随着金融自由化进程的逐步深化，国内外资本市场之间的联系愈发紧密。在这种情况下，国内外利率的相对变化及人民币汇率预期的变动很可能诱发我国资本市场的波动。这是因为，利率相对变化会影响资本流动，汇率预期的变化会改变我国金融资产的预期收益率，二者相对变化会改变国内外投资者的资产配置结构以及资产供求关系，从而最终对股票价格产生影响;另一方面，还可能促使上市公司调整其投资、生产、劳动用工及经营决策，从而对企业基本面价值和股票估值产生影响。　　基于人民币汇率预期和利率的变动具有明显的阶段性特征，本文在汇率预期、中美息差与股票价格三者之间理论关系研究的基础上分别采用2010年6月20日-2015年8月10日、2015年8月11日-2016年12月15日的日度数据进行格兰杰因果检验，同时建立人民币汇率预期、中美息差和股票价格三者之间的VAR-BEEK-GARCH模型进行实证研究，结果表明:“811汇改”前从均值溢出角度看，仅仅汇率预期对股票市场存在均值溢出效应，其他市场均值溢出效应或者波动溢出效应较弱甚至统计上不显著。“811汇改”后，汇率预期影响股价的程度更大;汇率预期和中美息差的联动性更加紧密，而股价收益率受代表中美货币市场的中美息差影响更深，其波动溢出程度是汇改前的2.2倍。