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本文选取了18只开放式基金2006年9月至2008年11月的数据，建立PANELLDATA模型，用三因素的II—M模型对我国开放式基金的择时选股能力进行实证研究，并用3种效应的数据检验假设。结果发现（1）在本轮牛熊市轮挟的过程中，基金有一定的选股能力，但不令人满意；（2）基金表现出正向择时能力，在市场经历单边上涨趋势的情况下结果显著。当市场经历单边下跌趋势的情况下结果不显著；（3）大盘股对开放式基金收益的影响较大，且基金更多投向了成长型的股票