创业板市场退市制度研究

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我国创业板市场历经十年筹备,几经波折才在2009年设立,到目前为止已经运行了两年多了。创业板的推出对于破解我国中小企业融资困境真是一场及时雨,不仅对资本市场的功能是完善和丰富,也有利于支持创新型中小企业发展提高科技创新能力。伴随着创业板市场的建立,股票发行价格偏高、市盈率虚高、资金超募现象严重等问题成为创业板市场的顽疾,始终无法通过有效的方式解决,究其原因,主要还是创业板市场发展不够完善,个别上市公司存在违规行为有关。  作为创业板配套政策之一的退市制度对规范市场运作、防范市场风险、促进优胜劣汰、实现资源的合理配置、激励企业完善公司治理结构、促进上市公司的成长、倡导理性投资和保护投资者利益有着至关重要的作用。很明显,退市制度是创业板不可缺少的一部分,然而,创业板市场的退市制度却一直悬而未决。成熟市场的经验告诉我们,退市制度不可或缺,美国纳斯达克、香港创业板市场等成熟市场实践经验充分验证了这一结论。我国主板市场的特点是“重上市、轻退市”,创业板秉承了这一设计思路,致使其现行的退市制度问题重重,隐藏危机。在严峻现实前,为了保证创业板市场的健康发展,促进市场竞争优胜劣汰,切实保护投资利益,完善健全退市制度成为必然要求和有效途径。创业板退市制度是创业板市场的一项基础性制度,对于提高创业板市场的稳定性和高效率有着重要的作用。创业板市场建立以来,退市制度由于各种因素迟迟未能推出,这极大地限制了我国创业板市场的发展和完善。  本文首先介绍了美国纳斯达克、香港创业板市场的退市机制。然后结合他们的现状,对海外创业板市场的退市标准、退市程序、退市渠道等特点进行分析。随后,文章详细介绍我国创业板市场退市制度的发展现状和不足。接下来,主要介绍了创业板现有的退市制度,并对其特点进行了分析。通过比较分析认为创业板的推出制度设想其虽较主板制度有所创新,但仍存在诸多缺陷。在梳理创业板现行退市制度的基础上,同时通过借鉴国外主要创业板市场退市制度,为我国创业板退市制度的推出提供了如下建议和参考:一是建立全面科学的退市标准;二是简化退市程序,实行直接退市;三是完善我国多层次的证券市场体系;四是健全创业板退市程序中的救济措施;五是健全创业板退市责任追究制度;六是健全投资者合法利益保护制度。
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