收购银行的不良资产。同时，根据银监发[2013]45号文件，鼓励民间资本投资入股地方资产管理公司。民间资本入驻可以激发地方资产管理公司的活力，在民间资本随时都可能打“退堂鼓”的条件下，地方资产管理公司必须认真经营，创造优秀业绩。此外，地方资产管理公司还可以发行企业债券直接融资。
2.建立具有自身特色的盈利模式。根据银监发[2013]45号文件，地方资产管理公司购入的不良资产应当采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。债务重组是指债权人在债务人发生财务困难情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定做出让步的事项，这些事项包括以资抵债、修改债务条件、将债务转为资本、折扣变现、资产置换等。地方资产管理公司收购了不同行业、规模不等的不良资产，要想实现资产的合理配置，就应充分了解资产的状况，对具有不同风险的资产制定不同的处置方案，综合运用各种手段实施分类经营处置，以期实现成本的最小化和回收价值的最大化。此外，地方资产管理公司應严格按照银监发[2013]45号文件指示，立足基本业务，拓展其他业务，借鉴行业成功经验，努力探索适合自身的盈利模式。
对于一些有市场前景的企业，地方资产管理公司可以考虑追加投资或股权经营，尤其是一些有先进技术作为支撑的企业。虽然它们暂时处于经济困难时期，但是追加的投资相当于“橄榄枝”，如果运用恰当的话，可以帮助受难企业顺利渡过难关。
地方资产管理公司可以考虑为企业提供信贷担保。这项业务应该由地方资产管理公司、有资金需求的企业和提供贷款的银行之间签订三方协议。当企业发生资金困难，无法足额偿还贷款被划为不良信贷资产时，地方资产管理公司可以向银行收购该部分资产。同时，企业也应该向地方资产管理公司缴纳一定的财务费用。此外，地方资产管理公司还应该积极开展与资产重置有关的财务顾问、咨询服务等业务。
3.创设完善的金融风险管理体系。地方资产管理公司成立时间短，缺乏丰富的经验和完善的公司治理机制，面临的风险不仅来自不良资产本身，同时也来自公司管理方面。地方资产管理公司应逐步完善公司的内部治理机制，明确各阶层、各部门权利、责任、义务，有意识培养专业人才，储存后备力量。此外，地方资产管理公司还可以寻求与成立时间长、经验丰富的四大金融资产管理公司开展合作，交流学习。尤其在經济不景气、下滑趋势明显的阶段，有效的合作可以帮助地方资产管理公司渡过难关。
地方资产管理公司应对所要收购的不良资产进行准确估值，逐步制定监控不良资产风险的指标，做好不良资产处置的后续跟踪工作，建立完善的风险管理体系，防止风险进一步恶化。地方资产管理公司应严格把守处置过程的每一环节，使风险最小化，确保资产的顺利“消化”。
4.健全监督制约机制。十八届三中全会明确强调，“完善监管协调机制，界定中央和地方金融监管职责和风险处置责任。”地方资产管理公司应由中央和地方逐级、分层管理。财政部和银监会实行统筹规划，地方的相关部门落实到位，明确各方在金融监管中的责任，及时有效地处置金融突发事件，改善金融市场生态。对于地方资产管理公司的监管需有一套独特的方法，尤其要以信息披露为核心，努力提高资产处置的透明度。此外，应严格划定地方资产管理公司与当地政府之间的界限，完善各项法律法规，杜绝违法乱纪行为，为地方资产管理公司开展业务提供良好的法制环境和社会环境。
参考文献：
[1] 财政部，银监会.金融企业不良资产批量转让管理办法[S].2012.
[2] 财政部.关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知[S].2013.
[3] 倪剑.地方资产管理公司的定位与监管研究[J].上海金融，2015，（1）：49-53.
[4] 战友.论地方资产管理公司的运作与发展[J].金融发展研究，2014，（12）：69-72.
[5] 郭志国.地方资产管理公司发展路径研究[J].新金融，2015，（4）：45-49.
[6] 林文顺.省级资产管理公司的运营现状及其影响[J].金融发展评论，2013，（6）：82-86.
[7] 张汉斌.建立地方资产管理公司以盘活存量资产[N].中国经济时报，2014-08-11.
[8] 刘安天.地方资产管理公司应运而生[N].中国会计报，2014-08-08.
[9] 莫开伟.地方资产管理公司设立不可急躁冒进[N].上海金融报，2014-12-02.
关键词：区域金融稳定；地方资产管理公司；作用分析；发展现状；对策建议
中图分类号：F832.7 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）31-0061-03
一、地方资产管理公司成立的背景
20世纪90年代，我国国有商业银行的不良信贷资产逐年上升，金融稳定和经济发展受到巨大的威胁。国务院为了有效化解风险，避免过多的不良资产对金融行业造成危害，于1999年先后成立4家金融资产管理公司（东方、华融、长城和信达），分别收购、管理和处置由工、农、中、建4家国有商业银行剥离出来的不良资产。
近几年来，我国经济增速逐步放缓，下行压力增大。商业银行不良贷款余额逐年上升。官方数据表明，2015年第四季度比第一季度增长2 919亿元，涨幅达到29.7%，尤其是一些地方性商业银行（例如城商行、农商行），不良信贷资产伴随其业务扩大而不断增长，四大金融资产管理公司对日渐增多的地方不良资产已显力不从心。
同时，非银行金融机构的发展也十分迅速。2006年信托业的资产规模为3 606亿元，到2014年第一季度末，其资产规模已达117 300亿元。八年时间，我国信托业成长为继银行业后的第二大金融行业。信托公司、企业集团财务公司、消费金融公司等非银行金融机构也存在大量不良资产需要处理。四大金融资产管理公司由于在区域、资源等方面受到制约，处置效率低下，各省份（尤其是不良资产占比较高的地区）亟须“资产清洁工”的清理。
从2012年开始，财政部和银监会先后颁发了《金融企业不良资产批量转让管理办法》（财金[2012]6号）和《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》（银监发[2013]45号），允许地方政府设立或授权一家省级资产管理或经营公司，参与本省（区、市）范围内金融企业不良资产的批量收购、处置工作。
地方资产管理公司与20世纪90年代成立的四大金融资产管理公司有明显的区别，它不具备鮮明的政治色彩，属于追求利润最大化的非金融机构，它旨在最大限度地保全资产、减少损失，盘活地方金融企业的不良资产，化解个体风险，提高资产的利用效率，通过市场途径救助债务企业，帮助企业走出困境，促进实体经济发展，同时实现自身持续、稳健的经营。
二、地方资产管理公司在区域金融稳定方面的作用分析
1.盘活地方存量资产。地方资产管理公司成立的目的是盘活金融企业的不良资产，增强抵御风险的能力，促进金融支持经济发展。地方资产管理公司与20世纪90年代成立的四大金融资产管理公司共同构成了当地不良资产处置的“4+1”模式。而且地方资产管理公司针对性强，它只参与本省（区、市）范围内金融企业不良资产的收购、处置工作，相当于地方金融企业的“消化专家”。
2.促进当地经济协调发展。地方资产管理公司的优势之一在于熟悉当地的地方特色和经济发展状况，在处置不良资产时具有地方政府背景，具备较多的便利条件和更强的沟通能力，可以有效降低资源的协调成本，提高资产处置的效率，帮助当地企业化解不良资产，以便其轻装上阵，促进当地经济协调发展。
3.促进主体多元化，维持市场稳定。地方资产管理公司的成立打破了不良资产市场的垄断局面，为市场注入了新鲜的血液。我国地域广阔，行政区域众多，各地区专有的资产管理公司促进了市场主体的多元化，加剧了市场竞争，使处置方式更加市场化，同时也响应了我国十八届三中全会强调的“市场在资源配置中起决定性作用”的号召。
三、地方资产管理公司的发展现状及问题
从财金[2012]6号文件和银监发[2013]45号文件发布到2015年7月，银监会办公厅先后公布了三批地方资产管理公司的名单，分别是：浙江、江苏、安徽、广东、上海、北京、天津、重庆、福建、辽宁、山东、湖北、宁夏、吉林、广西。其中，注册资本在50亿元以上的有江苏资产管理公司、上海国有资产经营有限公司、重庆渝富资产经营管理集团有限公司和广西金控资产管理公司，注册资本在15亿～50亿元的有浙江省浙商资产管理有限公司、安徽国厚金融资产管理有限公司、福建省闽投资产管理有限公司、天津津融投资服务集团有限公司、广西金控资产管理公司和中原资产管理有限公司，其余都为10亿元。从设立情况来看，大部分资产管理公司是經地方人民政府授权设立的。地方资产管理公司起步时间晚、得到各方帮助有限，在资金规模、处理经验等方面都处于四大金融资产管理公司之下。而从地域范围来看，我国经济发达地区的资产管理公司明显先于落后地区成立，资金实力雄厚，运作模式具有自身的特色。短短的三年时间，地方资产管理公司取得了快速的发展，但也暴露出了许多问题亟待解决。
1.资金来源渠道狭窄。根据银监发[2013]45号文件，地方资产管理公司的最低注册资本为10亿元人民币，且为实缴资本。地方资产管理公司的资金主要来自当地政府，远远少于四大金融资产管理公司成立时由财政部注入的400亿人民币资金。不良资产本身具有风险，地方资产管理公司更加需要雄厚的资金实力以在关键时刻有效化解风险。
2.业务范围、处置手段受限。财金[2012]6号文件规定，由资产管理公司购入的不良资产应该采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。同时，规定了地方资产管理公司只能参与本省（区、市）范围内金融企业不良资产的批量收购、处置工作。地方资产管理公司原本经验不足，再加之处置方式和地域范围均受到一定程度的限制，很容易受到宏观经济周期和区域经济金融的影响。 3.缺乏经验、管理水平低。地方资产管理公司处于起步阶段，缺乏具有专业知识的高素质人才和有效的公司治理机制，尤其不具备较强的风险管理控制能力，很可能出现收购的不良资产规模与自身资金承受能力不相称的局面，导致严重的“消化不良”症状。
4.诱导地方政府过度负债。地方商业银行的一个风险隐患来自政府的融资平台。而由政府批准成立的地方资产管理公司不可避免地会受到一定程度的干预，可能导致不良资产的处置过程不够透明。同时，也可能引发地方政府通过融资平台获取银行贷款，另一方面又通过地方资产管理公司批量获得不良资产的现象。如果地方政府不能准确把握，很可能过度扩张债务规模，引发多重风险。
5.金融监管格局不明晰。根据财金[2012]6号文件，由财政部和银监会依据相关的法律法规，对金融企业的不良资产批量转让工作和资产管理公司的资产收购工作进行监督和管理。但是，地方资产管理公司地理位置分散，中央监管难度大。从长远来看，缺乏清晰的金融监管格局可能导致地方资产管理公司处于无人看管的局面，造成行业、市场的混乱。
四、地方资产管理公司保障区域金融稳定的对策建议
1.努力拓宽资金来源渠道。雄厚的资金实力是地方资产管理公司成功经营的有效保障。地方财政是地方资产管理公司的一大资金来源，但是地方政府的资金实力毕竟有限。地方资产管理公司应努力扩宽融资渠道。首先，可以吸引经验成熟、实力强大的四大金融资产管理公司注资入股。例如，安徽国厚金融资产管理有限公司就是由东方资产管理公司旗下子公司牵头发起。其次，可以吸引民间资本、外资入股。2012年底，温州的民间资产管理公司就曾收购银行的不良资产。同时，根据银监发[2013]45号文件，鼓励民间资本投资入股地方资产管理公司。民间资本入驻可以激发地方资产管理公司的活力，在民间资本随时都可能打“退堂鼓”的条件下，地方资产管理公司必须认真经营，创造优秀业绩。此外，地方资产管理公司还可以发行企业债券直接融资。
2.建立具有自身特色的盈利模式。根据银监发[2013]45号文件，地方资产管理公司购入的不良资产应当采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。债务重组是指债权人在债务人发生财务困难情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定做出让步的事项，这些事项包括以资抵债、修改债务条件、将债务转为资本、折扣变现、资产置换等。地方资产管理公司收购了不同行业、规模不等的不良资产，要想实现资产的合理配置，就应充分了解资产的状况，对具有不同风险的资产制定不同的处置方案，综合运用各种手段实施分类经营处置，以期实现成本的最小化和回收价值的最大化。此外，地方资产管理公司應严格按照银监发[2013]45号文件指示，立足基本业务，拓展其他业务，借鉴行业成功经验，努力探索适合自身的盈利模式。
对于一些有市场前景的企业，地方资产管理公司可以考虑追加投资或股权经营，尤其是一些有先进技术作为支撑的企业。虽然它们暂时处于经济困难时期，但是追加的投资相当于“橄榄枝”，如果运用恰当的话，可以帮助受难企业顺利渡过难关。
地方资产管理公司可以考虑为企业提供信贷担保。这项业务应该由地方资产管理公司、有资金需求的企业和提供贷款的银行之间签订三方协议。当企业发生资金困难，无法足额偿还贷款被划为不良信贷资产时，地方资产管理公司可以向银行收购该部分资产。同时，企业也应该向地方资产管理公司缴纳一定的财务费用。此外，地方资产管理公司还应该积极开展与资产重置有关的财务顾问、咨询服务等业务。
3.创设完善的金融风险管理体系。地方资产管理公司成立时间短，缺乏丰富的经验和完善的公司治理机制，面临的风险不仅来自不良资产本身，同时也来自公司管理方面。地方资产管理公司应逐步完善公司的内部治理机制，明确各阶层、各部门权利、责任、义务，有意识培养专业人才，储存后备力量。此外，地方资产管理公司还可以寻求与成立时间长、经验丰富的四大金融资产管理公司开展合作，交流学习。尤其在經济不景气、下滑趋势明显的阶段，有效的合作可以帮助地方资产管理公司渡过难关。
地方资产管理公司应对所要收购的不良资产进行准确估值，逐步制定监控不良资产风险的指标，做好不良资产处置的后续跟踪工作，建立完善的风险管理体系，防止风险进一步恶化。地方资产管理公司应严格把守处置过程的每一环节，使风险最小化，确保资产的顺利“消化”。
4.健全监督制约机制。十八届三中全会明确强调，“完善监管协调机制，界定中央和地方金融监管职责和风险处置责任。”地方资产管理公司应由中央和地方逐级、分层管理。财政部和银监会实行统筹规划，地方的相关部门落实到位，明确各方在金融监管中的责任，及时有效地处置金融突发事件，改善金融市场生态。对于地方资产管理公司的监管需有一套独特的方法，尤其要以信息披露为核心，努力提高资产处置的透明度。此外，应严格划定地方资产管理公司与当地政府之间的界限，完善各项法律法规，杜绝违法乱纪行为，为地方资产管理公司开展业务提供良好的法制环境和社会环境。
参考文献：
[1] 财政部，银监会.金融企业不良资产批量转让管理办法[S].2012.
[2] 财政部.关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知[S].2013.
[3] 倪剑.地方资产管理公司的定位与监管研究[J].上海金融，2015，（1）：49-53.
[4] 战友.论地方资产管理公司的运作与发展[J].金融发展研究，2014，（12）：69-72.
[5] 郭志国.地方资产管理公司发展路径研究[J].新金融，2015，（4）：45-49.
[6] 林文顺.省级资产管理公司的运营现状及其影响[J].金融发展评论，2013，（6）：82-86.
[7] 张汉斌.建立地方资产管理公司以盘活存量资产[N].中国经济时报，2014-08-11.
[8] 刘安天.地方资产管理公司应运而生[N].中国会计报，2014-08-08.
[9] 莫开伟.地方资产管理公司设立不可急躁冒进[N].上海金融报，2014-12-02.