2000年至今，我国的宏观经济形势发生了剧烈的变化，国家及时有效地采取了各类宏观调控工具。在各种宏观经济背景下，中央银行作为国家制定和执行货币政策的金融机构，始终对稳定宏观经济平稳发展发挥着重要的调控作用，适时地出台一系列利率政策，有效地保证宏观经济的平稳发展，也对稳定股市起着至关重要的作用。那么央行的利率政策究竟对股价有着怎样的影响呢?我们有必要通过实证研究从多个角度来考察央行利率政策的实施效果。　　 本文将从三个角度来研究中国利率政策对股价的影响。首先从利率公告效应角度来研究名义利率对股指超额收益的影响，其次从传导机制角度来研究实际利率对股指收益率的影响，最后从行业角度来研究未预期到的实际利率变动对各行业收益率的影响。　　 本文第一部分实证研究得出的结论是：利率的公告效应对股指累积超额收益有影响，其中降息事件的公告效应对股指累积超额收益在事件窗口内有正向影响，加息事件的公告效应对股指累计超额收益的负向影响有一定的滞后性。在降息事件日前的20天中有3天的平均超额收益(AAR)显著，而在事件日后的20天中有4天的平均超额收益显著。在收益率出现显著异常波动的7个交易日中，有5天的平均超额收益率为正，2天的平均超额收益率为负，这跟理论结果相一致。在加息事件日前的20天中有7天的平均超额收益(AAR)显著，而在事件日后的20天中有4天的平均超额收益显著。在收益率出现显著异常波动的11个交易日中，有8天的平均超额收益率为正，3天的平均超额收益率为负，这跟理论结果相反，可能是由于在所选取的五个加息事件中，有三个是处于大牛市背景下，央行的加息信息无法在短期内改变公众的预期，但是后期会获得预期的效果，有一定的滞后性。本文第二部分实证得出的结论为：第一，从“利率到上证综指收益率”的传导机制是有效的，这跟第三章从公告效应角度研究名义利率对股价影响得出的结论相一致。第二，从“利率到宏观经济变量(净出口、社会消费品零售发生额、固定资产投资发生额)增长率到上证综指收益率”的传导机制是无效的。本文第三部分实证得出的结论为：各行业收益率与未预期到的实际利率变动的多元回归系数β的符号为正及各行业系数显著性存在差异，其中回归系数β的符号为正可以从未预期到利率变动的指标选取、公众的预期及资金的流向等方面来解释，而行业系数显著性存在差异可以从近几年行业发展情况及周期非周期行业划分等方面来解释。