2018年元旦以后的A股行情完全可以用波澜壮阔、翻江倒海来形容，不过，上证指数在连续上涨了近一个月后却于本周出现了持续大幅的下跌。我们看到，1月以来上证最大涨幅近10%，接近去年全年振幅，但本周的周三周四却出现百股、两百股以上闪崩，周五见底回升。由此，后市的演变就变得婆娑迷离了，我们试分析如下。
　　首先，市场延续2017年以来的蓝筹强势，上证50指数在17连阳后在本周也出现了下跌，可是只有两天，跌幅仅为本轮上涨幅度的四分之一。上证跌幅为本轮涨幅的二分之一，中小板、创业板则出现新低。所以我们说，过早期待风格转换是梦想。
　　其次，这轮调整与业绩下滑和清理信托高杠杆资金有关，凡是高于1：2比例配资均视为违法，闪跌个股集中在一部分资管计划和信托计划集中个股里，下跌又造成股票质押爆仓，然而根据万得数据计算，这部分资金只有2100亿，占市值比例不到百分之一。
　　再次，市场内部利多与利空有相互抵消作用，举例如下：据媒体报道，乐视网贾跃亭质押的股票已经爆仓；天夏智慧、科融环境和大连电瓷的控股股东中，前两家已有部分质押股份跌破平仓价。从披露的内容看，这3家公司的控股股东几乎都质押了所持有的全部股票。同时我们注意到，2月1日两市重挫，闪崩跌停的个股数量激增，晚间A股公司增持、停牌公告密集披露。
　　进一步地深入分析如下述：
　　一，宏观方面，1月PMI数据简评为环比季节性回落、景气度持续，这类似的经济数据为慢牛行情格局的演进奠定了坚实的经济基础。
　　1月制造业PMI指数为51.3，较上月回落0.3个百分点，高于过去5年1月份PMI指数。制造业PMI指数连续18个月位于扩张区间。非制造业PMI商务活动指数为55.3，较上月回升0.3个百分点。
　　二，核心交易建议
　　根据我们的交易系统显示，现在中线的炒作资金在经过一波强劲上扬后已归于下跌，即由上升趋势刚开始变成下跌或横盘趋势（如图所示，截至周四）。因此，在实战中建议调整实战策略，由激进转向保守，增加现金持仓比例，以利再战。另据我们的周期分析，2月9日至13日是与前期3587点头部同级的高点，容易形成类似双顶走势（不一定高于3587点），届时宜加大个股出仓比例。


　　三，坚守原有价值投资主线的基础上，注意热点的进一步扩散，和个股板块的阶段性高弹性表现机会。
　　据安信证券统计，已经披露年报预告里，2017年业绩有60%以上实现增长，主板好于中小创，由于国家供给改革，煤炭、钢铁和有色上游行业业绩增速过50%公司占比为59%、89%和60%，增速显著。中游交通运输、建筑和机械净利润增速过50%公司占比均过40%，下游房地产和休闲服务同样业绩增速占57%和40%。回顾1月份这波行情，首先上涨的是煤炭、钢铁、有色金属等业绩预喜的大周期类板块个股，接下来才是金融、消费，这中间穿插着涨价概念的石油化工、以及下游的房地产类个股。最近，传媒类中的优秀公司如光线传媒和视觉中国等也逐渐走出了上涨态势。另外大健康中医疗器械景气也在提升。这一切显示，在今后的一段时期里，还是要坚持价值投资的理念，在坚守原有价值投资主线的基础上，注意热点的进一步扩散和个股板块的阶段性高弹性表现机会。
　　综上所述，我們认为中级调整期已经来临，且将在节后继续延续一段时间，宜在节前加大减仓力度、提高现金持仓比例，不是说没机会了只是系统性机会没了，风险来了，至于慢牛行情格局料想还没改变。同时，由于热点有进一步扩散的趋向，可以进一步调整持仓结构，以符合市场总体发展趋势。