2006年,为助力中小企业健康发展,“新三板”市场正式成立。此后,新三板推出了一系列的政策措施,吸引了广大的优质中小企业,处于发展初期的新三板市场挂牌规模开始扩大。随着新三板市场的发展日益成熟,挂牌企业的公司治理日渐规范,融资问题得以缓解。但是随着市场规模逐步扩大,市场结构开始变化,市场需求逐渐多元,新三板市场的融资功能欠佳和流动性不足等问题日益凸显出来。因此,部分逐渐壮大的挂牌企业将目光投向了A股市场,希望通过转板上市满足企业的发展需求。根据东方财富网的统计数据显示,2015~2018年,共有415家新三板企业接受转板上市辅导。截至2018年底,共有54家企业从新三板转板至A股市场。针对新三板挂牌企业纷纷寻求转板上市的现象,本研究主要聚焦于这些转板企业的转板动机,对转板企业的转板效果展开分析。首先,本文梳理和统计了现有的新三板上市企业,共获取54家转板企业,并从中选择了40家企业作为研究对象研究企业转板上市的动机。根据金融成长周期理论、信号理论与流动性溢价理论等企业转板的理论,采用PEST分析法探讨企业转板上市的外部坏境。在此基础上从新三板市场和企业发展现状两方面对企业转板上市的动因展开研究。一方面,研究对比了新三板和创业板在市场活跃度、流动性和市场估值三方面的差异,进而分析企业转板的外在动因,另一方面通过研究企业发布的资料分析企业转板的内在动因。上述研究显示,融资功能、流动性和抗风险能力是企业选择转板上市的主要因素。其次,本文主要从四个角度研究了转板上市的效果。第一,本研究分别从融资效率、流动性、抗风险能力和股东财富变化四个方面纵向分析了转板企业转板前后的表现,即对纵向效果进行分析。研究结果显示:企业转板后融资效率有所改善,流动性显著提升,抗风险能力得以加强,股东财富出现增长。第二,本文通过对转入不同板块的企业的融资效率进行了分析,结果显示:转板后转至创业板的企业融资效率值显著提高。第三,针对转板企业所处的新三板分层层次,研究创新层和基础层企业转板效果的差异。研究结果显示:转板企业以基础层企业为主,并且转板后创新层企业的融资效率并没有明显优于基础层企业。第四,本研究增设了未转板的55家新三板挂牌企业作为对照组来研究转板企业和未转板企业的融资效率的横向比较。研究结果显示:与对照组相比转板企业的综合融资效率有所提升但并不显著,两组企业的规模效率水平均较高,并且对照组的纯技术效率在逐步提升。最后,通过对上述转板上市的动机和效果分析,研究发现:企业转板上市后在融资效率、流动性、抗风险能力和股东财富等方面均得到不同程度的改善;通过对企业抗风险能力的分析可以看出,新三板在促进中小企业的发展方面具有积极作用。同时,我们发现转板至创业板的企业转板效率整体表现更好,可能的原因在于新三板对挂牌企业发展的推动作用以及创业板相较于其他板块而言上市条件更为宽松。但是,在对企业转板动因和效果的研究中,我们发现转板存在几点问题:第一,转板机制并不健全,间接转板方式较为复杂。第二,新三板的分层制度并不健全,导致创新层和基础层企业的融资效率没有显著区别。第三,融资资金并未得到充分利用和合理配置,企业出现了投入冗余的情况。第四,新三板存在个人投资者门槛较高导致的市场活跃度较低、流动性不足的问题。最终在此基础上,我们对新三板企业和新三板市场监管等方面提出了相应的政策建议:一方面,基于转板企业在不同板块上市的效率研究,企业需要明确融资需求选择合适的板块上市;针对企业投入冗余较多的情况,建议企业加强自身管理,有效利用资金。另一方面,通过企业转板的动机和效果的整体分析,建议新三板健全转板机制、加强融资功能、完善分层制度、提升市场流动性以及加强与区域股权市场的合作,从而更好地发挥自身独特的价值为中小企业服务。