近十几年来，西方产业经济理论的发展表明，企业的资本结构决策是企业基于产品市场竞争环境、公司战略以及资本市场环境等因素进行的合理商业选择。企业的资本结构与产品市场竞争之间存在着密切的联系，企业的资本结构决策与企业的竞争战略二者是密不可分的。本文的目的是在此基础上，探讨资本结构与产品市场竞争的关系。论文以产业组织理论、公司战略经济学、公司金融理论为基础，在资本结构理论的最新发展的基础上，对资本结构与产品市场竞争之间的关系进行了探讨研究，并对不同情况下，如股权结构、行业特征以及宏观经济波动，对这一关系是否产生影响进行了研究，并以我国上市公司为例进行实证检验，得出了有些有价值的结论，这对资本结构理论的发展无疑是具有一定的理论意义的。同时，这一研究对我国企业加强对资本结构这一关乎企业生存问题的深刻认识，根据自己企业的实际情况，不断调整公司的资本结构，以使公司得以降低资本成本，提高经济效益，避免企业陷入债务支付不能所造成的破产危机，在与同行的竞争中获得竞争优势和取得良好绩效具有重要的现实指导意义。　　资本结构作为企业的一项战略承诺，与所在的产业的市场竞争情况具有密切关系。本文首先分析了资本结构作为一项承诺的战略意义，然后通过建立数理模型，证明了企业的负债水平与企业所在的产品市场的竞争强度之间存在正相关关系。同时，本文建立了一个计量经济学模型，对资本结构与产品市场竞争之间的关系进行实证检验。为了极好地探讨资本结构与产品市场竞争之间的关系，设计了合理度量产品市场竞争的行为指标:产品市场竞争强度，以产业内的企业数目、赫芬因德指数、企业对竞争对手行为敏感度来具体衡量，从行为方面，对二者之间的关系进行了研究。以我国深沪两市的上市公司为例进行实证检验的结果有效地支持数理模型所得出的假设。这一研究结论对企业经营战略的制订与实施具有重要的启示:企业的资本结构决策必须与企业的竞争战略密切结合，企业可以通过资本结构向行业内的竞争者发送信号，表明自己所要采取的行动，同时也可以通过竞争对手的资本结构情况，对其所可能采取的策略做出一定的判断。这在众多公司日益成为公众公司、公司的财务等相关资料越来越公开的今天，如何通过合理的财务等信息披露对企业有效实现其预先制订的战略，在激烈的市场竞争中取得竞争优势以及优良绩效所起的作用将越来越重要。　　通过对不同行业特征下企业资本结构以及产品市场竞争情况的分析，本文探讨了行业特征对企业资本结构和产品市场竞争的影响，在此基础上，对产业进行分类的情况下，运用计量经济学模型，对资本结构与产品市场竞争之间的关系进行了研究。实证的结果表明，行业特征对资本结构与产品市场竞争之间的关系有一定的影响，在不同的行业特征下，二者之间的关系表现出不同的特点。具体说，在成熟产业里，企业的资本结构与产品市场竞争呈显著的正相关关系;而在衰退产业和成长性产业里，企业的资本结构与企业对竞争对手行为的敏感度指标呈负相关关系，如果企业对竞争对手的行为越敏感，企业的负债水平越低，这可能是由于该两个产业里的企业的面临众多的不确定性，以及由此所产生的其他原因造成的。　　由于历史原因，我国上市公司具有不同于其他任何国家的股权结构，即股权双轨制以及占上市公司较大部分的国有股不能上市流通。本文通过对不同股权结构下企业绩效、以及资本结构情况进行研究的基础上，从绩效这一角度，对不同股权结构下企业的资本结构与产品市场竞争之间的关系进行了探讨。本文的研究表明，股权结构对企业的资本结构与表示产品市场竞争的净资产收益率这一指标之间的关系产生一定的影响，尽管从总体上讲，企业资本结构与净资产收益率之间存在正相关关系，但是，在不同的股权结构下，这一正相关关系表现出一定的差异性。在国有股相对控股和绝对控股的情况下，企业的资本结构与净资产收益率的正相关关系在全部观察期都是显著的;但是在无控股关系这一组中，二者之间的关系却表现出较复杂的关系，有的年份呈显著的正相关关系，有的年份正相关但不显著，而有的年份是呈不显著的负相关关系。　　经济波动是一国经济运行过程中一个不可避免的现象，在我国这样一个由计划经济向市场经济转轨的国家，经济波动发生的可能更加频繁，而经济波动必然对在这一经济中生存的企业的行为产生诸多影响。从直观上看，在经济运行处于下降阶段或某个萧条阶段，因为总体经济中的需求紧缩和随之而来的投资下降，企业的负债水平也有可能下降;当人们预期经济将走出萧条阶段时，某些具有“先知先觉”的企业就会增加投资需求从而增加负债水平。由此企业资本结构的决策必然会影响企业的竞争行为，从而使资本结构与产品市场竞争之间的关系呈现出新的特征，即企业在经济萧条时其在产品市场上的竞争行为也会趋于保守，并因此带来其在竞争性产品市场上的份额相对降低;当预期经济趋向于恢复和上升阶段，那些具有较强融资能力的企业会增加负债水平，其在产品市场上的竞争行为趋于激进，由此将导致这些企业的市场份额的相对增加。本文所建立的数理经济学模型、计量经济学模型并我国上市公司为例的实证检验，以及从产业层面和公司层面所进行的考察，对这一直观认识进行了验证，证明了当宏观经济发生波动从而对产业的需求产生冲击时，激进性的资本结构选择将对企业的市场份额产生不利的影响，当预期经济趋向于恢复和上升阶段，那些具有较强融资能力的企业会增加负债水平，其在产品市场上的竞争行为趋于激进，由此将导致这些企业的市场份额的相对增加。这一研究结论对企业的主要启示有二:其一，在宏观经济发生波动，并且对产品需求造成不利的影响时，企业决策层应该有意识地降低企业的负债水平，避免自己在产品市场的份额受到损失;其二，从公司战略角度出发，当宏观经济发生波动，并且对产品需求造成不利的影响时，负债水平低的企业采取进攻性战略，可以使自己的市场份额得到扩张，甚至有可能将竞争对手挤出市场，使产业的市场结构发生有利于自己的变化。　　总之，本文从行为（企业对竞争对手行为的敏感度）和绩效（净资产收益率、市场份额）两个层面，对资本结构与产品市场竞争之间的关系进行了深入的研究。研究结果表明，企业的资本结构与产品市场竞争之间存在密切的联系，资本结构在对企业的产品市场竞争产生一定的影响，因此，企业的资本结构决策必须考虑到产品市场竞争状况。