货币政策是一国中央银行对经济进行宏观调控的重要手段之一。关于货币政策规则的理论研究于二十世纪九十年代重新受到重视，Taylor的简单利率规则很好的概括了发达国家中央银行实施货币政策的目标以及工具的组合。开放经济条件下的泰勒规则在传统的泰勒规则中引入汇率这一变量，考虑汇率在货币政策中的角色和作用。本文主要基于目前重要的理论研究成果，考察开放经济条件下的泰勒规则在中国货币政策中的适用性。　　 首先根据均衡实际汇率理论，运用向量自回归模型(VAR)估计出1996～2008年季度实际有效汇率的Johansen协整检验方程，从而估算出均衡的实际汇率。　　 其次，本文用历史分析法估算出1996～2008年季度规则利率值，与实际利率值进行比较，结果发现，长期来说，我国七天同业拆借利率的走向与开放经济条件下的泰勒规则是基本一致的：但是，短期内，利率的实际值与规则值缺口仍然较大。原因是多方面的，例如，本文中所引用的汇率对名义利率的反应系数是来源于国外的研究成果，不一定适合我国的国情；再者，我国的利率市场化改革始于1996年，而汇率制度的改革始于2005年，从本质上说，我国仍然是一个以利率管制为主的国家。　　 第三，本文基于协整理论讨论利率、均衡利率、通货膨胀、产出缺口和实际有效汇率之间的长期关系。结果发现，它们之间在长期内的确存在均衡关系，但是，利率对产出表现为过度调整，对通货膨胀的反应则不足，这也反应了我国的货币政策重产出的现实。另外，当期实际有效汇率升值，我国目前的利率反应是上升即“紧缩的货币政策”。从不同的角度来解释这一现象，认为：(1)这一现象与目前的理论不符有可能说明，我国的货币政策并非最优；(2)传统理论认为实际汇率升值，本国的产品在国际市场上的价格竞争力会下降，从而影响净出口，因此应该配以扩张性的货币政策；然而麦金农也指出中国的现实很有可能会使这一影响微不足道。如果从这一个角度来说紧缩性的货币政策就与实际汇率升值并无太大联系。