本论文是对中国企业集团自二十世纪九十年代以来成长路径和特点进行历史性研究的成果。通过这项研究，期望找到如下两个核心问题的初步答案：　　 第一，是否可以构建一个研究企业集团成长的理论框架？　　 自彭罗斯于1958年发表《企业成长理论》以来，关于企业成长的理论体系在不断丰富和完善。随着历史的推进，企业成长也伴随着企业形态的不断演进，当我们看到在全球范围内形成以跨国性企业集团为主体的企业竞争格局，同时国内各行业企业集团化发展趋势明显加快时，当我们看到单体企业的竞争转化为集团企业的竞争时，迫切感觉到有必要在企业成长理论的基础上，针对企业集团的特征，构建企业集团成长理论的分析框架。通过这样的理论框架，帮助企业集团分析判断成长的状态，把握成长的方向，避免成长的问题。　　 第二，是否可以描述出中国企业集团十余年的成长的历史特征？　　 中国企业集团从二十世纪九十年代开始发展，在这十余年的时间内，中国的企业及其相关的外部环境、运行体制、市场状态都发生了重要变化。中国的各个行业也形成了以大中型企业集团为竞争主体的基本格局。能否借助于企业集团成长的理论框架，通过对于一些典型行业中具有代表性企业集团成长历史的描述、分析，总结出中国企业集团的成长路径和特征，以便在理论上为将来进行企业集团成长的解释性研究打下基础，并在实践上对中国企业集团的未来成长提供借鉴性建议。　　 根据以上两个核心问题领域，本论文划分为两个层次。　　 （一）企业集团成长理论框架的探索性构建　　 企业集团成长，涉及到企业集团的核心特征和企业集团基本定义的澄清。在第三章首先就这些基本概念进行分析说明。本论文认为企业集团传统定义中突出“法人联合体”的解释只停留于企业集团的组织表象，而且由于三方面的原因已经不能完全解释企业集团的发展实际，需要在企业集团不同于一般企业的三个核心特征2基础上，对企业集团概念进行重新的界定。本论文认为，企业集团是“一个基于相对统一的管控框架下的资本、业务和组织的集合体(a collection of capital，business and organization)。”资本集合、业务集合和组织集合是企业集团构成的三种基本要素。　　 企业集团的成长，是在资本、业务、组织这三种要素组成的三维度立体空间内进行的。这种成长有两个层次的含义，一是指企业集团资本、业务和组织集合内部构成单元产生“量”的增长和“质”的变化，从而促使企业集团分别在资本、业务和组织三个成长维度的发展和变化。二是指企业集团资本、业务和组织这三个基本要素在分别的成长过程中，形成企业集团在整体发展状态。　　 如果在每个成长维度从总量（规模）、结构和回报（收益）三个角度细分企业集团的成长，成长中“量”的增长可以由总量（规模）的演变来反映，而“质”的变化则可以由结构优化和回报（收益）水平的提高来描绘。由此，我们得到有关资本成长、业务成长和组织成长等三个企业集团的成长概念。　　 企业集团的资本成长，是指企业集团资本在数量、结构和回报上的发展变化。包括企业集团资本总量的增长、资本结构的成长和资本回报的提高；企业集团的业务成长，是指企业集团整体业务规模的增长，集团业务结构的优化和成长，以及集团业务收益的提高三个方面共同构成的企业集团业务的发展成长过程；企业集团的组织成长，是指企业集团组织体系质和量的成长，它包括企业集团组织规模发展、组织结构成长和组织效率提高三个方面。　　 本论文认为，企业集团的成长，是由资本、业务和组织三个维度成长力的共同作用下动态平衡发展的结果，其中资本成长表现为“张力”、业务成长表现为“撑力”、组织成长表现为“吸力”。在这三个成长维度的相互作用下，企业集团的成长可以划分为资本驱动型、业务推动型、组织牵引型和均衡成长型四种类型。　　 为了进一步量化上述企业集团三维成长理论基础，本论文第四章对于企业集团三维成长的度量和评价体系进行了概念研究和具体设计。本文认为这项工作的价值在于：使企业集团成长研究形成属于本学科的系统研究工具和度量体系，以解决目前仅仅借助于企业战略管理领域和财务管理领域的研究工具，难以与企业成长学科地位相匹配的问题。　　 通过企业集团三维成长分析体系的构建，形成了对企业集团成长状态分析的基本尺度3，也为中国企业集团成长特点的研究奠定了基础。　　 在企业集团三维成长分析体系中，本论文提出如下概念：　　 (1)资本层级　　 关于企业资本结构的度量变量，在财务管理理论中以股权比例和负债比例的研究为核心，而对具有多层资本控制功能的企业集团来讲，仅靠这两项指标是不足够的。本论文结合企业集团资本纵向结构特点，提出企业集团资本结构的第三个变量，即集团资本层级。这样，由股权结构比例、资产负债比例和资本层级共同构成的企业集团资本结构具有了“长宽高”三个变量。　　 (2)资本乘数　　 作为企业集团整体进行资本结构的衡量，本论文构建了一个综合指标一资本乘数。通过资本乘数，企业集团可以整体把握资本结构的变动，并且具备了进行资本结构横向比较的条件。　　 (3)现金质量　　 从企业成长的角度，评价企业生存发展状态，与财务管理的评价重点有诸多差异。本论文认为难以用利润指标来评价企业集团的长期成长，需要用企业集团生存发展必须的“血液”——现金作为评价核心内容。本论文提出现金质量的概念，并且在资本成长维度，构建了两个指标现金流量变动类型和经营性现金产出率来具体度量企业集团的现金质量。　　 (4)成长弹性　　 如何确定企业集团成长过程中外部因素和行业整体增的作用，以及企业集团内部成长因素作用之间的关系？进一步说，如何来确定企业集团内部因素推动企业成长的具体价值？为此，本论文设计了成长弹性指标，用于比较企业集团的业务增长与其所处行业的总体规模增长关系。　　 (5)业务关联　　 企业集团业务成长不同于单体企业业务成长，对于企业集团而言，需要更加关注的是企业集团不同业务层次间，以及同一业务层次不同业务间的关联关系。这种企业集团的业务关联包括业务间横向关联，以及不同组织层次上的业务间纵向关联。　　 (6)组织联结　　 企业集团的组织成长研究重点与单体企业也不完全相同，以母公司管理为核心特征之一的企业集团，在多层组织体系中形成的组织之间的联结关系，本论文称为组织联结。企业集团的组织联结包括组织横向协同联结及纵向管控联结。　　 （二）中国企业集团成长的描述性研究　　 构建企业集团三维成长理论框架，为研究中国企业集团十余年成长路径和特点提供了条件。为了使对于中国企业集团的成长研究更具普遍性和代表性，本研究选择了包括海运、民航、食品饮料、电子信息、家电、医药、房地产、农副产品加工、综合金融、电信、纺织、服装鞋帽制造等行业的四十余家大型企业集团作为样本进行研究。样本企业集团选择标准是行业代表性强、规模大、跨不同所有制。研究中搜集了这些企业集团尽可能长时间段的成长资料，并结合三维成长理论对这些资料进行了系统性整理和分析，对部分样本企业集团进行了现场调查了解4。同时，基于对中国企业集团的了解和观察，本论文提出三点基本假设，期望通过对样本企业集团的分析进行验证。本论文第5章就这些研究方法和基本假设进行了说明。　　 进而，结合企业集团三维成长理论的分析体系，本论文在第6-8章分别对样本企业集团在资本成长、业务成长和组织成长维度的特点进行了系统性数据分析和结论总结。为了从另一个侧面进一步补充说明，本论文利用第9-13章又在每个行业中选择典型样本企业集团进行了更为全面的案例分析。　　 在以上样本企业集团研究基础上，本论文归纳中国企业集团自二十世纪九十年代以来成长路径和特点的三个基本结论如下：　　 1、中国企业集团的成长是外因驱动型的规模化增长，特别对于那些具有行业垄断和政策支持的行业来讲，这种特点表现更为突出。在市场竞争程度高的行业，企业集团的来自于内部的成长动力更足。但是，从2005-2007年众多企业集团的业务成长曲线发展特征来看，这种外因驱动的规模化增长动力正在衰减，那些对外因驱动依赖程度高的企业集团，在未来可能面临更大的挑战。　　 2、中国企业集团的成长是资本驱动型的成长，这种成长特征是建立在中国资本市场低股权融资成本并且全面使企业集团资产证券化的基础上。　　 3、中国企业集团的组织成长方式不同于西方传统组织理论所总结的模式。这种组织成长模式的不同，体现在集团组织结构的基本类型选择不同、组织结构发展的方式和路径不同、集团纵向组织联结的管理重点不同、集团母公司定位和职能重点有差异等方面。　　 除以上三点基本结论外，对样本企业集团的资本成长、业务成长、组织成长的数据分析还得到三类十九点细分结论：　　 资本成长方面得到四点结论5。总体来看，中国企业集团在资本维度的成长是快速并且深刻的。这表现在主要依靠外部股权资本实现资本快速扩张，企业集团资本结构发生根本性改变。同时，从成长角度来看，资本的快速增长和结构变化并没能产生更加理想的资本回报。大规模的资本支出扩张使使众多企业集团处于紧张的资金平衡状态，资本的长期现金回报也没有随规模增长而提高。　　 业务成长方面得到八点结论6。综合来讲，在行业、市场、资本等因素为主的外力推动下，中国企业集团的业务规模获得了快速发展。这种快速增长基于资本推动下的规模化扩张。在此模式下，在一些行业里中国企业集团业务结构更为单一。但企业集团的成长曲线走势说明业务规模的增长趋势自2005年开始处于减缓的过程。同时，中国企业集团业务结构也在发生调整，新业务的成长也在少数企业集团开始得到重视。企业集团的业务收益显现出行业限制性和行业内的多样性。　　 组织成长方面得到七点结论7。中国企业集团的组织发生了显著的变化，这种变化主要体现在基于中国特殊组织背景的组织结构调整方面。中国企业集团多数选择了与西方组织理论推崇的事业部（M型）根本不同的控股型（H型）组织体系，并且这种控股型结构的类型变化也反映出中国企业集团成长的个性化特点。由于企业集团发展的特殊环境，中国企业集团母公司一直在以加强资源集中管理为目标进行集团纵向联结调整，同时母公司的职能定位在战略管控的基础上，呈现出五种细分的不同类型，分别是财务集中型、组织控制型、资产管理型、战略引导型、职能渗透型。　　 上述企业集团三维成长理论体系构建，以及针对样本企业集团自二十世纪九十年代以来成长过程和方式的历史性研究，是探寻中国企业集团成长路径和特征的一个过程。为此本文研究了超大量的数据资料，形成了有助于未来研究企业集团成长的数据累积。企业集团成长领域的研究将是长期持续的，本论文只是一个探索性的开始，期望未来通过进一步的研究补充和完善。