基于层次分析法的政府引导基金绩效评估体系研究

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政府引导基金在国外有比较长的发展历史,但在我国发展起来还是最近几年的事情。“十一五”规划以来,政府引导基金在促进风险投资行业发展,加快高新技术产业化方面起到了很大的作用,各地方政府纷纷设立地方引导基金希望促进地方产业发展,完成产业结构的升级。2008年10月,国家发改委发布的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》为政府引导基金的规范运作提供了法律支持。2006年1月,上海浦东新区政府财政出资10亿元设立了上海浦东科技园区创业投资引导基金,并争取其他注资形成了规模达20亿元的基金。上海浦东科技园区创业投资引导基金很好的发挥了政府财政资金的杠杆导向作用,不到一年的时间就聚集了大概200亿元的社会风险资本,为上海浦东高新技术产业的发展提供了丰富的风险资本,促进了风险投资产业的发展。政府引导基金在弥补我国市场失灵、推动风险投资产业发展具有重要意义,各地政府也纷纷设立引导基金来促进本地区风险投资产业的发展。但是,我国创业投资引导基金运行过程中存在着一些不容忽视的问题。相比中小企业从种子期到成熟期的周期来讲,创业投资引导基金的生命周期较短,因此,很多创业投资引导基金的投资行为趋向短期化,投向Pre-IPO项目而不是早期领域,政府引导基金变相成为了VC追投Pre-IPO项目的渠道,这与引导基金设立的初衷矛盾;再加上地方政府设立引导基金大多要规定投资区域,引导基金强调的是投资的社会效益,VC追求的是实实在在的经济利益,投资区域的规定也就降低了引导基金对风投机构的吸引力。这些问题说明急需设计一套合理的风险投资引导基金绩效评估体系,兼顾社会效益与经济效益,合理评估政府引导基金的绩效,促进创业投资引导基金健康发展。   本文在研究国内外相关文献的基础上,采用经济学和管理学的方法,并结合定性研究和定量研究,就建立一套合理的创业投资政府引导基金绩效评估指标体系这个问题展开研究。文章首先介绍了选题的背景和意义,以及研究的内容、创新之处,并且对本文的几个重要概念进行界定;再分析了目前国内外研究现状,指出了本文运用到的绩效评估相关理论;接着介绍了引导基金的运营模式,对政府引导基金参与VC进行了SWOT分析,在完美市场假设条件下提出了引导基金效用传导模型;然后总结了我国国内几个比较典型的政府引导基金,通过对国外引导基金三种主要运营模式的分析,提出了对我国发展政府引导基金的启示,之后重点研究了政府引导及基金绩效评估指标的设计,运用层次分析法确定了权重,对浦东新区的生物医药产业基金进行了案例研究,最后提出了相关建议。本文的结论是建立政府引导基金绩效评估指标体系需要考虑政策效应和经济效应,并结合风险考量,从经济效益、政策效益、风险控制三个维度设立风险投资领域、早期风险资本投资比例、引导基金放大倍数、引导基金退出回报率、IPO比率、合作伙伴项目投资成功率、风险投资机构成立年限七个指标,可初步对政府引导基金进行绩效评估。
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