股票价格从表面来看是投资者之间博弈的结果,究其内涵反映的则是市场参与者对于公司未来价值的预期,市场对这种预期表现进行的估计就形成了股价。伴随着公司重大事件的发布,投资者的预期会进行相应的调整。定向增发作为股权再融资市场中最重要的融资手段,2006年《上市公司证券发行管理办法》颁布后开始快速发展。由于审批流程相比于其他再融资方式更为简单,并且具有低廉的发行成本与多元化的认购方式等优势,定向增发也成为了市场追捧的热点事件。那么由于定向增发事件所造成的投资者对企业未来收益的预期调整是否与未来经营年度的实际收益情况相一致呢?本文首先通过整理国内外定向增发的相关研究,对文献中关于市场预期绩效、实际财务绩效以及信息不对称的研究进行详细阐述,然后结合相关理论研究从理论方面对公告效应、财务绩效变动等问题进行理论解释。其次对定向增发的不同分类进行解读和现状描述,并分析其特点包括与其他再融资方式的对比,对定向增发快速发展中所暴露的问题进行说明,再对2017年再融资新规进行分析说明,以此对定向增发进行全面的论述。为了对定向增发的市场预期绩效与实际财务绩效的一致性进行研究,本文以2010年至2014年期间发生的598起定向增发事件为研究对象,先通过事件研究法对由定向增发事件引起的超额收益进行分析及分类探讨,以此衡量市场反应绩效,然后采用财务指标法以现金收益作为评价指标对上市公司定向增发后的实际财务绩效进行描述统计,并对定向增发前后的财务绩效变动进行分析,最后通过将定向增发的市场预期绩效与实际财务绩效联系起来,来研究定向增发所引起的市场对于定增公司未来预期现金收益的变化是否能在未来得到实现。研究结果表明:1、定向增发存在着显著的正向超额收益,表明市场对于定向增发后企业的未来现金收益表现出正向的预期,同时发现有大股东参与的定向增发存在着比无大股东参与的定向增发更为严重的信息泄露,并且市场预期较低;还发现投资者对于相对发行规模越大的定向增发事件表现出更为强烈的正向预期。2、定向增发后第一年以现金收益衡量的财务绩效将出现显著下降,第二三年相较定向增发前无明显增加,整体来说,定向增发后公司的财务绩效出现了一定程度的下降。3、定向增发事件的发生虽然能够通过股价上涨给股东带来明显的财富增长,但这种财富增长所反映的市场对公司未来现金预期收益的增长在未来却并没有得到确认,表现为定向增发的市场预期绩效与实际财务绩效之间并不具有一致性。进一步分析发现:信息不对称以及套利空间的存在将会影响这种一致性。对于信息不对称越严重、定向增发套利空间越大的公司,市场预期绩效与实际财务绩效之间的一致性会下降,而通过缓解信息不对称、限制定向增发的套利空间将能有效加强市场预期绩效与实际财务绩效之间的一致性。该结果预示着,在2017年再融资新规对定向增发变革后,定向增发的市场预期绩效与实际财务绩效之间的一致性会加强,市场会更为有效,更有利于资本市场的资源配置。