2012年由于原油价格上涨，使得炼油的形势一度恶化。但展望2013年，我们认为，2013年的炼油就是2012年的电力。
　　首先看站在这个时点上，我们已经拥有的筹码。
　　2012年以来，成品油价格在历次的调整当中，国家采取了下调的时候少调，涨的时候多涨的策略。通过这种方式，国家从2012年初以来，已经累计多调了340元/吨，再考虑近期人民币升值的因素，到目前为止，国内成品油价格已经多调了约400元每吨，炼油基本能做到不亏或者稍微挣点钱。
　　此外叠加的两个因素有助于炼油在2013年取得较好的盈利。
　　第一，对于2013年及其以后的原油价格，我们认为主要的波动区间在80-110美元/桶这个区间。随着美国页岩油气资源的开发，以及油砂、深水石油、生物燃料，煤基取代油等项目的投产，原油供应偏紧的趋势得到显著地扭转。原油价格主要波动区间在80-110美元/桶之间，对国内是一个比较理想的原油价格波动区间。
　　第二，国内形势为推出成品油定价机制创造了良好的条件，较低的通胀水平这是其一；其二，由于进口原油占比越来越高，通过价格杠杆来调节需求的增长已经在国内领导层达成共识。而且从目前的情况来看，国内成品油价格只要上调0.15-0.20元/升基本就接轨了，对宏观经济的冲击非常小。
　　我们建议，关注政策改变带来的盈利逆转的炼油行业，包括辽通化工（000059.SZ）和中国石化（600028.SH）。
　　非常规油气资源的发展为美国化工辉煌奠定了基础。
　　NGL是开采出的天然气中除甲烷以外的乙烷、丙烷、丁烷以及更重烃类的统称；未来5年，美国非常规原油的产量将大幅增加。
　　副产的NGL也产量快速增长、价格大幅回落，使美国乙烯成本仅高于中东，显著低于亚洲和欧洲，美国石化化工行业将在全球占据显著的竞争优势。
　　以乙烷、丙烷和丁烷为裂解原料的话，与以石脑油为裂解原料的产品有显著的不同，主要的区别在几方面：以乙烷为裂解原料，主要的产品就是乙烯，碳三和碳四的产品收率很低，以丙烷为裂解原料，碳四以上很少，所以美国大力发展乙烷和丙烷，主要是乙烷的乙烯裂解供应，对碳三，尤其是碳四产品的供应影响很大。
　　基于上面的原因，所以我们看好用正丁烷取代苯制顺酐的江山化工，液化气综合利用的海越股份（600387.SH）和齐翔腾达（002408.SZ），以及丙烷脱氢制丙烯的东华能源（002221.SZ）。
　　农产品价格上涨，农业净收益增加（美国农作物现金利润大幅提升）将刺激农户的种植积极性，2013年全球化肥需求有望复苏。
　　中国低N肥产量有减少趋势，不断为尿素需求腾出空间。我们预计2013年尿素需求要好于2012年。
　　供给方面，2013-2014年，中国尿素产能增速有所放缓，2013年产能增速约为5%。因此，我们认为2013年尿素的供需形势好转，预计尿素的开工率将提升。
　　气头尿素产能占比近30%，天然气涨价将是个中长期趋势，气价每上调两毛钱，气头尿素企业成本将会提升140元/吨。
　　而目前煤炭价格较2012年上半年下跌了200多元，气价上调、煤价下跌，一上一下，煤头尿素企业成本优势增强。
　　生产上，受天然气影响气头尿素企业开工率有所下降，预计将持续至2013年3月份，尿素整体开工率已从82%下滑到74%。
　　加上当前尿素的备肥进度还不如2011年，2013年的春耕行情值得期待。我们看好煤头尿素企业的表现，关注鲁西化工（000830.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）的投资机会。
　　作者为2012年卖方分析师评选水晶球奖石油化工行业第一名