在激烈的市场竞争中,优胜劣汰是生存的法则。由于经济环境的变化,国家政策的改变,行业特征的影响等外部因素和经营决策失误,财务管理失衡,公司治理混乱等内部原因,有些企业会发生资金周转困难,无力偿还债务甚至难以维持持续经营,最终破产的情况,这种情况的发生说明企业陷入了财务困境。企业一旦陷入财务困境,不管最终是走向破产还是通过资产重组,债务重组等方式走出财务困境,企业的各利益相关者,包括企业经营者,股东,债权人,供应商等都会为此付出一定的代价,这种代价就是财务困境成本。　　 目前的大多数国内外关于财务困境的研究集中在财务困境的预警方面,对财务困境对企业利益相关者的影响(即财务困境成本),财务困境与公司绩效的关系的研究则不多见,对财务困境成本的实证研究由于数据获取,计量方法的困难则更不多见。财务困境预警的研究固然重要,它能给各利益相关者提前警示,以达到预防困境,减少损失的目的。然而,不管预警模型如何精确,始终存在不可控因素,企业财务困境时有发生,因此,对于企业陷入财务困境后如何衡量各利益相关者的损失,如何减少各利益相关者的损失,如何通过改善影响财务困境成本的因素,扭转财务困境的状况,进行财务困境期间的过程控制,这些与财务困境预警相比同样重要。　　 本文在清晰界定财务困境与财务困境成本内涵的基础上,运用代理成本理论,信息不对称理论,期权理论分析了财务困境成本的形成机理及财务困境企业决策行为偏离的原因。本文以1991-2003年我国上市公司总体为研究对象,将盈利性指标和流动性指标结合起来作为筛选公司进入财务困境的依据,选定了69家上市公司作为样本。本文基于利益相关者的视角对财务困境成本进行了衡量,研究结果表明,财务困境期间,财务困境给企业,股东,债权人,供应商带来的成本显著为正,在财务困境前三年到财务困境后三年,主要财务指标都呈恶化趋势。这验证了“财务困境成本论”。　　 本文运用一元非线性回归方法检验各利益相关者的财务困境成本与各影响因素的关系的显著性,并以此为基础进行多元非线性回归分析,研究结果表明,企业的财务困境成本与无形资产比重呈非线性关系,随着无形资产比重的增长,企业的财务困境成本先下降后上升,总体呈上升趋势,同时企业的财务困境成本与应收账款周期正相关。股东的财务困境成本也与应收账款周期正相关,与无形资产比重正相关。债权人的财务困境成本与应收账款周期正相关,与资产负债率则呈非线性关系,随着资产负债率的增长,债权人的财务困境成本先下降后上升,总体呈上升趋势;债权人的财务困境成本还与企业多元化程度正相关。供应商的财务困境成本也大体与企业多元化程度正相关,与企业资产规模正相关。　　 总体来看，影响财务困境成本的主要因素有企业的营运周转能力,企业的多元化程度,实物资产的比重等。与以往有些研究不同,本文未发现公司治理因素对财务困境成本的显著影响。