随着我国以问询函为主的非行政手段的广泛应用,证交所针对企业发布的定期报告质量、重大重组及其他重大变动关注度更高,这种事后监管的方式能集中力量识别企业是否存在潜在风险和信息披露问题,并及时且高效的防控风险进一步扩散,充分保护投资者的利益。纵观企业对生产经营的动态调整中,以战略变革最为彻底和广泛,当前新兴市场环境背景下,不确定性成为资本市场确定的主题,企业进行战略变革也已是顺应环境变化所必须。根据Snow等学者的研究,企业战略变革是对企业战略内容的调整,主要借助并购重组、组织结构调整或者竞争战略的重新定位来实现。其中调整的内容涉及产品及服务、组织架构和商业模式等关键要素,而企业能否准确把握当前形式和环境,选择正确的战略方向显得尤为重要。在复杂且漫长的变革过程中,组织惰性、经营环境的不确定性以及信息不对称问题使企业战略变革的风险愈发突出。当企业的潜在风险随着战略变革幅度不断扩大,其定期报告作为企业与投资者沟通的重要桥梁,是否真实准确表达了企业经营的经营状况?证交所是否能有效识别企业的经营财务风险和信息披露不充分等问题?以上问题的回答对企业健康长远的发展及金融市场的完善至关重要。基于此,本文借助企业发布的定期报告探讨证交所对企业实施战略变革的经营风险和信息不对称问题的识别具有重要的理论和现实意义。针对以上问题,本文在阐述了问询函的制度背景及在我国的应用情况的基础上,梳理了企业战略变革和问询函监管的相关研究,并以2014-2018年的中国A股上市公司为研究对象,运用大样本数据分析的方法检验了证交所对企业战略变革的潜在风险识别,相关统计结果表明:（1）企业战略变革与问询函收函成正相关关系,即当经营风险随着企业战略变革幅度不断扩大,企业定期报告收到相关问询函的概率更高;（2）机构投资者持股和行业领先地位能缓解证交所对实施战略变革企业的问询,即企业凭借机构投资者的助力和自身竞争优势,降低了因战略变革幅度增加而扩大的经营风险,进而减少证交所的发函问询;（3）进一步地,企业财务报告中的盈余质量在企业战略变革与证交所监管中起到了中介作用,即证交所通过观察企业定期报告中财务数据的波动性,识别了企业存在的潜在风险问题;（4）此外,在对企业定期报告的问询当中,证交所对其与应计盈余管理行为的问询随着战略变革幅度的扩大而增多,说明了当企业面临不断扩大的经营风险,将操纵定期报告内容,使企业与投资者的信息不对称程度随之增加。上述研究结论表明,在我国资本市场中,以问询函为主要的非行政监管手段能够有效识别企业战略变革过程中的风险和问题,因此为保证我国企业的健康成长和资本市场的良序发展,企业一方面应当清晰了解自身定位和行业环境,充分利用各方资源,把控经营风险的同时提高信息披露质量,另一方面监管层应当审慎对待企业的重大变动行为,制定信息披露指引和处罚机制,充分调动各方参与市场监管的积极性。本文基于外部监管的角度拓展了企业战略变革的经济后果研究,丰富了已有研究对问询函监管的讨论,对于防控上市公司的经营风险、提高信息披露质量及完善非行政监管手段具有一定的参考意义。