在我国货币政策的多年实践中，通常我国综合运用各种工具，主要包括信贷、货币供应量、利率、准备金率等，这些工具的混合使用使政府宏观调控目标在一定程度上被实现。但政府任然不能很好的掌握调控力度和节奏，导致经济对均衡状况的偏离，以及物价的大幅波动。本文利用 HP滤波、LSTVAR等方面估算我国产出缺口、通胀缺口及各货币政策变量的广义脉冲响应函数，以此研究了我国货币政策在目标实现和工具选择等方面的有效性。　　在定量评价货币政策有效性时，本文利用产出缺口和通胀缺口分阶段进行分析利率、货币供应量、信贷在促进增长和稳定物价方面的调控效率。从历次调控的政策工具选取方面对货币政策调控的有效性进行分析，利用LM线性检验考察了包含六变量VAR模型的线性假设，发现可以拒绝线性 VAR模型而支持LSTVAR模型，从而利用LSTVAR模型得到开放条件下各货币政策变量在不同经济增长状态下的脉冲响应函数，得到不同经济增长状态下不同货币政策工具的产出效应和价格效应对比结果。在估计各货币政策变量的广义脉冲响应函数以刻画各货币政策变量增长效应和价格效应时，本文考虑了汇率因素的影响，以描述开放条件下货币政策变量效应的差异性。根据线性VAR的LM检验方法，对包括货币、利率、信贷、通货膨胀率和产出封闭经济VAR模型进行线性检验发现，使用实际产出增长率、通货膨胀率、货币增长率、利率和信贷增长率作为转移变量时，支持应用线性VAR模型来描述封闭经济模型，这与开放经济VAR模型支持以实际产出增长率为门限变量的LSTVAR模型不同。因此，汇率因素对于考察我国货币政策效应具有不可忽视的影响。本文通过引入汇率因素来全面准确地描述开放经济中我国实际货币政策的制定过程和实施效果，得到更确切、稳健的政策启示。　　研究结果表明，自改革开放以来，我国货币政策调控分别经历“急刹车”、“软着陆”、“防通缩”和“控温降速”等阶段，货币政策调控缺乏预见性和提前量，政策工具的使用和力度把握不准确，我国货币政策有效性不容乐观;在开放条件下，当经济处于低增长状态下，货币政策工具的产出扩张效应由强到弱顺序依次为信贷冲击、货币冲击和利率冲击。价格扩张效应由强到弱顺序依次为货币冲击、信贷冲击、利率冲击。此时，政府无论是要促进经济增长还是防止通货紧缩，首先应该使用扩张的信贷工具，而不应使用利率手段。当经济处于高增长状态下，产出紧缩效应由强到弱顺序依次为货币冲击、信贷冲击和利率冲击。价格紧缩效应由强到弱顺序依次为货币冲击、信贷冲击、利率冲击。由此政府为了有效抑制经济过热或者防止通货膨胀，也首先应该使用紧缩的货币工具，而不应使用紧缩的利率冲击。政府要实现经济增长和防止通货膨胀的调控目标，应主要利用信贷工具和货币工具，尤其是在1998年以后。在当前情况下，利率只能作为辅助工具在一定程度上弥补信贷调控的不足。在实践上，我国政府货币政策工具的混合使用使得政府很难掌握调控力度和节奏，政府以利率作为主要调控手段的做法并不明智，应主要借助信贷、货币量调控。同时应认识到，随着经验的积累，货币政策的调控越来越成熟，货币政策工具选择的侧重点越来越突出，微调特征日益明显，调控效率总体上有较为显著的提升。　　由此建议，(1)应注重长期目标与短期目标的协调、调结构与保增长的协调、货币政策与财政政策的协调。(2)在采用政策工具之前，应区分不同的经济周期状态。(3)货币政策工具的选择还要根据金融市场成熟度而定。(4)应进一步深化金融体制改革，营造良好的货币政策运行环境。(5)中央银行在实施货币政策过程中，应密切关注价格走势，注重货币政策调控的前瞻性，制定合理的货币政策。(6)逐步实行意愿结售汇制，减轻货币冲销压力和操作成本，确定合理外汇储备规模，分散外汇管理风险。