该文以中国股票市场为研究背景,以投资者的交易过程为技术路线,系统研究了机构投资者的委托行为.与国内外研究相比,主要的创新性工作如下:(1)目前国内外关于微观结构的研究文献中绝大多数是对交易者决策结果的研究,这些均是事后研究,例如流动性或者交易成本等.该文从事前角度研究了机构投资者的委托行为,克服了以往事后研究的缺陷.并在"价格优先和时间优先"的匹配原则下,构建了指令驱动市场上各种类型指令的效用函数模型,分析了各种指令的收益和所面临的风险.(2)采用中国股票市场委托数据库的数据对机构投资者和个人投资者的日内委托模式和指令提交策略进行了实证研究和分析比较,并运用有序PROBIT模型对机构投资者指令提交策略的影响因素进行了因子分析,这对于中国微观结构理论的"事前"实证研究是一个重要的补充和完善.(3)将行为金融和微观结构理论纳入一个框架体系下考虑,即采用中国股票市场数据,把机构投资者的羊群行为和秘密交易放在一个统一的框架模型中,分析基于股票选择的机构投资者的委托行为.主要结论表明:从相邻两个季度的交易行为看,中国的证券投资基金存在秘密交易行为,但不存在羊群行为.(4)采用中国股票市场数据对机构投资者大额交易对股票价格的冲击进行了实证研究.并从指令选择的角度,通过构造投资者委托行为的短、长期收益度量模型,研究了机构投资者的短、长期收益,并与个人投资者进行了对比分析.