多元化经营与企业价值的关系受到实业界和理论界的广泛关注。在实业界,多元化经营与专业化经营一直并存；在理论界,其二者关系的结论未能一致。我国以往研究中可能存在研究数据及研究视角的缺陷,数据缺陷主要体现在未对各公司财务报告中的分部报告做出科学的分析,从而导致多元化经营程度指标的准确性受到影响；视角缺陷主要体现在其采用外生性视角探讨多元化与企业价值的关系,亦即假定多元化经营是一个外生的独立变量而不受其他因素的影响。本文选择具有“天生”多元化经营动机的旅游行业为研究对象,通过科学测度其多元化经营程度并采用内生性视角探讨多元化经营的内生性及其对企业价值的影响,以期为中国旅游上市公司的多元化发展提供指导。　　 通过对多元化经营影响因素、多元化溢价效应理论及多元化折价效应理论的分析,结合旅游行业的特征而提出验证多元化经营的内生性的理论假设及多元化经营与企业价值关系的理论假设；通过严格的数据筛选,最终选取15家旅游上市公司2006-2009年的面板数据资料,通过对多元化经营程度及企业价值测度方法的分析,分析其在本文中的适用性,最终选择用收入熵衡量多元化经营程度、用总资产收益率ROA衡量企业价值,采用STATA软件进行面板回归及二阶段最小二乘法进行实证分析,以验证理论模型中各个变量对多元化经营所产生的影响以及内外生视角下多元化经营对企业价值的影响。实证结果表明:资产负债率与上市年限对多元化经营的影响作用未达到显著性影响,但是企业资产规模、公司的成长性、企业价值与股权集中度对旅游类上市公司的多元化经营程度具有显著性的正向影响,证明了多元化经营的内生性；在外生性视角下,旅游类上市公司的多元化经营程度与企业价值呈显著的正相关关系,存在3％左右的多元化溢价效应,通过与以往外生性研究视角的对比可以发现研究结果与研究样本所处行业及各个指标的测度方法等是相关的,在本中外生性视角主要是起到与以往研究相对比的作用；在内生性视角下,旅游类上市公司的多元化经营对企业价值的正向促进作用进一步提升,溢价效应在6％左右。　　 根据多元化内生性特征及多元化溢价效应的证实,可以认为旅游类上市公司的多元化经营的确能提升企业价值,但是内生性特征决定了多元化经营不能独立地成为一个改变企业价值的行为,旅游类上市公司需要关注核心竞争力的打造及多元化经营的时机选择。