本文运用VAR(向量自回归)及其扩展模型进行实证研究,试图分析人民币汇率波动对中国行业收益波动有传递作用。分析了自2009年1月至2018年12月期间的行业和人民币每日数据,以周为单位计算波动率,分别从样本内和样本外报告了人民币汇率波动对中国行业收益波动的解释能力。其次以能源行业为例,分别从两种人民币-美元和人民币-欧元的汇率从样本外的递归和滚动窗口的预测方法出发计算ΔROOS2及其P值,继而将模型扩展至两种非对称性模型和对能源行业预测未来的更长周期下的情况,主要得到如下几点结论:1、无论是样本内还是样本外,线性模型或者是非线性模型,再或者是预测更长的周期,两种人民币汇率的预测估计值及其P值非常显著,说明了人民币汇率波动对中国行业收益波动解释能力很强。2、无论是什么方式的模型还是汇率,都有共同的特征,即是随着子区间的缩小,自变量汇率的预测能力也在不断上升,在最邻近的子区间预测能力最强。3、发现在线性模型中,人民币-欧元的汇率预测能力比人民币-美元汇率的预测能力强;上证综合指数预测结果的显著性比能源行业略高;递归方法的预测能力要比滚动方法预测能力强。4、在非线性模型的结果分析中,存在着与线性模型共性的地方外还有特殊的一点,就是在递归预测方法的非对称模型结论中,并没有证据表明非对称模型的结果优于线性模型的拟合效果,而在滚动预测方法下的非对称模型结论分析知,线性模型的拟合效果优于非线性模型的拟合效果。5、通过进行更长周期预测时发现不同于线性情况下的几点:(1)在长周期预测过程中,人民币汇率的预测能力显著,预测未来周期越短,汇率对自回归预测影响越强烈。(2)人民币-美元在递归窗口预测方法下对能源行业收益波动的解释能力强,人民币-欧元在滚动窗口预测方法下对行业收益波动的解释能力更强。(3)无论是在递归窗口还是滚动窗口预测的方法下,在预测长周期的行业收益中,人民币-美元的解释能力胜于人民币-欧元的解释能力。