论文部分内容阅读
企业成功在创业板上市之后,频繁发生并购行为。同时据数据显示,风险资本在企业上市后退出的比例较低。在企业上市后的一至三年,风险投资仍会留在企业里发挥作用。因此本文将风险投资对并购绩效的影响纳入到本文的研究范围。财政部相应发布的一些支持指引进一步加强了企业内部控制建设,自我评价报告披露和内部控制保证。强制披露企业内部控制已成为一种趋势,对内部控制相关问题的研究也在中国蓬勃发展。因此本文将内部控制引入到风险投资与并购绩效研究当中。本文通过多元回归得出结论:(1)有风险投资支持的企业并购绩效显著优于无风险投资支持的企业;(2)内部控制质量高的企业并购绩效显著高于内部控制质量低的企业;(3)内部控制质量高能够加强风险投资对并购绩效的影响。以吉峰农机为案例,通过事件研究法、托宾Q以及因子分析法分析风险投资与内部控制对并购绩效的影响。有风险投资支持且内部控制较好的并购短期市场绩效和综合财务绩效评分要优于无风险投资支持且内部控制较差的并购。最后,对企业提出引入风险投资,加强内部控制的建议。对监管当局提出推动风险投资事业发展,引导风险投资参与企业的并购重组,通过政策引导企业引入风险投资,同时加强对企业内部控制监管的建议。对风险投资机构提出加强被投资企业的内部控制等相关建议。本文的创新主要在于:(1)加大了并购对象的研究范围。大部分并购对象为主板上市企业或大型企业的并购甚至是跨国公司并购,而本文并购对象聚焦在创业板;(2)将风险投资也纳入到影响并购绩效的考虑因素之中。本文采用托宾Q代替李曜(2017)使用的CAR与ROA表示并购绩效,从另一角度证明了风险投资确实对并购绩效有提高作用;(3)将内部控制引入到风险投资与并购绩效研究当中。考虑内部控制是否会影响风险投资对并购绩效的提高。