化工研发项目投资对于加快技术创新，增强企业活力和竞争力具有重大的意义。研发投资的推动和发展不仅需要足够的资金投入，而且还需要有恰当的项目评价和选择方法作为保障。针对传统投资决策方法在不确定性条件下对项目价值量化不足的问题，本文将实物期权思想引入化工研发项目投资决策领域，利用期权的观点看待投资，将企业的投资决策问题转化为如何最有效的执行当期期权的问题，通过对项目价值的适时评估帮助企业投资者做出科学合理的决策。 在全面分析实物期权有关理论的基础上，本文首先分析了化工企业研发项目投资的过程、特点、投资决策的影响因素以及项目的研发模式，提出化工企业的研发项目投资本质上具有期权特性；构建了化工企业研发项目投资实物期权分析与应用的一般框架，并提出化工研发项目的整个投资决策过程实际上是一个不断做出投资决策和进行项目评估的循环过程。在此基础上，结合实物期权定价方法和相关技术，建立了化工研发项目的复合实物期权投资决策模型。最后，本文以某化工企业的聚合物甲研发项目为例描述了该模型的实际应用。