自上世纪90年代以来，伴随着金融自由化和世界经济一体化的发展和深化，作为国际间流动资本的重要组成部分，国际游资的规模不断壮大，其在世界各国间的迅速流动对各国经济发展都产生了重大影响。九十年代的数次货币危机皆有国际游资参与其中，虽然现在多数学者并不把国际游资看成是引发或加深国际金融危机的根本原因，但至少将其视为引发危机的直接导火索。国际经验表明，如果一国对国际游资的问题重视不够，对国际游资流入流出本国疏于防范，调控不当，其国内的金融安全以及经济稳定将面临严重的威胁。 正是因为国际游资流动对一国甚至全球经济都会产生巨大的影响，因此国外已有很多学者对国际游资流动的原因和对国际游资的控制做了深入的研究。现有的理论认为影响国际游资流入的因素分为内部(改革和稳定措施)和外部(它国市场利率、汇率等的变化)两种因素，其中影响较大的外部因素影响说认为国际间资产收益率(税后)的差异是导致国际短期资本流动的主要原因，利率的变动必然导致国际资本流动的波动，这一结论能够较好的解释90年代初期众多新兴市场国家资本流入的问题，但是对于在金融危机期间资本大规模的逆向流动无法给出满意的解释。 目前中国的资本项目尚未完全开放，利率与汇率尚不能完全自由浮动，在相当程度上限制了国际游资的套利套汇活动，以及可能对我国金融市场的冲击。但是，经济全球化的趋势在不断深化，中国又加入WTO，中国的国民经济将更深刻地融入全球经济活动中。同时中国的资本项目管制在逐步放松的过程中，人民币也将逐步实现在资本项目下的可兑换，人民币利率市场化的程度也在大幅度提高之中，因此利差、汇率等因素对我国国际资本流动的影响作用将逐渐加大，国际游资对我国资本流动的影响作用也将更大。 本文在回顾国内外学者对于国际游资问题的研究基础上，首先对国际游资的概念进行了界定，分析了国际游资流动的原因，描述了国际游资的基本特征和通常的投机模式。随后本文在区分了国际游资和一国货币当局在外汇市场上各自的利益取向目标后，将国际游资和货币当局作为博弈的双方，建立了一个简单的博弈模型，通过模型具体分析了两方在各自收益、损失的考量下，如何决策，包括以一定的概率决策。接着运用计量经济学的方法，构建了一个多元线性回归模型，使用中国和泰国的数据，从实证角度探讨了国际游资和汇率之间的关系，回归模型结果显示两国的国际游资流入与本币汇率之间存在着显著性的相关关系。本文最后分两方面讨论了国际游资与汇率政策的关系，一是人民币升值预期持续的背景下中国应该如何应对国际游资流入，根据其他国家的经验，本文认为制度上的缺陷是国际游资流入的重要原因，制度上的完善对于防范国际游资投机是最重要的；二是国际游资流动条件下的人民币汇率政策选择，本文认为当前人民币汇率政策面临两难处境，中国应采取灵活的汇率政策，这对于推进人民币汇率制度的渐进式改革，也是有一定帮助的。