当今的市场条件下,决策者经常需要在非常不确定的环境下做出重要的战略投资决策.由于传统的决策工具存在的缺陷,使得投资者遵循传统的决策工具投资分析的结论时,往往会导致一些错误的投资决策或者使得投资者失去一些有利的投资机会.所以由于市场条件的不确定性、投资的不可逆性、投资者具有多项可变柔性经营策略,就像金融市场上的期权合约,该文引入实物期权理论把分析集中在项目所具有的不确定性问题上.在分析比较投资决策的现金流贴现法、实物期权的基础上,作者进一步尝试运用数理金融和数理统计方法来研究开发商的最优投资决策,提供了一个涵盖二者的统一框架.该文首先将把实物期权和博弈的思想结合起来讨论的文献资料分四大类别做了一个综述,以期对实物期权博弈的理论和实证应用研究成果有清晰的了解;然后该文将连续时间的期权博弈领导一追随模型应用于完全信息、竞争性市场条件下的房地产实际投资决策分析中,并在这一条件下分析了房地产开发战略的子博弈精炼纳什均衡:基于不同的初始条件,有两种类型的均衡可能出现:一种是序贯均衡,即两开发商依次开发;另一种是同时均衡,即两开发商同时开发;其他竞争者抢先进入市场会获得较大的占先优势,对开发商看好的项目价值带来巨大的影响.同时,由于政府政策对房地产市场的重要影响,文章进一步运用竞争性条件下不完全信息的实物期权执行均衡的连续时间博弈模型尝试着对占先优势,政府干预的作用进行考察.结论是竞争对手若先行一步获得占先优势,开发商会偏离实物期权所确定的"投资阀值"而早投资,对政府干预的预期则进一步加剧了这种偏离效应,从而即使开发商是理性的,也会在一定程度上形成房地产市场的理性泡沫.