“主权财富基金”(Sovereign Wealth Fund),作为由政府控制与支配的,通常以外币形式持有的公共财富管理机构,是一种全新的专业化、市场化的投资机构。目前,全球已有20多个国家和地区设立了主权财富基金。2007年9月29日,中国政府正式宣布在北京成立中国投资有限责任公司(China Investment Corporation,简称中投公司),可以说是全球最大主权财富基金之一,因而引起了国内外媒体、金融界和各国政府的密切关注。
　　
　　谢平和陈超先生是我国进行主权财富基金学术研究的先行者之一,并参与了我国主权财富基金论证、筹备与运作等全部过程,本书就是他们近年来关于主权财富基金研究的重要成果。
　　
　　目前,国际社会关于主权财富基金的主要争论集中在以下四个方面:
　　
　　一是主权财富基金是否具有国家战略意图?西方政府担心主权财富基金成立的目的是为了战略型的资源收购或者为获取核心技术而进行的跨国并购,这样的行业领域通常包括通讯、能源和金融等。尽管大多数主权财富基金都强调商业化运作,追求投资回报最大化,没有国家战略意图。但国际社会普遍认为,由于主权财富基金由政府控制,難以避免会存在商业回报之外的政治目的。本书提出,国家在经济发展的初期和高增长阶段,外汇储备迅速增加,国家逐步将盈余财富用于投资。然而,随着生产要素的消耗,国家积累的财富逐步达到顶峰。当国家经济进入富裕导向阶段或稳定低增长阶段时,国家需要消费积累的财富,投资也倾向于无风险资产,这种理论分析将有利于减轻西方社会对主权财富基金国家战略意图的疑虑。
　　
　　二是主权财富基金是促进金融市场稳定还是危及金融市场稳定?随着主权财富基金规模急剧扩大,对全球资本市场的影响不断增强。例如,资产配置向风险资产倾斜,导致全球风险资产估值水平不断提高,可能导致资产泡沫。
　　
　　本书则从正面提出主权财富基金可成为财政政策一个行之有效的政策工具;主权财富基金的投资对稳定汇率有一定作用;主权财富基金有利于提高国家资产负债表的稳定性;主权财富基金的资产配置对于本国以及投资国的国际收支平衡表中的经常账户和资本账户都有重要的影响。
　　
　　但是我认为,如果主权财富基金运营不当,杠杆化率过高,对风险估计不足,就有可能引发其债务危机,进而引发流动性危机和信用危机。例如2009年11月25日,迪拜政府宣布重组其旗下的主权投资公司——迪拜世界集团,并宣布延期6个月偿付即将到期的40亿美元债务,立即导致了全球股市的下跌,其进一步的后果尚待观察。
　　
　　三是主权财富基金是市场的投机者还是一个长期投资者?本书则从资产配置的角度提出,主权财富基金是具有长期投资视角的、较高风险容忍度的主动投资者。
　　
　　四是主权财富基金需要什么样的公司治理以及透明度?本书提出:主权财富管理正逐渐从传统的以规避风险为目的的流动性管理模式,向更加多元化的和具有更强风险承受能力的资产管理模式转变。近20年来,各国在主权财富基金股权管理方面的成功经验,概括起来包括以下四个方面:在运作模式方面,力求建立商业化经营、专业化管理模式,确保政府公共管理职能与股权管理职能做到机构分离;在中心目标上,强调实现资本的有效利用;在制度保障上,赋予了主权财富基金完整的所有者权利;在内部公司治理结构上,建立了强有力的主权财富基金董事会对管理层进行监督和指导。
　　
　　其次,主权财富基金的透明度问题一直是西方政府广泛关注的焦点。本书提出,提高主权财富基金的信息披露程度,其好处在于使之得以进行严格的绩效审核,提升公司的信誉,及其目标和行为的可接受程度,同时,可以通过与其他政府实体的交往活动提升合作。■
　　
　　《谁在管理国家财富》,谢平、陈超著,中信出版社2010年1月。本文系成思危先生为该书写的序,有删节,题目为编者所加