【摘 要】
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We examine both the long-run average and the year-by-year dynamic growth effects of stock market liberalization while controlling for the self-selection problem of policy adoption.We show that,althoug
【机 构】
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School of Economics,Fudan University,600 Guoquan Road,Shanghai 200433,China.
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We examine both the long-run average and the year-by-year dynamic growth effects of stock market liberalization while controlling for the self-selection problem of policy adoption.We show that,although without any significant long-run effects,liberalization stimulates growth in the first four-year period following liberalization.However,this temporary phenomenon is driven by consumption rather than investment.Furthermore,the impact of liberalization on growth eventually becomes significantly negative since the 10th year of liberalization and is accompanied by lower investment growth and higher probabilities of currency crises.Our results suggest that the neo-classical growth theory cannot fully explain the true growth effects of liberalization.
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本文采用含债券评级和主体评级交叉项的回归模型,研究债券发行及交易时,两种评级对市场影响是完全等同且相互独立(并行不悖)还是有主次之分、提供信息间有所补充(锦上添花).结果发现债券评级比主体评级作用更显著;主体评级对债券评级有补充作用,这取决于后者的等级,当债券评级不足以刻画债券质量时,主体评级的作用更加凸显;交易市场投资者行为相对保守和利用其他信息,使得信用评级在交易时的作用比发行时稍有减弱.
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