股票价格一方面由其内在价值决定,尽管由于市场条件和供求关系的变化股票价格会出现波动,甚至有时会出现股票价格与其价值严重背离的情况,但最终决定股票价格的最基本的因素还是股票的内在价值。价值规律在资本市场起着重要的作用,作为“虚拟资本”的股票最终要受制于“实体”经济载体的约束,因而其价格波动的长期趋势,会寻求与上市公司内在价值的一致性；另一方面,供求规律在资本市场也同样起作用,股票价格也会受到市场供求关系等非价值因素的影响。 根据影响股票价格的因素的重要性程度不同,可以将影响股票价格的因素分为决定因素和影响因素。决定因素即是公司的内在价值因素,影响股票价格的内在价值因素主要包括：公司的规模(即净资产)和公司的盈利能力(即收益),所以公司价值的估计本质上是对企业的净资产和收益进行预测。影响因素即各种非价值因素,按影响股票价格的因素的来源划分,可以分为市场因素、行业因素和公司因素。市场因素包括经济周期、股市周期、利率、通货膨胀、货币供应量、汇率、市场机制、监管政策和市场制度建设等；行业因素包括行业景气度、行业性质、竞争程度、受保护程度等；公司因素包括公司生命周期、产权性质、运行效率等。 西方成熟市场大量实证研究表明不仅盈余信息会对股票价格产生影响,资产负债表上的信息也可能对股票价格及其变化产生影响。公司的规模和盈利能力是股票价格的内在决定因素,那么,股票价格的影响因素是怎样对股票价格进行影响的呢?本文基于Ohlson(1995)剩余收益模型,研究股票价格的影响因素如何改变股票价格的决定因素(每股收益和每股净资产)与股票定价之间的关系。股票价格的影响因素主要包括股市周期、行业特征、公司生命周期三个层面。 Ohlson(1995)从理论的角度提出了公司价值与净资产和剩余收益的模型表达,但是,在股市周期的不同阶段,净资产和收益哪一个变量的信息会更多的反映在股票价格中?Ohlson(1995)以及随后的研究并没有对这个问题给出答案。在Ohlson(1995)模型的基础上,本文研究了股市周期的不同阶段投资者如何使用会计基本信息并发现：当股票市场进入牛市阶段,每股收益的信息会更多的反映在股票价格之中；当股票市场进入熊市时,每股净资产的信息会更多的反映在股票价格之中。即使在同样的股市周期阶段,在不同的行业中,每股收益和每股净资产对股票价格的影响也会有所不同。本文将行业分为周期性行业和非周期性行业,其中非周期性行业主要包括：金融和保险、医疗、公用事业等,其他的行业则为周期性行业。本文发现在周期性行业中,每股收益的信息会更多的反映在股票价格之中；而对于非周期性行业,每股净资产的信息会更多的反映在股票价格之中。 在周期性行业中,当处于不同的股市周期阶段,投资者对股票价格决定因素(每股收益和每股净资产)赋予的权重也会发生变化。因此,本文在分析周期性行业和非周期性行业的基础上,进一步分析股市周期的不同阶段,每股收益和每股净资产在股票价格中的反映情况。结果发现在周期性行业中,股票市场进入牛市时,每股收益的信息会更多的反映在股票价格之中；当股票市场进入熊市时,每股净资产的信息会更多的反映在股票价格之中。而对于非周期性行业,当股票市场进入牛市时,没有证据表明每股收益的信息会更多的反映在股票价格之中；当股票市场进入熊市时,每股净资产的信息会更多的反映在股票价格之中。 在分析了宏观和行业因素之后,我们进一步考察了在公司生命周期的不同阶段,每股收益和每股净资产在股票价格中的反映情况。实证结果显示：相对于成熟衰退期,当企业处于增长期阶段,每股收益的信息会更多的反映在股票价格之中；而当企业处于导入和淘汰期,每股净资产的信息会更多的反映在股票价格之中。