随着中国资本市场的日趋成熟,价值投资将在未来中国资本市场中占主导地位。但至目前,许多传统的价值评估方式对长期存在于中国证券市场上的公司价值与价格普遍背离的现象仍难以解释。本文在此背景下探讨了公司价值的形成过程与评估方法,并在此基础上对EVA价值评估模型和实物期权定价理论进行了初步的探讨和分析。　　 生物制药行业是我国近年来发展极为迅速的一个高科技行业,也是关系国计民生的行业之一。由于生物制药行业自身的特点导致其不适用于传统的价值评估方法:如该行业具有固定资产较少,自行研发等无形资产较多但无法入帐;行业内各类技术差别较大,因此很难找到相同或类似的企业作为参照物;项目投资回收周期长且风险大等特点。由于上述特点,传统的成本法、市场法和收益净现值法等评估方法难以准确给出生物制药这类高科技公司的内在价值。　　 在此背景下,本文借鉴现金流量折现法的评估思路,构造出基于EVA(Economic value Added)理论和实物期权理论的价值评估模型,并对其内在机理和评估流程做初步介绍,最后将模型应用于生物制药上市公司总体价值的评估中,从而得出该模型可作为一种计算并提升公司价值的方法的结论。　　 本文以位于北京的上市公司一天坛生物为例做了实证研究,天坛生物是一家主营疫苗产品的生物制药公司,具有生物制药行业的典型特点,很适合用来评价上述构造的模型是否适用于生物制药行业的公司价值评估。经过研究发现经济增加值(EVA)由于不考虑投资的现金流量而只考虑投资资金的成本,所以EVA流量不会出于某年的大额投资而造成很大的波动,其优点是每年的变化比较平缓,非常便于通过统计分析来预测未来每年EVA的流量。在EVA评估模型基础上嵌入实物期权定价理论后,由于考虑了公司的投资机会价值,所以能更准确和客观地估计上市公司的价值。　　 本文经过研究和论证,笔者认为,经济增加值(EVA)指标综合考虑了债权资本成本和股权资本成本,实物期权则考虑了公司未来投资的灵活性,所以基于EVA和实物期权的定价模型是对一个公司真实价值的衡量,能较全面和真实地评价上市公司经营业绩。　　 上市公司股票价格的表现主要基于公司的内在价值和市场对公司未来价值的合理预期,因此EVA和实物期权相结合的价值评估模型提供了一个投资分析的有效指标,可以成为投资者进行投资价值分析的重要工具。另外,基于EVA和实物期权的定价模型也可应用于公司并购和重组中的价值评估。