封闭式基金的价值具有不同于一般资产的双重认定机制:有供求关系决定的价格机制和会计角度上的净资产机制,这就造成了封闭式基金的价格和净值往往不一致。当封闭式基金的份额资产净值小于其市场价格时,称之为溢价现象,反之则称之为折价现象,而封闭式基金往往呈现折价的状态。封闭式基金折价问题一直是困扰投资界的难解之谜。　　 广义的封闭式基金折价涵盖四个特征:第一,基金份额在上市之初以高于资产净值的价格交易；第二,自上市后一段时间起,资金价格开始低于其资产价值；第三,基金折价大幅波动；第四,当基金清算或转为开放时折价缩小,甚至消失。本文中首先对国内外有关封闭式基金折价及套利的研究进行梳理,找到对于转型期封闭式基金研究的切入点；接着回顾了美国和台湾封闭式基金的发展中的经验和教训,从历史的角度把握了封闭式基金的发展趋势,总结转型可能遇到的问题、经验和教训；然后,通过数理推导预测封闭式基金“开放化”以及“潜在开放化”对基金价格的影响,选取了我国目前已经转型的部分基金数据进行实证分析,检验其中套利的机会,并且分析了这一过程中相应的风险。　　 通过分析,本文的主要结论有:封闭式基金仍然具有一定的市场需求,但必须致力于制度上的创新才能维持它的相对优势；在封闭式基金转型的过程中,折价率的减小的确可以给投资者带来一定的收益。值得注意的是,我国的封闭式基金基本是到期转型,价格的回归在转型可预期的情况下是一个渐进的过程,且在目前特殊的历史阶段,转型因素引起的收益所占相对比例较小；进一步考虑与超额收益相对应的风险,投资者应当保持谨慎的态度。