证券监管部门实施停复牌制度的出发点是监督完善信息披露制度，促进上市公司披露的信息更及时有效地被市场消化吸收，抑制股票价格和交易量的过度波动，从而维护证券市场透明、高效、公正和有序，保护投资者的利益。中国股票市场自1998年开始实施停复牌制度，中间经历过多次修订，最近一次是2008年9月的第六次修订。并且近期上海和深圳证券交易所都在筹划再次修订上市规则，其中就包括对停复牌制度的修订。2008年9月对停复牌制度的修订取消了定期报告停牌和临时报告停牌，使中国A股市场平均每股每年停牌次数从修订前的约7次减少到修订后的约3.6次，同时特别强调了信息披露的重要性。新停复牌制度的实施是否达到了预期效果，对于停复牌制度的再次修订有什么借鉴和指导意义，这是值得我们研究的课题。　　 本文较全面地就第六次修订后的停复牌制度对中国证券市场有效性的影响进行了描述和分析。证券市场的有效性可以通过股票的流动性、波动性和价格发现效率来衡量，本文使用中国A股市场2009-2010年的停复牌和交易数据，首先对于新停复牌制度的实施情况进行了描述性统计。然后构造出“停牌日”样本和与之对应的“非停牌口”样本，具体测度了停牌股票在复牌日和对应“非停牌日”的复牌时刻及之后一个小时内的个股的交易量和价格变化率，以及当日股票价格振幅。通过对比“停牌日”和“非停牌日”样本，计算出“异常观察值”，从而利用t检验分析停牌对于股票交易量、波动性、价格发现效率等方面的影响。　　 在t检验的基础上，为了控制复牌后的交易行为中其他因素例如公司规模、股票收益率、市场指数和市场总交易量等带来的影响，本文还通过带虚拟变量的多元线性回归分析进一步研究了停牌制度的效果。研究结果表明，无论是上交所还是深交所的停牌样本，停牌股票在复牌时刻和之后的30分钟之内，其交易量都显著的大于非停牌样本；而随着交易的进行，停牌股票的交流量将逐渐回复正常水平，直至显著低于非停牌日样本的交易量。同时，无论是沪市还是深市的股票停牌，复牌时刻的价格变化率都显著高于非停牌日平均水平；而在复牌后交易的一小时内，价格变化率则显著低于非停牌日水平。日内价格振幅的t检验结果显著为正，但在多元线性回归分析中虚拟变量不显著，所以我们认为其t检验显著可能是由其他原因造成的，不考虑其对停牌的含义。　　 通过分析实证结果，我们认为停牌股票复牌时刻交易量的显著增加说明了停牌可以使投资者达成价格共识，提高参与交易的积极性；股票复盘时刻价格变化率显著增加而在之后交易时段又显著降低，说明停牌起到了信息传递的作用，同时提高了股票复牌后的价格发现效率，减小了价格波动性。综上所述，中国股票市场目前采用的停牌是具有效率的，停复牌制度的实施基本实现了监管层提高市场效率的既定目标。　　 本文的最后部分，讨论了突发事件引起的长时间停牌对市场参与者可能造成的影响。我们认为股票的长时间停牌不利于投资者通过交易获得股票价格的相关信息，反而容易造成投资者的恐慌，同时可能会给持有这类股票的基金带来投资者申诉甚至是债权、债务纠纷等麻烦。