我国第一支开放式基金成立于2001年。10多年以来，开放式基金的规模、持有的资产数量都大幅度增加。截至2010年底，开放式基金数目已达到668支。2008年至2010年每年都有100只以上的开放式基金成立。其初始发行规模在2006年达到顶峰，其平均发行规模达到45.75亿份。虽然中国开放式基金的发展起点晚，但发展速度非常快，其对证券市场的影响力也在不断加强。而证券市场作为我国企业和政府融资的重要渠道，保持其稳定性也是我国政府极为关注的问题。　　 作为中国证券市场的主要参与者之一，开放式基金的规模近年来正在大幅度增加，其占证券市场规模的比重也呈不断上升的趋势，因此开放式基金对证券市场的影响也在日益加大，而这种影响主要集中在两个方面--对证券收益率和证券收益率波动的影响。开放式基金具有可赎回制度，申购和赎回代表了开放式基金的流动。基金的申购和赎回往往可以看成了投资者对证券市场收益的预期反应。但另一方面，开放式基金的流动也是影响证券市场收益变化的重要因素。随着开放式基金规模的不断扩大，随之而来的担心也在不断的升级。投资者们会担心：当证券市场市场出现大幅下跌时，人们就会大量赎回；而一旦出现大量赎回，就有可能导致证券市场的进一步大幅下跌，如此下去就会造成恶性循环，进而会影响到整个金融市场的稳定。比如，2006年至2007年，我国开放式基金市场与股票市场出现了“共同繁荣”的现象，而从2008年开始，开放式基金市场和股票市场又出现了“共同衰退”的现象。因此，我认为研究开放式基金整体流动与股票收益之间的双向影响变得越来越有意义。　　 对于基金的投资者而言，他们要么没有时间去研究投资，要么没有相关的投资知识，要么风险承受能力较低。也就是说，基金的投资者之所以不直接购买股票或者债券进行投资，是因为他们不知道该选哪一只股票或者债券。那么，当股票市场有较高收益率，而他们又不知道该投资于哪一只股票时，他们会选择申购股票型基金。同样，当债券市场有较高收益时，他们会选择申购债券型基金。因此，通常情况下，当证券市场出现高收益率，开放式基金会出现资金流入；当证券市场出现较低收益率时，开放式基金会出现资金流出。即，证券市场收益率会影响开放式基金的流动。　　 当然，也有几种不同的理论阐述了基金整体流动对证券市场收益的影响。其中一个解释是“价格压力假说”，根据这种理论，资金流入开放式基金时，基金经理必须将这些资金用于投资，而当这些资金进入证券市场时，必然会导致证券价格的上涨。另一种解释是“信息披露假说”，该假说认为，如果基金经理都是掌握了较多信息的人，那么他们增加持股量或者持债量将向其他掌握较少信息的投资人发出“当前股价低于基本面价值”的信号，这就导致了其他投资者买进股票或者债券，股票或债券价格也就会上涨。　　 本文主要从实证分析的角度出发，采用Granger因果检验的方法并建立时间序列模型，深入研究了股票型基金、混合型基金、债券型基金这三类基金的整体流动与证券市场收益率之间的因果关系和相关性。结果发现：(1)证券市场收益率是开放式基金流动的Granger原因，但反向关系却不成立；(2)“价格压力假说”在股票型开放式基金市场得到了印证，在债券型开放式基金和混合型开放式基金市场并没有得到印证，而“信息披露假说”在这三种开放式基金市场均没有得到印证；(3)股票型基金的流动受当期和滞后1-2期股票市场收益率的影响，债券型基金只受滞后2期的债券市场收益率的影响，混合型基金仅受滞后1-2期的股票市场收益率的影响；(4)股票型基金市场的不稳定不会影响股票市场，债券型基金市场的不稳定也不会影响债券市场，但混合型基金市场的大量申购和赎回会在一定程度上影响债券市场的稳定性。