投资是关乎企业成长壮大的重要经营活动之一，学术界与实务界对非效率投资的探讨也未曾停滞过，已有研究表明，管理层决策时不仅仅只是考虑投资净现值为正的项目从而实现企业价值的持续增长，也受其风险接受程度的影响。不同社会特征的管理层在处理同一问题时会表现出不同的反应，甚至由于风险偏好的不同而做出截然不同的决策。同时由于信息不对称和委托代理等问题，管理层的自利行为也会导致管理层的非理性决策，这无疑会对公司投资效率产生重大的影响。　　本研究对国内外文献进行了梳理引出研究问题，对风险偏好、非效率投资进行了定义，阐述了高层梯队理论、前景理论、委托代理理论在本文中的应用，理论分析管理层风险偏好对非效率投资影响的作用机理。同时，为了减少非效率投资问题，本文引入股权激励变量，解释了股权激励对两者调节作用的作用机理。再运用多元统计分析，实证检验管理层风险偏好对非效率投资的影响以及股权激励对管理层风险偏好影响非效率投资的调节作用。最后，进行稳健性检验进一步确定了结果。结果表明:管理层风险偏好程度与过度投资正相关，与投资不足负相关。这表明管理层风险偏好程度越大，企业过度投资越多;管理层风险偏好程度越小，企业投资不足的可能性越大。进一步研究表明:股权激励有利于抑制管理层风险偏好对企业的过度投资的影响，减少过度投资;同时，股权激励也有利于抑制管理层风险偏好对企业的投资不足的影响，缓解投资不足。这说明股权激励对管理层风险偏好影响非效率投资具有良好的调节作用，对管理层实施股权激励，有利于缓解上市公司非效率投资，从而有效发挥公司治理的作用。