股票市场的波动率是现代金融领域研究的一个重要内容，波动率的研究对于资产定价及投资组合的选择具有重要意义。在股票市场中，投资者的投资决策和市场信息是紧密相关的，投资者可以从股票市场中获取信息来帮助其作出相对正确的投资决策。众所周知，我国股票市场仍处于起步阶段，投资者的素质普遍不高，这一客观条件使得当市场出现“利好消息”和“利空消息”时，投资者很少能高效准确地作出最佳的投资决策，可能盲目跟随别人的投资策略，而忽视对自己有用的信息，因此，本文针对杠杆效应研究不同市场下的投资策略有其必要性，可以为投资者的投资提供一定依据。　　关于股市对“利好消息”和“利空消息”的反应在国外已有广泛的探讨，这一研究对股市的资产定价、投资组合的选择、资产的管理有重要意义。通过研究对比发现，我国股票市场对信息的非对称性反应与国外不同，本文就股市波动率的杠杆效应进行深入探讨研究。　　本文的主要内容及相关结论如下:（一）通过上证综指数据研究发现，中国股市的一些特点，并验证了GJR-GARCH模型的可行性。（二）利用上证综指数据，使用GJR-GARCH模型依次递推估计参数，通过参数的分析，发现一系列结论:(1)样本方差与未来杠杆系数呈显著负相关;(2)在杠杆系数小于0时，杠杆系数与模型中的参数规律性显著;(3)利用波浪理论划分熊牛市，发现在牛市时，杠杆系数小于0，在熊市时，杠杆系数大于0;(4)杠杆系数越大，收益越低，杠杆系数越小，收益越高。同时，基于上文的结论，提出了一个简单的投资策略，并说明其累积收益大于市场平均收益的累积，从而验证了利用杠杆效应获得高于市场平均水平收益的可能性。（三）在分析与应用部分，文中分析了出现这些结论的原因，并对所得的结论应用到实际投资进行了探讨。