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摘 要：股权激励是一种激励性的薪酬制度，主要用于解决公司治理中的委托代理问题。本文首先从多个方面对我国股权激励的现状进行了剖析，之后，在此基础上研究了我国股权激励制度存在的问题。最后，针对问题提出了相关的解决对策。我国应该加大对企业实施股权激励的指导和对相关法律的完善，重视行业偏向，正确引导人才的流向。
关键词：股权激励 现状 问题 对策
一、引言
股权激励制度起源于20世纪中期的美国，后在全世界的公司治理中都受到了广泛的认同。股权激励制度实际上也是一种薪酬制度，其为激励性的薪酬制度，比普通的福利性和业绩性的薪酬制度出现的晚。激励的对象范围涉及较广，包括管理层、核心技术业务人员和其他员工。实施这种制度的主要目的在于解决经营者和所有者之间代理问题。1993年，股权激励首次出现在我国上市公司的治理中。2005年年底，中国证券监督管理委员会发布了《上市公司股权激励管理办法》。2007年，为了弥补之前实施过程中出现的问题，中国政府再次推出了3个备忘录，使得我国股权激励制度的实施有法可依，从此股权激励制度在中国得到了迅速的发展。本文主要通过分析我国股权激励的现状及问题，据此提出了我国有效推进股权激励的解决对策。
二、股权激励的现状分析
1.总体实施进展分析。从宣告股权激励计划的时间来分析，中国A股上市公司在2006年宣告股权激励计划的公司有38家。2007年，国家加紧了对股权激励的监管，使得宣告股权激励的上市公司数减少了很多，2007年才有10家宣告了股权激励计划。2008年爆发金融危机，企业为了振奋市场信心，又重新启用了股权激励政策，有68家上市公司宣告了股权激励的方案。2009年，国家税务总局公布了针对股权激励个人所得税的法律，全年只有14家宣告了股权激励的计划。随着经济的慢慢恢复以及法规的不断完善，2010年出现股权激励发展的制高点，全年达到了93家。从此，股权激励在我国得到了迅速的发展。2011年达到了146家，以后逐年增长，2014年突破了200家。
2.行业实施进展分析。虽然最先实施股权激励的企业是万科，属于房地产行业，但之后行业偏好更倾向于制造业。从2006年年初到2015年3月的数据显示，宣告股权激励计划最多的行业是制造业，达到了628家，信息传输业位居第二，达到了108家。其余行业明显少于这两个行业个数，房地产、批发零售业、建筑业分别有38、36、24个，剩余行业的企业仅为个数。
3.板块实施进展分析。我国的资本市场形成了多层次的资本市场体系，包括上海证交所和深圳证交所。2004年，我国将原来的交易市场分割出了一块，成立了中小企业板块市场，主要是为中小企业的股权交易服务。2009年深圳证券交易所又成立了创业板，主要是提供给高新技术的企业上市。截止2015年3月8日，创业板有259家上市公司宣布了股权激励计划，中小板有371家，而主板（除去中小板）只有287家，結合板块成立的时间来看，主板（除去中小板）上市公司对股权激励并不太热衷。而在创业板上市的公司年均宣告计划的数量是最多的。
4.股权激励的模式分析。目前，在公司治理中认可的股权激励的模式有12种。而在我国股权激励主要采用三种模式：限制性股票，股票增值权和股票期权。在本文研究的数据中最多的是采用取票期权的方式，一起有485次，限制性股票有414次，股票增值权16次。在股权激励中不论何种模式，对应的基础资产都是股票，股票的来源主要是增发新股和回购股票。根据数据显示，股东转让股票45次，上市公司增发新股854次。
5.股权激励条件分析。我国法律对上市公司实施股权激励时在授权和行权方面都有一定财务业绩要求，因此上市公司在公告股权激励计划时通常也会公告本公司的《股权激励计划实施考核办法》。考核办法中基本以财务业绩指标作为激励计划授权和行权的条件，本文研究的数据显示，考核的财务指标有净利润、净利润增长率、净资产收益率、营业收入，营业收入增长率、经营活动现金流量、销量增长率。采用单个财务指标的企业有69个，约占7.54%，采用双个财务指标组合的企业有800个，约占87.53%。在这些双财务指标的公司主要是采用净利润增长率和净资产收益率的企业有664家，采用三个财务指标组合的企业有23个，另外有22家企业数据缺失。
三、我国股权激励存在的问题
1.实施数量少。截止2015年3月我国沪深两市挂牌上市的公司已经超过2800家，但是宣告股权激励计划的公司却只有916家，不足全部上市公司的1/3，其中有192家停止实施或者是延期实施，真正实施的公司却只有664家，不足全部上市公司的1/4。由此可见，采用这一政策的公司数量偏少，股权激励这一公司治理的手段在我国上市公司的治理中并没有得到该有的重视。另外，也说明我国股权激励的政策实施过程遇到不小的阻碍，使得激励计划中途失败。
2.分布不均衡。股权激励在我国A股上市公司分布出现了不平衡。不仅存在行业的不平衡，也存在板块的不平衡。我国宣告股权激励的上市公司主要是集中在制造业和信息传输业，存在强势的行业偏好。而在板块方面，创业板和中小板的上市公司更愿意在公司治理中使用股权激励的手段，而主板的上市公司却显得缺乏热情。从另一个角度来看，制造业和信息传输业，创业板和中小板上市公司主要是民营性质的企业，民营企业对人才的激励管理素来就有更高的要求。股权激励的分布不平衡会导致人才择业的选择倾向，进而影响我国人才的分布不均衡。
3.考核指标单一。上市公司在授权和行权的指标选取具有明显的倾向性，而对于如每股收益、市盈率等市场指标的选用较少。尽管有个别公司采用经营性净现金流量等现金营运指标，但总体而言上市公司对实施股权激励的绩效考核条件指标设定较为单一，未能形成一套较为全面完善的股权激励业绩考核评价体系。究其原因，一方面主要是由于股权激励在我国起步较晚，在企业实践的各个细节方面仍处于不断细化和完善阶段；另一方面主要是由于中小公司在证券市场的表现波动性较大，风险承受能力较弱，容易受到外部宏观经济环境和内部自身运作管理方面的影响，对市场指标防止，的采用较为审慎。
四、对策建议
股权激励不仅可以减少公司治理中的委托代理问题，还可以为企业融资，因此，我国应该加大对企业实施股权激励的指导和对相关法律的完善，尤其是可以加大对实施股权激励公司的税收优惠，鼓励更多公司进行股权激励，保障更多股权激励计划的顺利进行。其次，股权激励出现的行业偏向应该得到重视，正确引导人才的流向。相关行业应该做好薪酬制度的改革，防止高素质人才的流失。最后，在考核指标方面，采用单一的财务指标会给企业带来畸形发展和负面影响，尤其是很多财务指标容易受到人为的影响，不具有公平性，而市场指标能在很大程度上克服这种不足。为了能够全面考察激励对象的行为和上市公司的整体表现，建议尝试采用以财务指标和市场指标相结合的考核方式。
参考文献：
[1]陈勇，廖冠民.我国上市公司股权激励效应的实证分析[J].管理世界.2005.2.
[2]何捷.我国上市公司股权激励现状分析[J].现代商贸工业.2010.15.161-162.
[3]吕长江，严明珠.为什么上市公司选择股权激励计划[J].会计研究.2011.1：68-75.
[4]唐丹彤.我国上市公司股权激励问题研究[D].财政部财政科学研究所.专业学位论文.2014.
[5]杨瑞梅.我国中小板上市公司股权激励实施现状及其效应研究[M].西北大学.硕士学位论文.2014.
作者简介：陈云芳（1989—），女，湖北荆州人，海南大学经济与管理学院，金融学硕士研究生。
关键词：股权激励 现状 问题 对策
一、引言
股权激励制度起源于20世纪中期的美国，后在全世界的公司治理中都受到了广泛的认同。股权激励制度实际上也是一种薪酬制度，其为激励性的薪酬制度，比普通的福利性和业绩性的薪酬制度出现的晚。激励的对象范围涉及较广，包括管理层、核心技术业务人员和其他员工。实施这种制度的主要目的在于解决经营者和所有者之间代理问题。1993年，股权激励首次出现在我国上市公司的治理中。2005年年底，中国证券监督管理委员会发布了《上市公司股权激励管理办法》。2007年，为了弥补之前实施过程中出现的问题，中国政府再次推出了3个备忘录，使得我国股权激励制度的实施有法可依，从此股权激励制度在中国得到了迅速的发展。本文主要通过分析我国股权激励的现状及问题，据此提出了我国有效推进股权激励的解决对策。
二、股权激励的现状分析
1.总体实施进展分析。从宣告股权激励计划的时间来分析，中国A股上市公司在2006年宣告股权激励计划的公司有38家。2007年，国家加紧了对股权激励的监管，使得宣告股权激励的上市公司数减少了很多，2007年才有10家宣告了股权激励计划。2008年爆发金融危机，企业为了振奋市场信心，又重新启用了股权激励政策，有68家上市公司宣告了股权激励的方案。2009年，国家税务总局公布了针对股权激励个人所得税的法律，全年只有14家宣告了股权激励的计划。随着经济的慢慢恢复以及法规的不断完善，2010年出现股权激励发展的制高点，全年达到了93家。从此，股权激励在我国得到了迅速的发展。2011年达到了146家，以后逐年增长，2014年突破了200家。
2.行业实施进展分析。虽然最先实施股权激励的企业是万科，属于房地产行业，但之后行业偏好更倾向于制造业。从2006年年初到2015年3月的数据显示，宣告股权激励计划最多的行业是制造业，达到了628家，信息传输业位居第二，达到了108家。其余行业明显少于这两个行业个数，房地产、批发零售业、建筑业分别有38、36、24个，剩余行业的企业仅为个数。
3.板块实施进展分析。我国的资本市场形成了多层次的资本市场体系，包括上海证交所和深圳证交所。2004年，我国将原来的交易市场分割出了一块，成立了中小企业板块市场，主要是为中小企业的股权交易服务。2009年深圳证券交易所又成立了创业板，主要是提供给高新技术的企业上市。截止2015年3月8日，创业板有259家上市公司宣布了股权激励计划，中小板有371家，而主板（除去中小板）只有287家，結合板块成立的时间来看，主板（除去中小板）上市公司对股权激励并不太热衷。而在创业板上市的公司年均宣告计划的数量是最多的。
4.股权激励的模式分析。目前，在公司治理中认可的股权激励的模式有12种。而在我国股权激励主要采用三种模式：限制性股票，股票增值权和股票期权。在本文研究的数据中最多的是采用取票期权的方式，一起有485次，限制性股票有414次，股票增值权16次。在股权激励中不论何种模式，对应的基础资产都是股票，股票的来源主要是增发新股和回购股票。根据数据显示，股东转让股票45次，上市公司增发新股854次。
5.股权激励条件分析。我国法律对上市公司实施股权激励时在授权和行权方面都有一定财务业绩要求，因此上市公司在公告股权激励计划时通常也会公告本公司的《股权激励计划实施考核办法》。考核办法中基本以财务业绩指标作为激励计划授权和行权的条件，本文研究的数据显示，考核的财务指标有净利润、净利润增长率、净资产收益率、营业收入，营业收入增长率、经营活动现金流量、销量增长率。采用单个财务指标的企业有69个，约占7.54%，采用双个财务指标组合的企业有800个，约占87.53%。在这些双财务指标的公司主要是采用净利润增长率和净资产收益率的企业有664家，采用三个财务指标组合的企业有23个，另外有22家企业数据缺失。
三、我国股权激励存在的问题
1.实施数量少。截止2015年3月我国沪深两市挂牌上市的公司已经超过2800家，但是宣告股权激励计划的公司却只有916家，不足全部上市公司的1/3，其中有192家停止实施或者是延期实施，真正实施的公司却只有664家，不足全部上市公司的1/4。由此可见，采用这一政策的公司数量偏少，股权激励这一公司治理的手段在我国上市公司的治理中并没有得到该有的重视。另外，也说明我国股权激励的政策实施过程遇到不小的阻碍，使得激励计划中途失败。
2.分布不均衡。股权激励在我国A股上市公司分布出现了不平衡。不仅存在行业的不平衡，也存在板块的不平衡。我国宣告股权激励的上市公司主要是集中在制造业和信息传输业，存在强势的行业偏好。而在板块方面，创业板和中小板的上市公司更愿意在公司治理中使用股权激励的手段，而主板的上市公司却显得缺乏热情。从另一个角度来看，制造业和信息传输业，创业板和中小板上市公司主要是民营性质的企业，民营企业对人才的激励管理素来就有更高的要求。股权激励的分布不平衡会导致人才择业的选择倾向，进而影响我国人才的分布不均衡。
3.考核指标单一。上市公司在授权和行权的指标选取具有明显的倾向性，而对于如每股收益、市盈率等市场指标的选用较少。尽管有个别公司采用经营性净现金流量等现金营运指标，但总体而言上市公司对实施股权激励的绩效考核条件指标设定较为单一，未能形成一套较为全面完善的股权激励业绩考核评价体系。究其原因，一方面主要是由于股权激励在我国起步较晚，在企业实践的各个细节方面仍处于不断细化和完善阶段；另一方面主要是由于中小公司在证券市场的表现波动性较大，风险承受能力较弱，容易受到外部宏观经济环境和内部自身运作管理方面的影响，对市场指标防止，的采用较为审慎。
四、对策建议
股权激励不仅可以减少公司治理中的委托代理问题，还可以为企业融资，因此，我国应该加大对企业实施股权激励的指导和对相关法律的完善，尤其是可以加大对实施股权激励公司的税收优惠，鼓励更多公司进行股权激励，保障更多股权激励计划的顺利进行。其次，股权激励出现的行业偏向应该得到重视，正确引导人才的流向。相关行业应该做好薪酬制度的改革，防止高素质人才的流失。最后，在考核指标方面，采用单一的财务指标会给企业带来畸形发展和负面影响，尤其是很多财务指标容易受到人为的影响，不具有公平性，而市场指标能在很大程度上克服这种不足。为了能够全面考察激励对象的行为和上市公司的整体表现，建议尝试采用以财务指标和市场指标相结合的考核方式。
参考文献：
[1]陈勇，廖冠民.我国上市公司股权激励效应的实证分析[J].管理世界.2005.2.
[2]何捷.我国上市公司股权激励现状分析[J].现代商贸工业.2010.15.161-162.
[3]吕长江，严明珠.为什么上市公司选择股权激励计划[J].会计研究.2011.1：68-75.
[4]唐丹彤.我国上市公司股权激励问题研究[D].财政部财政科学研究所.专业学位论文.2014.
[5]杨瑞梅.我国中小板上市公司股权激励实施现状及其效应研究[M].西北大学.硕士学位论文.2014.
作者简介：陈云芳（1989—），女，湖北荆州人，海南大学经济与管理学院，金融学硕士研究生。