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在现代投资组合理论（Markowitz，1952）中，投资者通过对各种资产的有效配置以达到风险分散并获取最大的投资回报，并利用不得买空及要求必要回报率的条件下，将投资组合风险最小化，并据此形成有效前缘。为更精确度量风险的回报能力，随后Sharpe（1966，1975）利用均值-方差法（M-V）的框架，并用标准差做为风险的衡量值，在每单位风险下，求其期望回报的最大化。然而这并非为投资者在面对下方风险时最为精确的风险衡量方法。投资者往往借着各种投资组合理论与现实情况的判断，在考虑到一定的下方风险约束下，让投资