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【摘要】 会计信息在经济活动中发挥着越来越重要的作用。可以说,上市公司财务会计信息是资本市场正常运转的根本性动力,而财务会计信息质量,特别是盈余信息质量,更直接影响到投资者能否做出理性的投资决策。全球金融危机对我国钢铁行业造成了巨大冲击。本文采用实证研究的方法,以钢铁行业上市公司作为主要研究对象,对金融危机下上市公司会计的盈余信息质量进行评价研究,提高危机背景下信息使用者对会计盈余信息的综合评判能力,挖掘钢铁企业潜在的财务预测信息,从而进行投资决策,并提高信息使用者对股票市场的信心,促进相关产业和国民经济平稳、较快发展。
【关键词】 金融危机;会计盈余信息质量评价;钢铁行业
一、金融危机对我国钢铁企业的影响
在金融危机正向实体经济波及、加深的背景下,钢铁业是受影响最大的行业之一。2008年以来,传统钢材需求大户房地产业、汽车行业、造船业经营情况不佳,钢材价格在较长一段时间仍将处于下行通道中,钢铁行业已经出现了全面亏损的严峻形势。
(一)受需求量下降影响
1.房地产业。对于钢材行业来说,房地产行业的用钢量占全国整体钢材需求的25%,如果再加上百姓对新房装修和家居购置的钢材需求,其用钢量可达1/3。所以钢材市场的低迷,很大程度上是房地产业需求大幅下降所致。美国金融风暴使得我国房地产市场陷入低迷,新开工项目同比大幅下降,直接导致钢材需求大大减少,目前,全国钢铁产品的价格平均下跌已达20%,许多中小民营钢企目前困难重重。
2.造船业。国内近年来持续繁荣的造船业对钢材需求产生了强大支撑,而金融危机对造船业最直接的打击来自全球贸易萎缩,导致船只订单量大幅下降。国际贸易的兴盛取决于各个国家的经济发展情况。万吨轮在运输上的优势主要体现为可以运送数量、体积巨大的物品以及运送距离远而运费低廉。因此,它所承载的往往是石油、铁矿石、粮食、水泥等支撑一国经济基础运行的大宗商品。当各国经济进入衰退,对于大宗商品的贸易需求下降将通过航运业的衰退传递到造船业。
3.汽车业。金融危机仍在蔓延,使全球汽车业蒙上了一层挥之不去的阴影。2008年中国汽车业也遭遇了“危机四伏”的艰难时刻,2008年中国汽车产销增长率将低于8%。据中国汽车工业协会最新数据统计,2008年1~8月,全国乘用车市场总体表现低迷,我国乘用车产销463.24万辆和455.03万辆,同比增长13.67%和13.15%,与上年同期相比,增幅回落8.32个百分点和10.94个百分点。从2008年8月份的汽车销量来看,欧洲同比锐降16%,北美降幅达15.5%,日本汽车销量下降14.9%。而国内汽车销量同比下降了5.4%,环比下降了6.0%。
上述三个行业是对钢材需求量比较大的行业,其走向直接影响钢铁行业的发展。2008年9月初的数据显示,邯郸地区近1/3的中小企业已停产或半停产;唐山地区的高炉企业受环保治理和高成本限制而经营困难,有50%停产或闷炉,除国丰、津西少量减产外,已有40%左右的企业处于停产、半停产状态。唐山地区共有带钢生产线41条,只有12条生产;廊坊地区除河北前进钢厂正常生产外,其余带钢企业全部停产。除了中小钢厂以外,一些大型钢厂的限产措施也开始出台,但这些钢铁企业多是以生产线轮流排产检修的名义出现。宝钢、武钢、唐钢、鞍钢、沙钢等大型钢厂都宣布了类似的计划。中国钢铁行业将在“严冬”中度过。
(二)经营业绩下滑
蔓延全球的金融海啸令国内钢价一度大跌40%左右,全行业出现亏损,钢铁企业大面积减产,行业内固有的结构性矛盾充分暴露。统计数据显示,2008年9月国内重点钢铁企业(71家)实现利润总额32.21亿元,继续呈现环比大幅下降趋势;2008年1至9月累计实现销售收入20 982.03亿元,同比增长39%,实现利润总额1 326.26亿元,同比增长13.13%。数据显示,2008年9月行业利润同比下降72.9%,钢价同比涨幅低于原材料涨幅,需求低迷导致的产量同比下降,钢铁生产业利润进一步压缩。
(三)股票市场的表现不佳
金融危机使我国股票市场严重下挫,股市持续震荡局面,钢铁上市公司在股票市场的表现也同样受到影响。2009年1月14日,国务院办公会议通过了钢铁、汽车产业振兴规划,国家明确表示,要大力支持重点产业发展,受政策利好影响,股票价格有所回暖,增强了投资者的投资信心,但真正走出困境还需时间。
二、钢铁行业上市公司会计盈余信息质量评价
为了帮助会计信息使用者更好地解读钢铁上市公司的报告收益,判别上市公司会计盈余信息质量的高低,从而选择未来股票投资的方向,本文从持续性、成长性、现金保障性、安全性四个方面对我国钢铁行业上市公司的会计盈余信息质量进行评价,对投资者在金融危机背景下进行投资决策有一定的借鉴意义。
(一)评价指标体系的建立
上市公司会计盈余质量综合评价指数是一个整体性的评价方法,对上市公司盈余信息质量可以从盈余真实性、持续性、成长性、安全性几方面进行判断:
假设1:能带来现金流入的盈余更可靠。
假设2:盈余的持续性越强,则盈余质量越高。
假设3:企业成长性表现越好,则盈余质量越高。
假设4:盈余不稳定,会降低盈余的质量。
综上所述,盈余信息质量评价指标体系详见表1。
(二)评价方法及样本的选取
上市公司盈余质量综合评价指标体系建立以后,需要确定上市公司盈余质量的评价方法,关键是确定指标的权重。指标权重的确定方法可以分为主观赋权和客观赋权两种类型,主观赋权法是指利用专家或个人的知识和经验来确定指标的权重,如德尔菲法、层次分析法等;客观赋权法是根据评价指标的实际观察值所提供的信息量大小来确定各指标的权重,又可分为因子分析法、主成份分析法、聚类分析法等方法。本文的研究采用客观赋权法多元统计分析中的因子分析法,在构造综合评价值时所涉及的权数都是从数学变换中伴随生成的,根据主因子的方差贡献率客观地确定指标权重,避免了权重选择的主观性,具有客观性。
由于2008年年报未公布,本文以2007年沪、深两市的36家钢铁行业上市公司作为研究样本。考虑到企业所面临的风险特别是系统风险难以量化,而同一个行业内的企业所面临的系统风险是基本相同的,因此选择某一固定行业的上市公司作为研究对象,以降低难以量化的系统风险因素对检验结果可能造成的影响。
用SPSS13.0统计软件,对数据进行因子分析,用主成份法提取主因子。主要数据来源为中国证监会网站、巨潮资讯网。
(三)实证分析
在根据上述指标对钢铁上市公司会计信息盈余质量进行综合评价之前,首先,对不同性质指标进行标准化处理,即将逆向性指标及适度性指标转化为正向指标。经标准化处理后的各指标的均值为0,标准差为1。其次,对因子做适宜性分析,经KMO检验值为0.590,在0.5—1.0之间,表示适合做因子分析。经Bartlett球度检验的相应的概率均接近于零,小于显著性水平0.05,因此拒绝Bartlett球度检验的零假设,认为相关系数矩阵与单位阵有显著差异,符合因子分析的前提条件,适合做因子分析。
运用统计分析软件因子分析法对会计盈余信息质量指标进行主成分分析,得出相关系数矩阵的特征值和累计方差贡献率,见表2。
【关键词】 金融危机;会计盈余信息质量评价;钢铁行业
一、金融危机对我国钢铁企业的影响
在金融危机正向实体经济波及、加深的背景下,钢铁业是受影响最大的行业之一。2008年以来,传统钢材需求大户房地产业、汽车行业、造船业经营情况不佳,钢材价格在较长一段时间仍将处于下行通道中,钢铁行业已经出现了全面亏损的严峻形势。
(一)受需求量下降影响
1.房地产业。对于钢材行业来说,房地产行业的用钢量占全国整体钢材需求的25%,如果再加上百姓对新房装修和家居购置的钢材需求,其用钢量可达1/3。所以钢材市场的低迷,很大程度上是房地产业需求大幅下降所致。美国金融风暴使得我国房地产市场陷入低迷,新开工项目同比大幅下降,直接导致钢材需求大大减少,目前,全国钢铁产品的价格平均下跌已达20%,许多中小民营钢企目前困难重重。
2.造船业。国内近年来持续繁荣的造船业对钢材需求产生了强大支撑,而金融危机对造船业最直接的打击来自全球贸易萎缩,导致船只订单量大幅下降。国际贸易的兴盛取决于各个国家的经济发展情况。万吨轮在运输上的优势主要体现为可以运送数量、体积巨大的物品以及运送距离远而运费低廉。因此,它所承载的往往是石油、铁矿石、粮食、水泥等支撑一国经济基础运行的大宗商品。当各国经济进入衰退,对于大宗商品的贸易需求下降将通过航运业的衰退传递到造船业。
3.汽车业。金融危机仍在蔓延,使全球汽车业蒙上了一层挥之不去的阴影。2008年中国汽车业也遭遇了“危机四伏”的艰难时刻,2008年中国汽车产销增长率将低于8%。据中国汽车工业协会最新数据统计,2008年1~8月,全国乘用车市场总体表现低迷,我国乘用车产销463.24万辆和455.03万辆,同比增长13.67%和13.15%,与上年同期相比,增幅回落8.32个百分点和10.94个百分点。从2008年8月份的汽车销量来看,欧洲同比锐降16%,北美降幅达15.5%,日本汽车销量下降14.9%。而国内汽车销量同比下降了5.4%,环比下降了6.0%。
上述三个行业是对钢材需求量比较大的行业,其走向直接影响钢铁行业的发展。2008年9月初的数据显示,邯郸地区近1/3的中小企业已停产或半停产;唐山地区的高炉企业受环保治理和高成本限制而经营困难,有50%停产或闷炉,除国丰、津西少量减产外,已有40%左右的企业处于停产、半停产状态。唐山地区共有带钢生产线41条,只有12条生产;廊坊地区除河北前进钢厂正常生产外,其余带钢企业全部停产。除了中小钢厂以外,一些大型钢厂的限产措施也开始出台,但这些钢铁企业多是以生产线轮流排产检修的名义出现。宝钢、武钢、唐钢、鞍钢、沙钢等大型钢厂都宣布了类似的计划。中国钢铁行业将在“严冬”中度过。
(二)经营业绩下滑
蔓延全球的金融海啸令国内钢价一度大跌40%左右,全行业出现亏损,钢铁企业大面积减产,行业内固有的结构性矛盾充分暴露。统计数据显示,2008年9月国内重点钢铁企业(71家)实现利润总额32.21亿元,继续呈现环比大幅下降趋势;2008年1至9月累计实现销售收入20 982.03亿元,同比增长39%,实现利润总额1 326.26亿元,同比增长13.13%。数据显示,2008年9月行业利润同比下降72.9%,钢价同比涨幅低于原材料涨幅,需求低迷导致的产量同比下降,钢铁生产业利润进一步压缩。
(三)股票市场的表现不佳
金融危机使我国股票市场严重下挫,股市持续震荡局面,钢铁上市公司在股票市场的表现也同样受到影响。2009年1月14日,国务院办公会议通过了钢铁、汽车产业振兴规划,国家明确表示,要大力支持重点产业发展,受政策利好影响,股票价格有所回暖,增强了投资者的投资信心,但真正走出困境还需时间。
二、钢铁行业上市公司会计盈余信息质量评价
为了帮助会计信息使用者更好地解读钢铁上市公司的报告收益,判别上市公司会计盈余信息质量的高低,从而选择未来股票投资的方向,本文从持续性、成长性、现金保障性、安全性四个方面对我国钢铁行业上市公司的会计盈余信息质量进行评价,对投资者在金融危机背景下进行投资决策有一定的借鉴意义。
(一)评价指标体系的建立
上市公司会计盈余质量综合评价指数是一个整体性的评价方法,对上市公司盈余信息质量可以从盈余真实性、持续性、成长性、安全性几方面进行判断:
假设1:能带来现金流入的盈余更可靠。
假设2:盈余的持续性越强,则盈余质量越高。
假设3:企业成长性表现越好,则盈余质量越高。
假设4:盈余不稳定,会降低盈余的质量。
综上所述,盈余信息质量评价指标体系详见表1。
(二)评价方法及样本的选取
上市公司盈余质量综合评价指标体系建立以后,需要确定上市公司盈余质量的评价方法,关键是确定指标的权重。指标权重的确定方法可以分为主观赋权和客观赋权两种类型,主观赋权法是指利用专家或个人的知识和经验来确定指标的权重,如德尔菲法、层次分析法等;客观赋权法是根据评价指标的实际观察值所提供的信息量大小来确定各指标的权重,又可分为因子分析法、主成份分析法、聚类分析法等方法。本文的研究采用客观赋权法多元统计分析中的因子分析法,在构造综合评价值时所涉及的权数都是从数学变换中伴随生成的,根据主因子的方差贡献率客观地确定指标权重,避免了权重选择的主观性,具有客观性。
由于2008年年报未公布,本文以2007年沪、深两市的36家钢铁行业上市公司作为研究样本。考虑到企业所面临的风险特别是系统风险难以量化,而同一个行业内的企业所面临的系统风险是基本相同的,因此选择某一固定行业的上市公司作为研究对象,以降低难以量化的系统风险因素对检验结果可能造成的影响。
用SPSS13.0统计软件,对数据进行因子分析,用主成份法提取主因子。主要数据来源为中国证监会网站、巨潮资讯网。
(三)实证分析
在根据上述指标对钢铁上市公司会计信息盈余质量进行综合评价之前,首先,对不同性质指标进行标准化处理,即将逆向性指标及适度性指标转化为正向指标。经标准化处理后的各指标的均值为0,标准差为1。其次,对因子做适宜性分析,经KMO检验值为0.590,在0.5—1.0之间,表示适合做因子分析。经Bartlett球度检验的相应的概率均接近于零,小于显著性水平0.05,因此拒绝Bartlett球度检验的零假设,认为相关系数矩阵与单位阵有显著差异,符合因子分析的前提条件,适合做因子分析。
运用统计分析软件因子分析法对会计盈余信息质量指标进行主成分分析,得出相关系数矩阵的特征值和累计方差贡献率,见表2。